S&P rebaixa a perspetiva de classificação da PTT Global Chemical para negativa, lucros sob pressão

Investing.com – A classificação de risco da S&P Global Ratings reduziu a perspetiva de estabilidade para negativa da PTT Global Chemical (PTT GC), ao mesmo tempo que confirmou a classificação de crédito da empresa em “BBB-”.

A agência de classificação indicou que a longa fase de fraqueza na indústria petroquímica atrasará a recuperação dos indicadores de crédito da empresa. A S&P espera que os lucros da GC só apresentem uma melhoria significativa a partir de 2027, enquanto a relação de endividamento pode manter-se elevada entre 6,5 e 7,5 vezes.

O desempenho da GC em 2025 ficou muito abaixo das expectativas da S&P, com uma relação ajustada dívida/EBITDA de cerca de 9 vezes. A fraqueza nos lucros deve-se à redução das margens de produto e à diminuição das vendas devido à manutenção planejada das refinarias e unidades de aromáticos. A reestruturação contínua da subsidiária Vencorex também resultou numa perda operacional de cerca de 2 mil milhões de baht.

A S&P reviu para baixo a avaliação do risco operacional da GC, indicando que o excesso de capacidade estrutural continuará a prejudicar a rentabilidade nos próximos dois a três anos. A entrada em operação de uma capacidade petroquímica maior e de baixo custo na China e no Médio Oriente enfraquece a competitividade da GC no setor de produtos químicos básicos.

Nos últimos quatro a cinco anos, a margem EBITDA da GC permaneceu baixa, entre cerca de 3% a 5%, inferior à de pares globais com avaliação de risco semelhante.

A S&P prevê que o EBITDA da GC em 2026 seja de aproximadamente 26 mil milhões de baht, 25% abaixo da previsão anterior. Esta previsão já incorpora as expectativas de crescimento nas vendas de produtos petroquímicos e combustíveis refinados nos próximos 12 meses, beneficiando-se do gás natural mais barato do Golfo, implementado na Tailândia a partir de janeiro de 2026.

A empresa dependerá cada vez mais do seu plano de desinvestimento de ativos de 30 mil milhões de baht para reduzir a dívida, uma vez que a S&P prevê fluxos de caixa livres limitados sob as condições atuais do mercado. Destes, a GC espera realizar 9 mil milhões de baht no primeiro trimestre de 2026, com os restantes 20 mil milhões de baht a serem obtidos através de várias transações.

O apoio financeiro contínuo da matriz PTT sustentará a situação de crédito da GC. A S&P estima que a GC poderá retirar entre 20 a 25 mil milhões de baht de um acordo de crédito comercial diferido com a PTT, ajudando a atender às necessidades de refinanciamento até pelo menos 2027.

A perspetiva negativa reflete a opinião da S&P de que a fraqueza contínua do setor cria incertezas na trajetória de desendividamento da empresa nos próximos 12 a 24 meses. Isso aumenta a pressão sobre a GC para manter a sua promessa de reduzir a dívida para 5 vezes e implementar as suas ações de desinvestimento.

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