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Opinião: A Falha Fatal do Debate sobre o Bitcoin é que o Valor Está Sendo Conflitado com Utilidade

Sean Williams, The Motley Fool

Sex, 20 de fevereiro de 2026 às 19h26 GMT+9 Leitura de 6 min

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Por mais de um século, nenhuma classe de ativos conseguiu se igualar ao mercado de ações em termos de retorno anualizado. Apesar da sua volatilidade, o índice de referência S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) superou significativamente commodities, imóveis e títulos ao longo do longo prazo.

Mas, na última década, as criptomoedas superaram completamente o S&P 500 em retorno, com Bitcoin (CRYPTO: BTC), a maior moeda digital do mundo, liderando o caminho. Nos últimos 15 anos, o Bitcoin saltou de cerca de 1 dólar por token para aproximadamente 68.500 dólares, até esta escrita na noite de 15 de fevereiro.

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Não há, provavelmente, nenhum ativo ou investimento no planeta que gere discussões mais polarizadoras entre investidores profissionais e comuns do que o Bitcoin. Mas há um problema nesses debates: eles frequentemente confundem valor e utilidade. Como você verá a seguir, valor e utilidade são duas coisas muito diferentes no mundo dos investimentos — especialmente na arena das criptomoedas.

A percepção dos investidores dá valor ao Bitcoin

Na sua forma mais simples, o valor é determinado pelo quanto os investidores estão dispostos a pagar por um ativo. Se alguém estiver disposto a comprar Bitcoin por 68.500 dólares, isso demonstra claramente que o token tem valor (pelo menos naquele momento específico).

Enquanto o valor no mercado de ações é determinado por uma combinação de fundamentos operacionais e percepções dos investidores, o valor das moedas digitais depende quase exclusivamente das percepções. Sem demonstrações de resultados e balanços para analisar, as emoções tendem a dominar com o Bitcoin e a lista de altcoins importantes.

A ascensão estratosférica do Bitcoin pode ser efetivamente resumida a um punhado de percepções dos investidores.

Primeiramente, é uma das poucas moedas digitais com oferta fixa ou limitada. Quando todos os Bitcoins forem minerados, haverá apenas 21 milhões de tokens em circulação. Assim como a escassez de produtos permite às empresas aumentar seus preços quando a demanda é alta, o valor do Bitcoin aumentou devido à percepção de que é escasso.

Essa escassez também desempenha um papel fundamental na crença de que o Bitcoin é uma proteção contra a inflação. Com poucas exceções, a oferta de dinheiro M2 dos EUA continua a expandir-se. À medida que o valor das moedas fiduciárias, como o dólar americano, é corroído pela inflação ao longo do tempo, um token de oferta fixa como o Bitcoin é visto como uma proteção inteligente contra a inflação.

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Além disso, há a expectativa de que a rede blockchain do Bitcoin se torne uma plataforma de pagamento peer-to-peer cada vez mais utilizada, operando sem a necessidade de instituições financeiras centralizadas. Por exemplo, o número médio de transações de Bitcoin por dia subiu de 200.000 para 300.000 em 2022 para entre 400.000 e 600.000 nos últimos seis meses.

Com base nessas percepções, o Bitcoin tem valor.

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Ativos podem ter valor sem utilidade — mas isso raramente persiste a longo prazo

No entanto, o fato de o Bitcoin ter valor de forma alguma prova que ele oferece utilidade no mundo real.

Na Wall Street, há muitos exemplos de empresas com capitalizações de mercado consideráveis que tecnicamente não oferecem utilidade. Desenvolvedores de medicamentos em estágio clínico podem potencialmente ter capitalizações de mercado bilionárias com base na percepção do que uma ou mais terapias experimentais podem fazer pelos pacientes. Mas, até que essas empresas tenham uma terapia aprovada, elas não possuem utilidade. Se os desenvolvedores de medicamentos em estágio clínico não produzirem um medicamento aprovado, suas ações (e capitalização de mercado) acabarão pagando o preço.

A percepção de valor nunca foi questionada com o Bitcoin. Ele possui um seguidor online fervoroso, com alguns analistas e comentaristas de Wall Street (por exemplo, Cathie Wood e Tom Lee) também defendendo-o. Mas o Bitcoin falha no teste de utilidade.

Embora o Bitcoin seja percebido como escasso, sua oferta é limitada apenas por linhas de código de computador que podem ser alteradas com consenso dos desenvolvedores. Embora o consenso seja altamente improvável, não é zero. Em comparação, metais preciosos como ouro e prata são recursos realmente finitos que não podem ser produzidos do nada. Embora ainda estejamos no processo de recuperar esses metais do fundo da Terra, não podemos criar ouro ou prata adicionais além do que já existe no planeta.

A rede de pagamento do Bitcoin também não possui uma vantagem competitiva. Ainda que esteja aproveitando sua vantagem de ser o primeiro a mover, os custos da rede blockchain do Bitcoin estão na faixa de 0,30 dólares por transação e, dependendo do tamanho do pagamento, podem levar de 10 minutos a uma hora para validar e liquidar. Em comparação, moedas facilitadoras de pagamento como XRP e Stellar têm custos de transação que são uma fração de um centavo, e normalmente liquidam em suas respectivas redes blockchain em cinco segundos ou menos. O ponto é que vários outros projetos de blockchain podem superar o Bitcoin em eficiência onde realmente importa.

Também testemunhamos o Bitcoin falhar no teste de utilidade no mundo real em El Salvador. O governo salvadorenho legalizou o Bitcoin como forma de pagamento em setembro de 2021, com o objetivo de fazer com que seus cidadãos usem o token para transações diárias. No final, dados de 2024 mostraram que cerca de oito em cada dez salvadorenhos não usaram Bitcoin. Embora o governo de El Salvador continue a manter a maior moeda digital do mundo como um ativo de reserva, o Bitcoin falhou como meio de troca.

Dado o que a história nos ensina, a utilidade muito limitada do Bitcoin deve, eventualmente, pesar sobre seu valor — embora não exista um plano detalhado ou cronograma preciso para quando isso possa acontecer.

O Bitcoin tem valor? Sim, graças à percepção dos investidores. Mas o mundo precisa do Bitcoin? Com base nos dados que temos, não, não precisa.

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Sean Williams não possui posição em nenhuma das ações mencionadas. A Motley Fool possui posições e recomenda Bitcoin e XRP. A Motley Fool possui uma política de divulgação.

Opinião: A Falha Fatal do Debate sobre o Bitcoin é que o Valor Está Sendo Conflitado com Utilidade foi originalmente publicado pela The Motley Fool

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