Está a chegar uma crise de mercado em 2026? O que os avisos do Federal Reserve revelam sobre as avaliações das ações

À medida que avançamos mais profundamente em 2026, os investidores enfrentam uma questão crucial: está a chegar uma crise de mercado? A resposta pode estar nos avisos recentes dos principais responsáveis financeiros do país. No outono de 2025, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, lançou um alerta que continua a reverberar em Wall Street. “Por muitas medidas”, alertou, “os preços das ações estão bastante valorizados.” Desde então, o S&P 500 subiu ainda mais, levando as avaliações a territórios cada vez mais perigosos — um padrão que, historicamente, precedeu quedas significativas no mercado.

O mercado de ações registou uma subida de 16% em 2025, marcando o terceiro ano consecutivo de ganhos de dois dígitos para o índice de referência. No entanto, por trás deste desempenho impressionante, encontra-se uma realidade preocupante: as avaliações atingiram níveis vistos apenas algumas vezes na história, cada uma precedida por uma correção acentuada. Combinado com os ventos contrários típicos dos anos de eleições intermédias, o cenário parece preparado para um período desafiador à frente.

Avaliações Elevadas: Um Sinal de Alerta que a História Não Pode Ignorar

Os responsáveis do Federal Reserve têm-se tornado cada vez mais vocais acerca dos riscos no mercado de ações. Para além do aviso de setembro de Jerome Powell, as atas da reunião do FOMC de outubro revelaram que “alguns participantes comentaram sobre avaliações de ativos esticadas nos mercados financeiros, com vários destes participantes destacando a possibilidade de uma queda desordenada nos preços das ações.” A governadora do Fed, Lisa Cook, reforçou esta mensagem em novembro, afirmando: “Atualmente, a minha impressão é que há uma probabilidade aumentada de quedas excessivas nos preços dos ativos.”

Estas não são observações casuais. Reflectem uma preocupação profunda por parte das instituições encarregues de manter a estabilidade financeira. O Relatório de Estabilidade Financeira mais recente do Fed destacou especificamente que o índice de preço-lucro futuro do S&P 500 está “perto do limite superior do seu intervalo histórico.” Segundo a Yardeni Research, o S&P 500 atualmente negocia a 22,2 vezes os lucros futuros — um prémio significativo em relação à média de 18,7 dos últimos 10 anos.

Esta avaliação importa porque precedeu todas as grandes quedas de mercado das últimas três décadas. O registo histórico é inequívoco:

Era das Dot-Com (final dos anos 1990): Os investidores bidaram o índice S&P 500 a mais de 22 vezes o PE futuro, enquanto ações especulativas de internet atingiam avaliações absurdas. A queda resultante fez o índice cair 49% até outubro de 2002. Consequências da Pandemia (2021): Com as estimativas de lucros futuros revistas em baixa devido a perturbações na cadeia de abastecimento e surpresas inflacionárias, o PE do S&P 500 voltou a superar 22. Até outubro de 2022, o índice tinha caído 25% a partir do seu máximo. O Rally de Trump (2024-2025): Mais recentemente, o otimismo em torno da nova administração elevou as avaliações acima de 22x lucros futuros em 2024. Até abril de 2025, essa exuberância tinha sido revertida, e o S&P 500 tinha cedido 19% desde o seu pico.

A mensagem é clara: um PE futuro superior a 22 não garante uma crise iminente, mas indica que quedas acentuadas têm historicamente seguido avaliações assim. Estamos agora nessa zona.

Anos de Eleições Intermédias: Um Obstáculo Estrutural

Para além disso, acrescenta-se o padrão previsível que se desenrola durante os anos de eleições intermédias. Desde a criação do S&P 500 em 1957, o índice passou por 17 eleições intermédias. Os resultados têm sido decepcionantes para os investidores que mantêm posições de longo prazo. O retorno médio nesses anos é de apenas 1% — muito abaixo da média anual de 9% desde 1957.

O desempenho inferior intensifica-se quando o partido do presidente em exercício enfrenta o eleitorado. Durante eleições intermédias em que o partido do presidente atual está em disputa, o S&P 500 caiu em média 7%. Porquê? As eleições introduzem incerteza política. Os mercados não gostam de incerteza. Os investidores tornam-se cautelosos na alocação de capital quando não têm certezas sobre se a agenda económica do atual governo sobreviverá ao escrutínio do Congresso.

No entanto, há uma luz ao fundo do túnel. A incerteza dissipa-se rapidamente assim que os resultados eleitorais são finais. Segundo a Carson Investment Research, os seis meses seguintes às eleições intermédias — tipicamente de novembro a abril — têm historicamente proporcionado os retornos mais fortes do ciclo presidencial de quatro anos. O S&P 500 tem registado uma média de 14% de retorno nesse período pós-eleitoral, sugerindo que investidores pacientes que mantêm as posições durante a turbulência temporária podem ser recompensados.

Juntando as Peças: O Que Isto Significa para o Seu Portefólio

A convergência de avaliações elevadas e o timing das eleições intermédias cria um pano de fundo desafiante para os investidores no mercado de ações em 2026. Embora nenhum desses fatores por si só garanta uma crise de mercado, a sua combinação justifica cautela. A história não oferece garantias, mas fornece orientações: quando as avaliações atingem os limites superiores do seu intervalo histórico juntamente com obstáculos cíclicos de anos eleitorais, o risco de queda deve ser seriamente considerado.

Para aqueles que ainda estão a decidir se mantêm ou aumentam a exposição às ações, os avisos do Federal Reserve merecem atenção. Os responsáveis do banco central não fazem comentários casuais. Quando Jerome Powell, Lisa Cook e o FOMC, em conjunto, alertam para preocupações com avaliações, estão a sinalizar que o risco aumentou. Uma crise de mercado pode não ser inevitável em 2026, mas as probabilidades subiram significativamente acima da média.

A abordagem mais prudente? Assegure que o seu portefólio reflete tanto a sua tolerância ao risco como o seu horizonte temporal. Quem consegue suportar uma queda temporária pode descobrir que a volatilidade de 2026 cria oportunidades. Quem procura reduzir a exposição agora tem motivos suficientes para agir.