Por que os Analistas de Mercado Estão a Preparar-se para uma Potencial Queda das Ações em 2026

O S&P 500 tem apresentado ganhos notáveis, subindo quase 80% nos últimos cinco anos. No entanto, por trás deste desempenho impressionante, existem sinais de alerta sérios que sugerem que o mercado pode estar a caminho de uma correção significativa. A história mostra-nos padrões nos mercados financeiros moldados por ciclos económicos e política monetária — e neste momento, vários indicadores estão a piscar luzes de aviso que os investidores não devem ignorar.

O Boom de Investimento em IA Mostra Fissuras

O panorama tecnológico transformou-se drasticamente quando a OpenAI lançou o ChatGPT no final de 2022, desencadeando uma revolução de inteligência artificial que lembra o boom da internet no final dos anos 1990 e início dos anos 2000. Empresas em todo o mundo estão a correr para construir infraestruturas para modelos de linguagem de grande escala, investindo recursos enormes em chips de IA e hardware de computação para manterem a relevância competitiva.

Analistas do Goldman Sachs estimam que os líderes em computação em nuvem poderão gastar cerca de 500 mil milhões de dólares apenas em infraestruturas de IA até 2026. Esta expansão agressiva de centros de dados deve contribuir de forma significativa para o crescimento do PIB. No entanto, aspetos preocupantes desta loucura de gastos merecem uma análise cuidadosa.

Por um lado, as empresas de tecnologia estão a investir centenas de bilhões em hardware depreciável — especialmente unidades de processamento gráfico (GPUs) — que eventualmente se tornarão obsoletas à medida que as inovações avançam. Se os retornos esperados da IA não se concretizarem, as empresas enfrentam anos de deterioração do valor dos ativos, o que pode suprimir a rentabilidade. Além disso, apesar dos compromissos massivos de investimento, a maioria das empresas ainda não conseguiu transformar esses investimentos em crescimento substancial de lucros.

Empresas Estão a Queimar Bilhões Sem Retornos Claros

O atual boom de IA assemelha-se à Corrida do Ouro na Califórnia, onde comerciantes que vendiam picaretas e pás muitas vezes lucravam mais do que os próprios mineiros. Um vencedor claro emergiu: a fabricante de chips Nvidia. Os resultados do terceiro trimestre da empresa mostraram um aumento de 62% nos lucros operacionais em relação ao ano anterior, atingindo 57 mil milhões de dólares, com o lucro líquido a saltar 65% para 31,9 mil milhões de dólares.

Nem todos os players desfrutam de sucesso semelhante. A The Economist relata que a OpenAI poderá queimar até 17 mil milhões de dólares em caixa por ano em 2026. A oferta pública inicial prevista para a segunda metade do ano pode expor os investidores a verdades desconfortáveis sobre a economia da IA, que podem abalar a confiança.

A Oracle fornece um exemplo de advertência. O seu preço das ações caiu cerca de 52% desde máximos históricos, à medida que o mercado penaliza gastos em centros de dados financiados por dívida, combinados com resultados operacionais aquém do esperado. O crescimento da receita de apenas 14% em relação ao ano anterior (16,1 mil milhões de dólares) contrasta fortemente com os planos de despesas de capital de 50 mil milhões de dólares. Esta desconexão indica o que 2026 pode trazer: uma paciência dos investidores a diminuir com gastos em tecnologia que não geram melhorias tangíveis nos lucros, potencialmente desencadeando uma retracção generalizada nas avaliações das ações tecnológicas.

Métricas de Valoração Históricas Sinalizam Perigos para as Ações

O índice de preço-lucro ajustado cíclicamente — conhecido como índice CAPE — oferece uma perspetiva realista sobre as condições atuais do mercado. Este indicador compara o preço atual do S&P 500 com os seus lucros médios ajustados pela inflação nos últimos dez anos, ajudando os investidores a distinguir entre mercados baratos, justos ou caros.

O índice CAPE atual está perto de 40 — um nível que não se via desde o pico da bolha das dot-com e muito acima da média histórica de aproximadamente 17,33. Historicamente, avaliações tão elevadas não duram para sempre. Quando ocorrem, as correções de mercado geralmente seguem-se à medida que as avaliações regressam às normas históricas.

Para contextualizar, considere resultados históricos. Investidores na Netflix que compraram quando a ação entrou em recomendações de analistas em 17 de dezembro de 2004 e mantiveram até 23 de janeiro de 2026 viram um investimento inicial de 1.000 dólares crescer para 460.340 dólares. Investidores na Nvidia, que entraram em 15 de abril de 2005, experimentaram uma valorização ainda mais dramática, com 1.000 dólares a tornarem-se 1.123.789 dólares. Estes foram vencedores excecionais — mas tais retornos raramente se repetem nos picos do mercado.

Perspetiva: O Que os Investidores Devem Considerar

Os investidores enfrentam obstáculos económicos reais, à medida que os gastos em infraestruturas de IA financiados por dívida levantam questões de sustentabilidade. Se a história do mercado fornecer alguma orientação, o S&P 500 parece vulnerável a uma correção significativa. A combinação de avaliações elevadas, retornos questionáveis de investimentos em IA e índices CAPE historicamente altos cria um ambiente precário.

À medida que 2026 avança, os participantes do mercado devem preparar-se para uma maior volatilidade e reavaliar as carteiras, especialmente aquelas fortemente concentradas em nomes tecnológicos caros. Embora seja impossível prever movimentos exatos do mercado, os sinais de aviso sugerem que a confiança excessiva nos ganhos perpétuos pode ser dispendiosa. Quem detém ações de tecnologia com exposição limitada à geração de lucros reais de IA pode enfrentar obstáculos adicionais à medida que o sentimento dos investidores se volta para exigir resultados tangíveis em vez de promessas especulativas.