A independência do Fed ameaçada à medida que o DoJ de Trump mira Powell

Principais Conclusões

• O medo de que o Federal Reserve perca a sua independência está a aumentar após o Departamento de Justiça dos EUA ter emitido uma intimação ao banco central.
• O presidente do Fed, Powell, emitiu uma declaração afirmando que a política monetária deve ser definida sem “intimidação” política. O presidente Trump negou qualquer conhecimento das intimações.
• Um Fed menos independente pode levar a uma maior volatilidade no mercado de obrigações e ao agravamento da inflação a longo prazo.

A dúvida sobre a independência do banco central mais importante do mundo aumentou desde domingo, quando o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, anunciou que o Departamento de Justiça dos EUA tinha emitido intimações contra o Fed e ameaçado uma investigação criminal.

A ameaça, que centra-se em declarações feitas por Powell perante o Congresso quando questionado sobre os custos de renovação do edifício do Fed, marca uma escalada significativa no conflito de longa data entre o presidente e Donald Trump. Para Powell, trata-se de uma tentativa de forçar a política monetária em benefício do presidente. Para os participantes do mercado, isto implica riscos de inflação.

Por que a Independência do Fed é Importante para os Mercados, a Economia e o Seu Bolso

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Como a Pressão de Trump sobre Powell Pode Afetar a Credibilidade do Fed

“Num cenário de pior caso, em que Trump consiga e force o Federal Reserve a baixar as taxas de juro, a meta de inflação de 2% do Fed pode perder credibilidade,” explica o economista internacional da Morningstar, Grant Slade.

A meta de inflação de 2% do Federal Reserve pode perder credibilidade.

Grant Slade, Morningstar

“Isso, por sua vez, desassocia as expectativas de inflação a longo prazo da meta de inflação do banco central e torna significativamente mais difícil para o Fed controlar o crescimento dos preços na economia dos EUA,” diz Slade. “Isto pode resultar numa maior volatilidade da inflação nos EUA no futuro e exercer uma pressão ascendente sobre os rendimentos dos títulos do Tesouro a longo prazo, à medida que os investidores procuram uma maior compensação por uma perspetiva de inflação mais incerta a longo prazo.”

Os investidores procuraram ouro, e o dólar caiu face ao euro e à libra na negociação de segunda-feira, à medida que reavaliavam as expectativas em relação a métricas económicas-chave, incluindo a inflação e os rendimentos do Tesouro. Nos Estados Unidos, os mercados caíram no início do dia, mas recuperaram rapidamente, com o índice S&P 500 e o índice do mercado dos EUA da Morningstar ambos a subir 0,14% na negociação do meio-dia. O Nasdaq 100, com forte componente tecnológico, ganhou 0,41%.

Numa breve entrevista na noite de domingo, o presidente Trump pareceu negar qualquer conhecimento da intimação do Departamento de Justiça, que ameaça Powell com acusação criminal. O incidente é o mais recente de uma série prolongada de intervenções políticas do governo Trump relativas ao Fed e a Powell.

Trump criticou repetidamente o presidente do Fed por não reduzir as taxas de juro. No ano passado, Trump declarou Powell “um grande perdedor” e pediu a sua demissão, mas mais tarde afirmou que não tinha “nenhuma intenção” de despedir o economista veterano. Em agosto, dirigiu-se a uma das governadoras do banco central, Lisa Cook, citando uma alegada aplicação de hipoteca fraudulenta como motivo para a sua destituição. Cook mantém-se no cargo, apesar de ações legais de ambos os lados.

Num vídeo na noite de domingo, Powell enquadrou o incidente em termos do futuro da independência do banco central: “Isto trata de saber se o Fed será capaz de continuar a definir as taxas de juro com base em evidências e condições económicas, ou se, ao invés disso, a política monetária será dirigida por pressão e intimidação políticas.”

O Fed Está a Caminho de Perder a Sua Independência?

Gestores de fundos não estão a concluir que Trump vá acabar com a independência do Fed.

“O mercado de títulos do Tesouro não se moveu muito, em parte porque esta não é a primeira advertência,” diz Trevor Greetham, chefe de multiativos na Royal London Asset Management. “Além disso, um mercado de trabalho fraco aponta para mais cortes de taxas pelo Fed, com um corte de 50 pontos base já previsto.” Após três cortes de taxas em 2025, os observadores do Fed geralmente esperam um ou dois cortes em 2026, assumindo que o mercado de trabalho continue a arrefecer e que a inflação não reaccelerar.

Os acontecimentos do final da semana passada seguem uma série de intervenções internacionais do governo Trump nos primeiros dias de 2026, com operações militares que destituíram o presidente da Venezuela e a sugestão adicional de que o governo dos EUA anexaria a Groenlândia, causando inquietação política internacional. Cada ação parece reforçar a crença de que o presidente está disposto a escalar situações complexas em busca de uma agenda de “América em primeiro lugar”.

A intimação também surge enquanto o Fed procura o seu próximo líder, após o término do mandato de Powell em maio. O economista Kevin Hassett, que tem uma orientação política próxima de Trump, é visto como um dos favoritos. “Para garantir a nomeação de Trump, o sucessor de Powell terá de prometer ao presidente que irá aliviar a política monetária de forma significativa,” diz Mark Allan, economista sénior na BNP Paribas Asset Management. “No entanto, o presidente do Fed é apenas um membro do FOMC mais amplo. Ele não pode simplesmente entrar na sua primeira reunião do Fed e ordenar que o resto do comité corte as taxas. Mas ele sempre tenderá a apoiar uma postura dovish em qualquer discussão de política. Sempre que o Fed enfrentar uma decisão difícil entre cortar ou não as taxas, é provável que o próximo presidente empurre por dinheiro mais barato.”

Analistas não esperam que as intimações alterem significativamente a política do Fed, mas podem complicar o cenário para o próximo presidente. “Embora não acreditamos que isto altere o curso de curto prazo da política monetária, tornará o trabalho do próximo presidente do Fed ainda mais difícil para construir um consenso entre os 19 membros do Comitê Federal de Mercado Aberto,” escreveram economistas do Wells Fargo na segunda-feira. Muito também depende de se Powell permanecer no Fed após deixar o cargo; o seu mandato como governador do FOMC expira em 2028.

“Não é fácil prever se o Fed mudará sob um novo presidente. Também dependerá de Powell permanecer no comité e se o caso da hipoteca dará a Trump mais uma vitória,” diz Greetham.

Outros veem esta escalada como parte de um plano político de longo prazo para reforçar a aprovação do presidente. “No seu conjunto, estas medidas representam uma tentativa calculada de criar um cenário económico mais favorável até meados de 2026, reforçando a aprovação e mitigando o risco de perdas eleitorais que poderiam enfraquecer politicamente o presidente pelo resto do mandato,” afirma Patrick Farrell, diretor de investimentos da Charles Stanley.

O Que Significaria o Fim da Independência do Fed para a Inflação?

A longo prazo, a incerteza sobre a independência do Fed preocupa seriamente os economistas quanto às projeções de inflação e às principais métricas económicas. “A crescente pressão que Trump está a exercer sobre o Fed é um exemplo claro do que os economistas chamam de ‘problema de inconsistência temporal’,” afirma Slade, da Morningstar. “A política monetária influencia a atividade económica — e, assim, o crescimento dos preços — com atrasos longos e variáveis. Isto leva ao risco de que um banco central sob influência política possa optar por priorizar o crescimento económico de curto prazo em detrimento da estabilidade de preços a longo prazo.”

Slade continua: “Por outro lado, os banqueiros centrais independentes são mais propensos do que os políticos a usar a política monetária para controlar a inflação, sacrificando o crescimento económico de curto prazo e os níveis de emprego, apoiando assim o argumento a favor da independência do banco central.”

Isso coloca em evidência a questão do crescimento económico dos EUA e do risco de recessão. “O banco central pode acabar numa posição pouco desejável de precisar de promover uma ‘paragem dura’ (uma recessão) para combater pressões inflacionárias, numa tentativa de restabelecer a credibilidade da sua meta de inflação de 2% — algo que não precisaria necessariamente fazer, se a sua independência do poder executivo não tivesse sido comprometida,” conclui Slade.