Após os lucros, as ações da Amazon são uma compra, uma venda ou estão justamente avaliadas?

A Amazon AMZN divulgou o seu relatório de resultados do quarto trimestre a 5 de fevereiro. Aqui está a análise da Morningstar sobre os lucros e ações da Amazon.

Principais Métricas da Morningstar para a Amazon

• Estimativa de Valor Justo: 260,00 dólares
• Classificação Morningstar: ★★★★
• Classificação de Fólego Econômico da Morningstar: Amplo
• Classificação de Incerteza da Morningstar: Média

O que Pensámos dos Lucros da Amazon no Quarto Trimestre

A Amazon apresentou resultados do quarto trimestre que superaram o limite superior das orientações na receita e ficaram ligeiramente abaixo na margem operacional. As vendas cresceram 14% ano após ano em moeda constante, atingindo 213,4 mil milhões de dólares, enquanto a margem operacional foi de 11,7%, face a 11,3% no ano anterior.

Por que é importante: Os resultados são bons, com potencial de crescimento tanto na receita como no lucro. Os gastos dos consumidores seguem as tendências do trimestre anterior, com a expansão do setor de alimentos e entregas no mesmo dia a impulsionar a procura, enquanto a AWS impulsionou a receita acima das nossas expectativas.

• Todos os segmentos ficaram ligeiramente acima do nosso modelo, com as lojas físicas na linha e a AWS mais de 1 mil milhões de dólares acima do previsto. Não vemos áreas de preocupação com a procura e acreditamos que os resultados sustentam a nossa visão positiva de longo prazo sobre a Amazon.
• O lucro operacional foi de 25 mil milhões de dólares, com uma margem de 11,7%, comparado com o limite superior das orientações de 26 mil milhões de dólares. Excluindo várias despesas pontuais, o lucro operacional teria sido 1,1 mil milhões de dólares superior.

A conclusão: Mantemos a nossa estimativa de valor justo de 260 dólares para a Amazon com uma margem de vantagem ampla. Embora os resultados tenham sido bons, as orientações ficaram aquém do lucro operacional. Combinando com as orientações de investimento de capital, estes valores refletem-se no nosso modelo, mantendo a avaliação estável. Ainda assim, dada a recente venda, consideramos as ações atraentes.

• A AWS foi forte, com um crescimento acelerado para 24% ao ano, atingindo agora uma taxa anual de 142 mil milhões de dólares. A procura crescente abrange tanto cargas de trabalho tradicionais como de inteligência artificial, levando a gestão a acelerar os investimentos nesta sua área mais importante.

Próximos passos: A perspetiva de receita para o primeiro trimestre está alinhada com as nossas expectativas, mas o lucro operacional é mais fraco, levando a pequenas diminuições nas nossas estimativas de curto prazo. A orientação média aponta para uma receita de 176 mil milhões de dólares e um lucro operacional de 19 mil milhões.

• A gestão orientou para 200 mil milhões de dólares em despesas de capital em 2026, o que acreditamos limitar uma expansão mais significativa da margem nos próximos anos.

Estimativa de Valor Justo para as Ações da Amazon

Com uma classificação de 4 estrelas, acreditamos que as ações da Amazon estão moderadamente subvalorizadas em comparação com a nossa estimativa de valor justo de longo prazo de 260 dólares por ação, o que implica um múltiplo enterprise value/receitas de 3 vezes em 2026 e um retorno de fluxo de caixa livre negativo de 1%. Notamos que o retorno de fluxo de caixa livre está limitado pela significativa expansão da capacidade da AWS em curso.

A longo prazo, esperamos que o comércio eletrónico continue a ganhar quota face aos retalhistas tradicionais. Prevemos também que a Amazon aumente a sua quota online. Acreditamos que, a médio prazo, a covid antecipou alguma procura ao alterar o comportamento do consumidor e ao penetrar melhor em categorias de retalho como alimentos, farmácia e bens de luxo, que anteriormente não tinham tanta presença online. Achamos que as assinaturas Prime e os benefícios associados, combinados com a seleção, preço e conveniência, continuam a impulsionar a história do retalho. Vemos também o mercado internacional como uma oportunidade de longo prazo no retalho. Modelamos um crescimento total de receitas relacionadas com retalho de 11% ao ano nos próximos cinco anos.

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Classificação de Fólego Econômico

Atribuímos uma classificação de fólego amplo à Amazon com base em efeitos de rede, vantagens de custos, ativos intangíveis e custos de mudança. A Amazon tem vindo a revolucionar a indústria do retalho tradicional há mais de 25 anos, ao mesmo tempo que se tornou o principal fornecedor de serviços de nuvem pública através da Amazon Web Services. Esta disrupção foi bem recebida pelos consumidores e impulsionou mudanças em todo o setor, com retalhistas tradicionais a investirem fortemente em tecnologia para acompanhar o ritmo. Episódios recentes de confinamentos por covid e IA generativa aceleraram a mudança, e, dada a sua capacidade tecnológica, escala massiva e relação com os consumidores, acreditamos que a Amazon ampliou a sua liderança, o que deverá resultar em retornos económicos muito superiores ao seu custo de capital durante vários anos.

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Força Financeira

Acreditamos que a Amazon está financeiramente sólida. As receitas crescem rapidamente, as margens expandem-se, a empresa possui uma escala incomparável e o balanço está em excelente estado. Na nossa opinião, o mercado continuará atraente para vendedores terceiros, pois o Prime mantém os consumidores ligados à Amazon. Também vemos a AWS e a publicidade a impulsionar o crescimento geral da empresa e a expansão contínua das margens.

Em 31 de dezembro de 2025, a Amazon tinha 123,0 mil milhões de dólares em caixa e valores mobiliários, compensados por 65,6 mil milhões de dólares em dívida. Esperamos que a geração de fluxo de caixa livre, que sofreu durante a covid devido aos investimentos pesados em expansão de instalações, criação de conteúdo e rede de transporte, seja pressionada a curto prazo pelos elevados investimentos de capital na AWS. À medida que este ciclo de investimento atual diminuir, esperamos um retorno a níveis mais normais de geração de fluxo de caixa.

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Risco e Incerteza

Atribuímos uma classificação de Incerteza Média à Amazon. A empresa deve proteger a sua posição de liderança no retalho online, o que pode ser desafiante à medida que as preferências dos consumidores mudam e os retalhistas tradicionais reforçam as suas presenças online. Manter uma vantagem no comércio eletrónico levou a empresa a fazer investimentos em áreas não tradicionais, como produção de conteúdo para Prime Video e construção da sua própria rede de transporte. Da mesma forma, a empresa deve também manter uma proposta de valor atrativa para os seus vendedores terceiros. Algumas dessas áreas de investimento levantaram questões aos investidores no passado, e esperamos que a gestão continue a investir de acordo com a sua estratégia, apesar de pressões marginais ocasionais devido ao aumento dos gastos.

A empresa também deve continuar a investir em novas ofertas. A AWS, transporte e lojas físicas (tanto com marca Amazon como Whole Foods) são três áreas de investimento notáveis. Os investimentos em IA na AWS foram substanciais em 2025 e continuarão assim em 2026, por exemplo. Estas decisões requerem alocação de capital e foco da gestão, podendo desenrolar-se ao longo de vários anos, não apenas em trimestres.

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Bulls da Amazon

• A Amazon é a líder clara no comércio eletrónico e desfruta de uma escala incomparável para continuar a investir em oportunidades de crescimento e oferecer a melhor experiência ao cliente.
• A publicidade de alta margem e a AWS crescem mais rápido do que a média da empresa, o que deverá continuar a impulsionar a rentabilidade nos próximos anos.
• As assinaturas Prime ajudam a atrair e reter clientes que gastam mais na Amazon. Isto reforça um efeito de rede poderoso, ao mesmo tempo que gera receitas recorrentes e de alta margem.

Bears da Amazon

• As preocupações regulatórias estão a aumentar para grandes empresas de tecnologia, incluindo a Amazon. A empresa pode enfrentar problemas regulatórios e de conformidade crescentes à medida que expande internacionalmente.
• Novos investimentos, nomeadamente em fulfillment, entregas e AWS, deverão diminuir o crescimento do fluxo de caixa livre. Os investimentos na AWS em IA foram substanciais e provavelmente permanecerão elevados durante vários anos.
• A Amazon pode não ser tão bem-sucedida em penetrar novas categorias de retalho, como bens de luxo, devido às preferências dos consumidores e a uma experiência de comércio eletrónico melhorada por grandes retalhistas. O mesmo se aplica à expansão internacional.

Esta análise foi compilada por Rachel Schlueter.