Diferenciar os tipos de retração é mais importante do que seguir cegamente o fundo

Autor do artigo: Todd Wenning

Compilação do artigo: Deep潮 TechFlow

Introdução: A teoria financeira académica divide o risco em risco sistemático e risco específico. Da mesma forma, as quedas de ações também se dividem em duas categorias: quedas impulsionadas pelo mercado (risco sistemático), como a crise financeira de 2008, e quedas específicas de empresas (risco específico), como o colapso de ações de software atualmente causado por preocupações com IA.

Todd Wenning, usando o FactSet como exemplo, aponta que: durante uma queda sistemática, pode aproveitar a vantagem comportamental — paciência para esperar pela recuperação do mercado; mas, numa queda específica, precisa de uma vantagem analítica — uma visão mais precisa do que a empresa será daqui a dez anos do que o mercado atualmente prevê.

Na atual onda de preocupações com IA que está a afetar ações de software, os investidores devem distinguir: será uma mera pânico temporário do mercado ou a verdadeira vantagem competitiva está a desmoronar?

Não resolva problemas que requerem análise detalhada com soluções de ação grosseiras.

O texto completo é o seguinte:

A teoria financeira académica considera que o risco tem dois tipos: sistemático e específico.

• Risco sistemático é o risco de mercado inevitável. Não pode ser eliminado através da diversificação, e é o único tipo de risco pelo qual pode obter retorno.
• Por outro lado, o risco específico é o risco relacionado com uma empresa particular. Como pode adquirir uma carteira diversificada de negócios não relacionados a um custo baixo, não obterá retorno por assumir esse risco.

Podemos discutir a teoria moderna de carteiras noutro dia, mas o quadro de risco sistemático-específico é útil para entender os diferentes tipos de quedas (a percentagem de descida do pico ao fundo do investimento) e como os investidores devem avaliar oportunidades.

Desde que começámos a ler o primeiro livro de investimento em valor, fomos ensinados a aproveitar o mercado pessimista durante as quedas de ações. Se permanecermos calmos quando ele perder a cabeça, provaremos ser investidores de valor perseverantes.

Mas nem todas as quedas são iguais. Algumas são impulsionadas pelo mercado (sistemáticas), outras são específicas de uma empresa (específicas). Antes de agir, é importante saber qual delas estamos a enfrentar.

Geração Gemini

Recentemente, a venda de ações de software devido às preocupações com IA ilustra bem este ponto. Vamos analisar a história de quedas de 20 anos entre o FactSet (FDS, azul) e o S&P 500 (medido pelo ETF SPY, laranja).

Fonte: Koyfin, até 12 de fevereiro de 2026

Durante a crise financeira de 2008/09, a queda do FactSet foi principalmente sistemática. Naquele período, o mercado todo estava preocupado com a resiliência do sistema financeiro, e o FactSet não foi exceção, especialmente porque vende produtos a profissionais financeiros.

Na altura, a queda das ações não tinha muito a ver com a vantagem competitiva do FactSet, mas sim com a questão de se a vantagem seria importante se o sistema financeiro entrasse em colapso.

A queda do FactSet em 2025/26 foi o oposto. Aqui, as preocupações estavam quase inteiramente centradas na vantagem competitiva do FactSet, no potencial de crescimento e na preocupação geral de que a rápida evolução da IA pudesse desvalorizar o setor de software.

Durante uma queda sistemática, é possível fazer apostas de arbitragem temporal mais racionalizadas. A história mostra que o mercado tende a recuperar, e empresas com vantagens competitivas sólidas podem até ficar mais fortes do que antes, portanto, se estiver disposto e capaz de manter a paciência enquanto os outros entram em pânico, pode aproveitar essa vantagem comportamental.

Foto fornecida por Walker Fenton no Unsplash

Por outro lado, numa queda específica, o mercado indica que o negócio em si tem problemas. Em particular, sugere que o valor terminal da empresa se torna cada vez mais incerto.

Assim, se deseja aproveitar uma queda específica, precisa de uma vantagem analítica além da vantagem comportamental.

Para ter sucesso, deve ter uma visão mais precisa de como a empresa será daqui a dez anos do que o preço atual do mercado sugere.

Mesmo que conheça bem uma empresa, isso não é fácil de fazer. As ações geralmente não caem 50% relativamente ao mercado sem motivo. Muitos investidores que antes eram estáveis — e até alguns que respeita por sua pesquisa aprofundada — podem ter que ceder para que tal queda aconteça.

Se pretende atuar como comprador durante uma queda específica, precisa de uma resposta para explicar por que esses investidores bem informados e ponderados estão a cometer um erro ao vender, e por que sua visão está correta.

A linha entre crença e arrogância é muito fina.

Quer esteja a manter ações em queda ou a iniciar uma nova posição, o mais importante é entender que tipo de aposta está a fazer.

As quedas específicas podem levar investidores de valor a procurar oportunidades. Antes de arriscar, certifique-se de que não está a usar soluções grosseiras para problemas que requerem análise detalhada.

Mantenha a paciência, mantenha o foco.

Todd