Perspectivas de política monetária: “Este ano, ainda há espaço para redução de reservas obrigatórias e de taxas de juro” Como ativar

Com a divulgação dos dados financeiros de janeiro e a emissão do mais recente relatório de execução da política monetária, que sinaliza novas possibilidades, sob a orientação de que “este ano ainda há espaço para redução de reservas e de juros”, o foco das instituições tem sido como desencadear essas reduções.

As cotações do LPR (Taxa de Juros de Mercado de Empréstimos) de fevereiro serão divulgadas após o feriado do Ano Novo Chinês. Como a taxa de recompra reversa de 7 dias, principal taxa de política, permaneceu inalterada desde sua redução em maio de 2025, o mercado espera que a cotação do LPR de fevereiro também permaneça estável. A última alteração do LPR ocorreu em maio de 2025, com uma redução de 10 pontos base tanto na taxa de 1 ano quanto na de mais de 5 anos.

No relatório de execução da política monetária do quarto trimestre de 2025, o Banco Central afirmou que continuará implementando uma política monetária moderadamente expansionista. Considerando a estabilidade econômica, o aumento razoável de preços e as condições econômicas e financeiras internas e externas, o banco ajustará a intensidade, ritmo e timing das políticas. Utilizará de forma flexível e eficiente diversas ferramentas, como redução de reservas e cortes de juros, para manter a liquidez abundante e condições de financiamento social relativamente frouxas, orientando o crescimento do volume total de financiamento financeiro e o equilíbrio na concessão de crédito, de modo que o crescimento do volume de financiamento social e da oferta monetária estejam alinhados com o crescimento econômico e as expectativas de nível geral de preços.

A CITIC Securities destacou que, na definição da política monetária, o Banco Central mantém a orientação de “continuar implementando uma política monetária moderadamente expansionista”, reforçando a utilização flexível e eficiente de ferramentas como redução de reservas e de juros, mas sem sinalizar uma política de estímulo amplo mais forte. Vale notar que o relatório alterou a expressão de “impulsionar a redução do custo de financiamento social” no terceiro trimestre para “promover a operação de custos de financiamento social em níveis baixos”, possivelmente indicando preocupação com a pressão sobre a margem líquida dos bancos. Os dados do relatório mostram que, até dezembro de 2025, a taxa média ponderada dos novos empréstimos concedidos na China caiu para 3,15%, atingindo níveis historicamente baixos. O relatório recomenda que, com base na situação econômica e financeira interna e externa, o banco ajuste a força, ritmo e timing das políticas. A instituição acredita que uma condição que pode desencadear uma redução de juros seja uma desaceleração adicional no impulso do crescimento econômico ou volatilidade nos mercados financeiros.

Wen Bin, economista-chefe do China Minsheng Bank, afirmou que, em relação à redução de reservas, a coletiva de imprensa do State Council em 15 de janeiro de 2026 indicou que a taxa de reserva obrigatória média das instituições financeiras é atualmente de 6,3%, deixando espaço para novas reduções. Para apoiar o esforço concentrado do governo, estabilizar os passivos bancários e liberar liquidez de longo prazo, especialmente com o crescimento contínuo do saldo de MLF (Facilidade de Empréstimo de Médio Prazo) e recompra de títulos, a redução de reservas é considerada necessária. No entanto, atualmente, o Banco Central utiliza uma combinação de ferramentas, como recompra de 7 e 14 dias, recompra de títulos, MLF e operações de compra e venda de títulos públicos, ajustando de curto a longo prazo conforme a demanda do mercado, o que satisfaz bem a necessidade de liquidez, mantendo a estabilidade das taxas de juros. Assim, a probabilidade de uma redução de reservas a curto prazo é baixa. Quanto à redução de juros, as restrições internas e externas para manter a taxa de câmbio estável e a margem de juros também se aliviaram, além de que, em 2026, há vencimentos de depósitos de longo prazo com reprecificação e redução das taxas de empréstimos reembolsáveis, o que diminui o custo de captação e cria espaço para cortes de juros. No entanto, considerando que uma redução estrutural de juros já ocorreu em janeiro, e que o mercado de ações continua em alta, a necessidade de uma redução de juros a curto prazo é considerada baixa.

O relatório de política monetária do quarto trimestre também afirmou que “com base na situação econômica e financeira interna e externa e na operação do mercado financeiro, ajustar a força, ritmo e timing das políticas”, indicando que a política monetária ainda está em modo de decisão oportunista. Para uma ampliação do estímulo geral, é necessário algum gatilho. A implementação de cortes de reservas e juros no futuro pode depender de sinais claros de desaceleração econômica, choques externos inesperados ou volatilidade anormal nos mercados financeiros, afirmou Wen Bin.

Zhejiang Merchant Securities acredita que, para a política monetária futura, o crescimento econômico e a promoção de uma recuperação razoável dos preços serão as principais considerações ao longo de 2026, além de garantir estabilidade financeira. Para 2026, espera-se uma redução total de 25 a 50 pontos base na reserva de juros e uma redução de 10 pontos base na taxa de juros, com uma abordagem gradual e de baixa frequência. Além disso, as ferramentas estruturais continuarão a ser utilizadas, reforçando a orientação estrutural do crédito, com foco em expandir a demanda interna, inovação tecnológica e pequenas e micro empresas.

(Origem: The Paper)