Resumo do Mercado: A Negociação Perdedora de IA e o que a Está a Impulsionar

Praticamente todos os dias, nas últimas duas semanas, um setor diferente tem visto as suas ações serem penalizadas por preocupações de que os modelos de negócio serão degradados pela onda de novas tecnologias de inteligência artificial.

As perdas começaram no ano passado com a ansiedade em relação aos enormes investimentos da Big Tech em centros de dados, e estenderam-se às ações de software. Há duas semanas, as preocupações espalharam-se para fornecedores de dados como a Thomson Reuters TRI e nomes do setor imobiliário comercial, como a CBRE Group CBRE. Na semana passada, a venda contínua atingiu ações de serviços financeiros, incluindo a Charles Schwab SCHW, gestores de fundos de estratégia alternativa como a Blue Owl Capital OWL, e até empresas de transporte e logística. A grande ideia aqui é a crença de que, se, como os defensores afirmam, a IA vai mudar tudo, isso necessariamente significa que haverá grandes perturbações. O foco principal está nos fornecedores de serviços.

O que saber sobre a venda de ações de software

Não é lógico que todas as empresas sejam vencedoras na IA. À medida que a euforia em relação à tecnologia amadurece, mas a sua implementação real ainda está no horizonte, os investidores procuram antecipar quaisquer problemas.

“Acredito que seja uma medida de proteção”, diz Shannon Saccocia, diretora de investimentos de riqueza na Neuberger Berman. Quando se trata da potencial ameaça da IA, “os investidores estão a garantir que não acordem daqui a dois, três, quatro trimestres e olhem para uma empresa e digam: ‘Bem, obviamente eu deveria ter sabido’.” Ela afirma que a perspetiva é “Se a IA vai ser tão transformadora e disruptiva, deixe-me olhar para qualquer área de serviços que possa potencialmente ser mais eficiente e oferecida a um custo menor do que por essas empresas.”

Mas Saccocia diz que muitas das empresas sob escrutínio têm modelos de negócio multifacetados e “estão ligadas a uma vantagem competitiva central que não desaparece necessariamente da noite para o dia.”

Além disso, se alguma coisa, a integração da IA está a acelerar. “Acho que há uma certa exageração em algumas áreas de serviços, mas entendo a preocupação dos investidores e o desejo de não ficar com um negócio com uma ou duas linhas relevantes que sejam perturbadas e depois se arrepender por não ter visto isso acontecer,” ela afirma.

Por que as ações de gestores de alternativas estão a ser duramente atingidas

A Desvantagem da Concentração

Como dissemos na semana passada, outra grande tendência nos mercados tem sido a rotação de investidores de ações de tecnologia focadas em IA para uma gama mais ampla de setores e indústrias que estavam atrasados. Mais evidências dessa tendência podem ser vistas na comparação entre índices ponderados por capitalização e índices de peso igual. Os índices de peso igual têm a mesma ponderação em cada ação, independentemente do tamanho das empresas.

Nos últimos anos, com os retornos do mercado dominados pelas maiores ações, como a Nvidia NVDA, os índices de peso igual ficaram muito atrás dos índices ponderados por capitalização. O estratega de índices da Morningstar, Dan Lefkovitz, observa que o índice Morningstar US Target Market Exposure Equal Weighted não superou o índice ponderado por capitalização Morningstar US Target Market Exposure em nenhum ano civil desde 2016.

Mas, nos últimos meses, a tendência mudou. Por exemplo, desde o início de outubro, o índice Target Market Exposure Equal Weighted está cerca de 4,3 pontos percentuais à frente do índice Target Market Exposure.

Lucros do Varejo em Grandes Lojas à Frente

À medida que a temporada de lucros avança, o foco começará a mudar para os maiores retalhistas do país, com a Walmart WMT divulgando resultados antes da abertura na quinta-feira. A Home Depot HD e a Lowe’s LOW divulgarão resultados na próxima semana. Consultámos a analista sénior de ações da Morningstar, Jaime Katz, para as principais questões a considerar enquanto os retalhistas reportam.

• Como mudou o comportamento do consumidor nos últimos meses? Os consumidores estão mais hesitantes? O consumidor de baixa renda está a estabilizar-se?
• Como as empresas conseguem absorver os custos tarifários? À medida que completamos um ano de tarifas, começarão a surgir esforços de mitigação para proteger a rentabilidade?
• Quão competitivos se tornaram os diferentes setores? Quanto será necessário investir adicionalmente para manter a relevância da marca elevada, dado o aumento da concorrência por fatias de mercado?

O que o PIB do 4º trimestre mostrará?

Sexta-feira trará a primeira leitura do PIB do quarto trimestre de 2025. Apesar de uma desaceleração significativa na contratação no final do ano, a maioria dos sinais indicava que a economia dos EUA estava em boa forma, mesmo com as vendas no retalho de dezembro fracas.

O site de previsão GDPNow do Federal Reserve Bank de Atlanta, amplamente acompanhado, mostra que o PIB deve crescer a uma taxa rápida de 3,7% no quarto trimestre. Mas o economista sénior da Morningstar, Preston Caldwell, acha que isso exagera: “As categorias voláteis de exportações líquidas e inventários representam 1,4 pontos percentuais desse valor. Portanto, o número principal provavelmente exagerará a escala do crescimento, embora um crescimento de 2,3% na demanda doméstica final (PIB excluindo exportações líquidas e inventários) ainda seja um valor sólido.”

Além disso, Caldwell espera que a previsão GDPNow seja revista para baixo antes da divulgação oficial dos dados na sexta-feira, devido a informações recentes sobre pedidos de bens duradouros, construção residencial e comércio internacional. Enquanto isso, a FactSet mostra uma previsão consensual de crescimento de 1,8%.

No geral, Caldwell afirma que o quadro para a economia dos EUA é de uma trajetória de crescimento moderado. Ele espera que, quando os dados finais do PIB de 2025 forem divulgados, a economia tenha registrado uma taxa de crescimento média anual de cerca de 2,2%, abaixo dos 2,8% de 2024. “Esperamos que o crescimento médio seja de 2,1% em 2026-27, semelhante a 2025,” diz ele. “O crescimento ligeiramente mais fraco deve-se ao crescimento populacional mais lento e às tarifas na oferta, bem como ao impacto negativo na procura agregada devido às taxas de juro elevadas contínuas, sendo a IA um fator de compensação importante que ajuda a sustentar o crescimento económico.”