Rendimento de produtos bancários de gestão de ativos? Autoridades intervêm; duas empresas de gestão de ativos de bancos de ações foram multadas

Fenómeno muito comentado de “ranking de rendimento” em produtos de gestão de ativos bancários, realmente como alguns meios de comunicação e relatórios de pesquisa previram, atraiu ações regulatórias para corrigir a situação.

O repórter do Securities China soube de várias pessoas do setor que, antes do Ano Novo, duas empresas de gestão de ativos de bancos de ações foram alvo de atenção regulatória e receberam penalizações devido ao “ranking de rendimento”. Essas duas empresas foram punidas com uma suspensão de três meses na emissão de novos produtos relacionados ao ranking.

Como funciona o “ranking de rendimento” em produtos de gestão de ativos?

O nome anterior do fenômeno de “ranking de rendimento” nos produtos bancários era “assassino de gestão de ativos”, e agora esse fenômeno já chamou a atenção dos reguladores. “Ranking de rendimento” significa que: as empresas de gestão de ativos desviam rendimento de produtos recém-lançados e de menor escala, para que suas taxas de retorno anualizado se destaquem, atraindo rapidamente investidores para subscrição. Com a expansão do volume, o rendimento desses produtos cai rapidamente, diluindo os ganhos de posição e afetando a experiência dos investidores.

De acordo com o acompanhamento de longo prazo do repórter do Securities China, as principais operações de “ranking de rendimento” podem ser resumidas assim: primeiro, ajustam-se os rendimentos por meios técnicos, incluindo, mas não se limitando a, suavização de trusts, avaliação pelo preço de fechamento, modelos de avaliação próprios, com o objetivo de suavizar as oscilações do valor líquido real; depois, por meio de canais de terceiros (como trusts), realizam-se transferências de rendimento para novos produtos ou produtos menores. É importante notar que as autoridades reguladoras já haviam alertado sobre as “magias de avaliação” e exigiram que as empresas de gestão de ativos ajustassem suas práticas até o final de 2025.

A existência do “ranking de rendimento” mais ou menos contribui para que muitos produtos com altos rendimentos (principalmente de curto prazo) sejam exibidos nos canais bancários, mas, após a compra pelos investidores, eles percebem que o rendimento real não consegue sustentar as expectativas otimistas geradas pela exibição.

O portal de gestão de ativos Nancai anteriormente analisou detalhadamente os dados e relatou exemplos, incluindo, mas não se limitando a:

• Um produto de renda fixa de 14 dias, lançado por um banco comercial de uma cidade do leste da China em 2 de julho de 2025, cujo rendimento anualizado em setembro do ano passado ultrapassou 14%, mas caiu para 1,54% no quarto trimestre;

• Um produto de renda fixa de 7 dias, lançado por uma empresa de gestão de ativos de um banco de ações com sede em Pequim, criado em setembro do ano passado, cujo rendimento anualizado após um mês atingiu quase 24%, mas caiu para 1,04% em novembro e 1,62% em dezembro;

• Um produto de renda fixa diário de uma grande e média empresa de gestão de ativos, cujo rendimento anualizado em setembro do ano passado foi de 19,72%, mas caiu para 1,36% em outubro, 0,63% em novembro e 1,28% em dezembro. Segundo relatório financeiro, esse produto tinha um volume de apenas cerca de 1,35 milhão de yuan no final de junho, mas atingiu 872 milhões de yuan até o final de setembro.

O desempenho desses produtos está de acordo com a avaliação do setor de que há “ranking de rendimento”: pois a operação dos ativos subjacentes diverge do desempenho de mercado. O que isso significa? Porque esses produtos são do tipo “renda fixa +”, com foco principal em ativos de renda fixa, enquanto os ativos de ações representam uma parte “adicional”, geralmente entre 5% e 10%. Além disso, esses ativos de ações normalmente não investem diretamente em ações ou fundos de ações, mas na maior parte através de investimentos em ações preferenciais e dívidas perpétuas (o termo “investimento penetrante” refere-se à possibilidade de investir em ações por meio de planos de gestão de ativos e trusts). Se, mesmo em um cenário de mercado de dívida desfavorável, esses produtos conseguem obter rendimentos relativamente altos e uma curva de rendimento suave, há uma forte suspeita de “ranking de rendimento”.

Defendendo a descoberta de preços verdadeira

“Isso certamente não é uma descoberta de preços verdadeira. Nossa empresa não faz esse tipo de ajuste de rendimento, e esperamos que a postura e a escala regulatórias sejam niveladas, para acabar com esse fenômeno e promover uma competição justa.” Um insider de uma empresa de gestão de ativos de Xangai afirmou isso ao repórter, sob a perspectiva de justiça.

Um relatório de pesquisa da Huabao Securities sobre o “ranking de rendimento” também analisa essa questão sob o mesmo ângulo: algumas instituições tendem a seguir uma estratégia de “ranking—atração de clientes—crescimento de escala”, o que leva outras a seguir passivamente. Empresas que cumprem rigorosamente as normas enfrentam uma desvantagem competitiva no curto prazo, com risco de perda de clientes e redução de escala, o que, por sua vez, aumenta a homogeneização do setor.

Em última análise, o fenômeno de “ranking de rendimento” é uma consequência da preferência do lado passivo dos bancos por “altos rendimentos e baixa volatilidade” em seus passivos, reforçada pela avaliação de desempenho das empresas de gestão de ativos.

Agora, as autoridades reguladoras agiram para corrigir essa situação. Segundo fontes confiáveis, o repórter do Securities China soube que, no final do mês passado, a supervisão regulatória puniu duas empresas de gestão de ativos de bancos de ações: uma com sede em Pequim e outra com sede no sul da China, mas com equipe principal em Xangai. Ambas foram punidas com uma suspensão de três meses na emissão de novos produtos relacionados ao “ranking de rendimento”, devido à participação de alguns produtos nesse fenômeno.

Vale acrescentar que a penalização não se limita às duas empresas mencionadas, mas, devido ao tempo limitado, o repórter conseguiu confirmar apenas essas duas.

Em 22 de dezembro de 2025, a Administração Nacional de Supervisão Financeira publicou o “Regulamento de Gestão de Divulgação de Informações de Produtos de Gestão de Ativos de Instituições Bancárias e de Seguros”, que visa padronizar a divulgação de informações desses produtos, proibindo práticas como a divulgação seletiva de desempenho em determinados períodos ou o uso de padrões inconsistentes de apresentação de desempenho entre produtos, para evitar propaganda distorcida de resultados históricos. Sem dúvida, a implementação efetiva dessas novas regras de divulgação terá um impacto forte na contenção de práticas enganosas, como o “ranking de rendimento”.