Relatório de IPC de agosto aponta para inflação persistente e pressões tarifárias

O relatório do Índice de Preços ao Consumidor de agosto de 2025 deve mostrar uma inflação persistentemente elevada, com os economistas a projetarem que os custos tarifários continuarão a filtrar-se na economia.

Os economistas esperam que o IPC aumente 0,3% mensalmente em agosto e 2,9% em relação ao mesmo período do ano anterior, de acordo com as últimas estimativas de consenso da FactSet. O IPC subjacente, que exclui preços voláteis de alimentos e combustíveis, também deverá apresentar um aumento de 0,3% mensalmente em agosto e 3,1% em relação ao mesmo período do ano anterior.

“O IPC subjacente aumentou sequencialmente em cada uma das últimas duas leituras, e esperamos que a tendência continue para os dados de agosto,” escreve Christopher Hodge, economista-chefe para os EUA na Natixis. “O acúmulo de inventários pelas empresas ajudou a proteger os consumidores de pressões de preços excessivas, e as leituras gerais de inflação nos últimos meses foram bastante benignas. Esses inventários diminuíram, as receitas tarifárias aumentaram mais de 150% em comparação com o último exercício fiscal, e as empresas não podem suportar os custos das tarifas indefinidamente.”

“A implementação escalonada das tarifas deve evitar um mês com preços em alta repentina e, em vez disso, podemos esperar que esta seja mais uma leitura de inflação que mostra aumentos de preços mais elevados, mas não alarmantes,” acrescenta.

Destaques do Relatório do IPC de Agosto

• Data e hora de divulgação do relatório do IPC: quinta-feira, 11 de setembro, às 8h30, horário de Lisboa.
• Prevê-se que o IPC aumente 0,3% em agosto, após um aumento de 0,3% em julho.
• Prevê-se que o IPC subjacente aumente 0,3% em agosto, após um aumento de 0,3% em julho.
• A variação do IPC em relação ao mesmo período do ano anterior é prevista para subir 2,9% em agosto, após um aumento de 2,7% em julho.
• A variação do IPC subjacente em relação ao mesmo período do ano anterior é prevista para subir 3,1% em agosto, após um aumento de 3,1% em julho.

Fatores que Impulsionam o Aumento do IPC em Agosto

Russell Price, economista-chefe na Ameriprise, espera um aumento mensal de 0,4%, mais elevado do que o consenso. “Acreditamos que os custos tarifários vão refletir-se, além de um aumento adicional nos preços dos alimentos,” afirma.

Price acrescenta que itens alimentares comuns, como a carne bovina, têm vindo a “disparar,” o que irá impulsionar os números principais, apesar de alguma compensação por custos de alojamento.

Os economistas do Goldman Sachs preveem que o IPC subjacente de agosto aumentará 0,36%, ligeiramente acima do consenso de 0,30%, elevando a taxa anual para 3,13%. O IPC geral deve subir 0,37% no mês, impulsionado por preços mais altos de alimentos, que preveem ter aumentado 0,35%, e preços de energia, que deverão mostrar um aumento de 0,60%. Os preços de carros novos e usados, juntamente com tarifas aéreas, deverão ter contribuído para elevar a inflação subjacente, segundo o Goldman Sachs.

Quanto ao impacto das tarifas do Presidente Donald Trump sobre as importações, “consideramos uma pressão ascendente proveniente de tarifas em categorias particularmente expostas, como comunicação, mobiliário doméstico e recreação,” escreveram os economistas do Goldman.

“Nos próximos meses, esperamos que as tarifas continuem a impulsionar a inflação mensal e prevemos uma inflação mensal do IPC subjacente em torno de 0,3%. Além dos efeitos das tarifas, esperamos que a tendência subjacente da inflação diminua ainda mais, refletindo a redução das contribuições dos mercados de arrendamento residencial e de trabalho.”

Os economistas do Bank of America esperam que “a inflação permaneça pegajosa em agosto.” Prevêem um aumento geral de 0,3% no IPC de julho “devido ao aumento dos preços de energia, à inflação constante de bens impulsionada por tarifas e aos serviços não habitacionais firmes.”

De modo geral, o impacto das tarifas deve “continuar a chegar aos consumidores,” escreveram os economistas do Bank of America. “As tarifas devem contribuir para aumentos contínuos nos preços de mobiliário, vestuário e commodities de recreação. Esperamos que as tarifas continuem a ser uma fonte de inflação nos preços dos bens nos próximos trimestres.”

Price, da Ameriprise, acredita que o impacto do preço das tarifas no IPC será relativamente breve: “Espero que a inflação atinja o pico entre novembro e dezembro, com a influência das tarifas.”

Price acha que a inflação do IPC deve atingir entre 3,2% e 3,4%.

Katie Klingensmith, estrategista-chefe de investimentos na Edelman Financial Engines, afirma que o impacto das tarifas vai além do que aparece nos dados oficiais. Ela observa que a pesquisa da Universidade de Michigan de agosto mostrou que as famílias esperam que a inflação suba 4,8% no próximo ano, em comparação com apenas 2,6% nas previsões do mercado.

“As tarifas tendem a elevar o IPC de forma pontual, quando os custos são repassados, mas o verdadeiro risco é psicológico,” afirma.

A natureza prolongada da política tarifária, acrescenta Klingensmith, criou uma “queima lenta de custos mais altos e disrupções na cadeia de abastecimento, em vez de um choque único,” deixando as famílias com a sensação de que os preços continuam a subir.

José Torres, economista sénior na Interactive Brokers, prevê um aumento mensal do IPC mais suave do que o consenso, de 0,1%, e um aumento de 2,8% em relação ao mesmo período do ano anterior.

“Alguns dos aspetos mais quentes do mês passado vão arrefecer, nomeadamente carros usados e novos,” afirma.

Entretanto, Torres aponta que energia e transporte são alguns dos setores mais quentes para o relatório de agosto.

Torres diz que a recente tendência de inflação mais elevada tem sido alimentada pelo setor de serviços, não pelos preços dos bens, que são diretamente afetados pelas tarifas.

“Temos vindo a observar que as pressões inflacionárias têm sido impulsionadas pelos serviços, o que não era esperado,” afirma Torres. “Espero que isso continue, e na verdade isso é uma consequência da recuperação dos consumidores após um primeiro semestre incerto.”

Quando o Banco Central Cortará as Taxas?

Klingensmith, da Edelman, afirma que uma leitura do IPC mais forte do que o esperado confirmaria a tendência de afastamento da meta de 2,0% do Federal Reserve.

“Isso sugere que a tendência de desinflação que dominou o último ano está a perder força, com o crescimento dos preços a potencialmente acelerar,” diz ela.

Isto pode complicar a atuação do Fed, que teria dificuldade em “focar apenas no enfraquecimento do mercado de trabalho” e pode levar a uma estagnação da renda real, segundo Klingensmith.

“Se o IPC superar os 3% como esperado esta semana, isso reafirmaria que a inflação se afastou mais da meta de 2% do Fed,” afirma.

No entanto, com a recente fraqueza nos dados de emprego, os mercados futuros estão a precificar uma probabilidade de 88% de uma redução de 0,25 pontos percentuais na taxa de juros do Fed em setembro, de acordo com a ferramenta CME FedWatch, com uma probabilidade de 72% de uma nova redução de 0,25 pontos em outubro.

Klingensmith afirma que uma redução de taxas neste mês parece estar a caminho.

“Neste momento, o Fed já indicou que está focado nos riscos para o mercado de trabalho, e uma redução de 25 pontos base em setembro está praticamente garantida,” observa, acrescentando que a verdadeira questão é quantas reduções seguirão e a que ritmo.

Price, da Ameriprise, espera uma redução de 0,25 pontos em setembro, mas não acredita que “seja provável uma redução em outubro, pois a inflação continua a acelerar. Acho que isso seria uma decisão difícil para eles.”

“Mas em 2026, acho que podem recuperar o atraso, e podem cortar as taxas à medida que a inflação diminuir na primeira metade de 2026,” acrescenta Price. “Acredito que há bastante espaço para eles cortarem as taxas de juros nessa altura.”