Calças à mostra! $BTC está preso entre 55.000 e 79.000, os dados on-chain revelam que os principais estão a “afiar a faca”, enquanto os investidores de varejo estão a sonhar com uma “recuperação do mercado em alta”?

Análise de mercado indica que o $BTC está atualmente preso entre dois níveis de custo-chave. Acima, encontra-se a média de mercado real de aproximadamente 79.200 dólares, abaixo, o preço realizado de cerca de 55.000 dólares. Essa estrutura é semelhante à fase de fundo do mercado em baixa na primeira metade de 2022, e o preço provavelmente oscilará neste intervalo por um longo período, dificultando uma ruptura de tendência.

Atualmente, o $BTC demonstra uma certa resistência na faixa de 60.000 a 72.000 dólares, que é uma zona de alta concentração de volume de negociação na primeira metade de 2024. Dados on-chain mostram que os ativos nesta faixa não estão saindo em grande escala, indicando que alguns detentores ainda estão mantendo suas posições. No entanto, isso não equivale a uma acumulação forte.

A verdadeira pressão vem de cima. Os intervalos de 82.000 a 97.000 dólares e de 100.000 a 117.000 dólares acumulam uma grande quantidade de posições em prejuízo não realizado. Qualquer tentativa de recuo para essas regiões enfrentará uma forte pressão de venda para realização de lucros. Os detentores de curto prazo, em geral, estão em prejuízo, com uma proporção de lucros de apenas 4,9%, e o mercado carece de novos participantes com capital para continuar o rally.

Quanto ao fluxo de fundos, a situação também não é otimista. Investidores institucionais, incluindo ETFs, empresas e governos, estão apresentando saídas líquidas de seus ativos digitais. Isso não é uma simples troca de posições por parte de alguns investidores, mas uma redução geral na exposição ao risco do mercado. A capacidade de absorção do mercado spot é claramente insuficiente.

O volume de negociação à vista aumenta brevemente apenas durante quedas de preço, mas logo diminui rapidamente. Isso indica que a maioria das operações é uma resposta passiva à queda ou uma venda de pânico, e não uma compra ativa para suporte. O mercado carece de uma demanda contínua e firme.

O mercado de derivativos também está esfriando. A taxa de financiamento de contratos perpétuos caiu para níveis neutros, indicando que o entusiasmo dos especuladores alavancados diminuiu significativamente. Ao mesmo tempo, a volatilidade implícita das opções subiu de forma geral, especialmente a volatilidade de curto prazo, que saltou mais de 20 pontos percentuais, sinalizando que o mercado está reavaliando o risco de incertezas futuras.

Mais importante ainda, a inclinação do mercado de opções mostra um viés negativo. A inclinação de 25 Delta para prazos de 1 e 3 meses está profundamente negativa, o que significa que as opções de venda fora do dinheiro estão com preços muito superiores às opções de compra. Os participantes do mercado continuam comprando proteção contra quedas, uma postura defensiva típica.

Essa estrutura de posições em opções afeta diretamente as estratégias de hedge dos market makers. Atualmente, eles estão em uma posição de Gamma negativa, o que significa que a volatilidade de preço será amplificada por suas operações de hedge, aumentando a vulnerabilidade do mercado. O mapa de posições abertas mostra uma grande quantidade de opções de venda protegidas na faixa de 50.000 a 70.000 dólares, o que limita ainda mais a possibilidade de uma recuperação de preço.

De modo geral, o mercado encontra-se em um período de equilíbrio sob pressão. A liquidez é escassa, a participação dispersa e a estrutura de posições tende ao defensivo. Para romper esse padrão de consolidação, é necessário ou um forte volume de compra que recupere de uma vez o nível médio de 79.200 dólares, ou um evento extremo de baixa que quebre o suporte de 55.000 dólares, preço realizado. Antes que qualquer uma dessas situações aconteça, o caminho mais provável é continuar neste intervalo amplo, consumindo tempo até que novas variáveis surjam.

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