Ações de tecnologia de Hong Kong divergem: "Novos favoritos de IA" em alta, "preocupações com monetização" arrastam gigantes da internet

Após o reabertura do mercado de ações de Hong Kong após o feriado do Ano Novo Lunar, as ações de tecnologia apresentaram uma tendência de dispersão, com startups de IA generativa em forte alta, enquanto os gigantes tradicionais da internet recuaram, refletindo uma mudança na preferência de investimento de plataformas “integradas” para alvos mais puros de IA.

Demonstrações impressionantes do espetáculo do Ano Novo Lunar com robôs humanoides acenderam o entusiasmo dos investidores no mercado de Hong Kong. O setor de robótica viu a empresa Ubtech subir até 13% na sexta-feira, enquanto a Yuejiang disparou quase 23%, atingindo a maior alta intradiária desde abril.

Até o momento, as empresas de grandes modelos de IA Zhizhi e MiniMax subiram respectivamente 31% e 13% em Hong Kong, mantendo uma forte performance desde seu IPO em janeiro, com ambas as ações tendo mais do que quadruplicado seu valor.

Em contraste, Alibaba e Tencent, apesar de apresentarem dados operacionais sólidos durante o feriado, caíram até 1,83% e 0,29%, respectivamente. O mercado, ao realizar lucros, está avaliando de forma mais concentrada a intensidade dos investimentos em IA por grandes empresas e o ritmo de retorno desses investimentos.

Dilin Wu, estrategista de pesquisa do Pepperstone Group Ltd., destacou que os investidores estão avaliando de forma mais rigorosa a contribuição real dos projetos de IA para os lucros, além de considerarem a atenção regulatória às promoções e à competição entre plataformas, o que pressiona as avaliações de curto prazo.

Rotação de fundos acelerada, títulos de “IA pura” lideram as altas

Antes e após o feriado, empresas chinesas de IA aceleraram o lançamento de modelos atualizados e novas funcionalidades. O próprio feriado é uma janela para os usuários testarem novas aplicações e serviços digitais, ampliando ainda mais o foco do mercado na temática de IA. As demonstrações de robôs humanoides no espetáculo do Ano Novo Lunar também inflamaram o entusiasmo dos investidores em Hong Kong.

Além disso, fatores de competição estão impulsionando o ritmo. A Bloomberg mencionou que várias empresas desejam concluir suas iterações de produto antes do próximo grande anúncio da DeepSeek, o que reforça a preferência de risco dos investidores na corrida por modelos básicos e direciona fundos para empresas de IA mais “puras”.

Bancos de investimento otimistas com MiniMax, com metas de preço e previsões de receita fortalecendo o potencial de crescimento

Instituições de Wall Street também apoiam a tendência de alta em MiniMax. Morgan Stanley, Jefferies e UBS já cobrem a empresa, com classificações de “comprar”.

A UBS estabeleceu um preço-alvo de 1000 dólares de Hong Kong. A Morgan Stanley estima que a receita de MiniMax pode atingir cerca de 700 milhões de dólares até 2027, indicando um potencial de crescimento de até dez vezes nos próximos dois anos.

Gigantes da internet recuam, investimentos e retornos estão sendo reavaliados

Alibaba e Tencent divulgaram dados operacionais durante o feriado que não foram fracos, mas o foco do mercado mudou para “investimento versus retorno”. A aplicação de IA da Alibaba, Qianwen, processou 130 milhões de pedidos durante as celebrações do Ano Novo Lunar, enquanto o aplicativo de moedas virtuais da Tencent, Yuanbao, tem mais de 50 milhões de usuários ativos diários.

No entanto, os investidores estão avaliando se esse entusiasmo pode se traduzir em contribuições de lucro visíveis e qual o custo de conquistar usuários. A Bloomberg estima que Alibaba e Meituan podem ter oferecido cerca de 870 milhões de dólares em incentivos ao consumidor durante o feriado para aumentar o engajamento, enquanto Tencent planeja investir aproximadamente 145 milhões de dólares.

De acordo com um comunicado oficial da Alibaba, o aplicativo Qianwen lançou o “Plano de Convidar para o Ano Novo”, com um investimento de cerca de 30 bilhões de RMB para oferecer refeições, entretenimento, distribuição de red envelopes em dinheiro e outras promoções durante o feriado.

Dilin Wu afirmou que a pressão sobre gigantes tradicionais como Baidu, Alibaba e Tencent, devido ao crescimento mais lento de seus negócios principais — publicidade, comércio eletrônico e jogos — está relacionada às avaliações anteriores do mercado, e a questão de quando a IA poderá contribuir “de forma significativa” para os lucros se tornou uma nova limitação de avaliação.

Atenção regulatória às promoções e à competição “interna”, espaço de estratégia das plataformas se estreita

Sinais regulatórios aumentam ainda mais a pressão sobre as plataformas. Segundo a CCTV News, a Administração de Supervisão de Mercado realizou uma reunião com as principais plataformas online em 13 de fevereiro, exigindo que “limitem práticas promocionais e eliminem a competição de ‘involução’”, incluindo Alibaba, Baidu, Tencent e JD.com.

Nesse contexto de aumento de subsídios e investimentos em IA por parte das plataformas, o evento elevou a sensibilidade do mercado à intensidade das promoções, às taxas de custos e à sustentabilidade dos lucros, aprofundando a diferenciação de avaliação entre “novos campeões de IA” e os gigantes da internet.

Aviso de risco e isenção de responsabilidade

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