O que esperar da reunião do Fed em janeiro

Principais Conclusões

• Espera-se amplamente que o Federal Reserve mantenha as taxas de juro estáveis na sua primeira reunião de 2026.
• A inflação ainda está acima da meta do Fed, enquanto o mercado de trabalho permanece fraco.
• Os analistas dizem que a perspetiva para o banco central pode mudar na segunda metade do ano após a nomeação de um novo presidente.

A primeira reunião do Federal Reserve do ano não deve causar grandes repercussões, pelo menos no que diz respeito à política. Mas a Wall Street estará a observar atentamente pistas sobre como o banco central irá navegar em 2026 após um 2025 turbulento.

Os mercados veem quase nenhuma hipótese de uma redução das taxas de juro desta vez. O comité de definição de política do Fed ainda enfrenta um quadro misto tanto na inflação como no emprego — as pressões de preços permanecem elevadas, enquanto o mercado de trabalho arrefeceu. Essa dinâmica alimentou divisões incomuns entre os banqueiros centrais nos últimos meses de 2025 e espera-se que persista nos primeiros meses deste ano.

Após três cortes consecutivos no final de 2025, que reduziram a taxa de juro de referência para uma faixa de 3,50%-3,75%, espera-se que os banqueiros centrais permaneçam inalterados enquanto aguardam mais dados.

Eric Freedman, diretor de investimento na Northern Trust Wealth Management, diz que está a pensar no Fed em 2026 em duas fases: antes do fim do mandato de Powell em maio, e depois. “Como será a vida antes de maio, e qual será a receção após junho?” A reunião do FOMC de junho será a primeira sob a nova liderança do banco.

Futuro do Fed em Incógnita

Isso porque, em segundo plano (talvez a ferver), estão questões maiores sobre o futuro do banco central e a sua independência em relação ao poder executivo.

Por um lado, a Wall Street aguarda ansiosamente a nomeação do próximo presidente do Fed pelo Presidente Donald Trump, que pode ser anunciada a qualquer momento. Os mercados esperam amplamente que o candidato do presidente apoie a sua aposta por taxas de juro mais baixas, embora os analistas digam que a estrutura baseada em comitês do Fed dificultará que uma única pessoa — mesmo o presidente — tenha uma influência desproporcional na política.

“Em última análise, achamos que há provavelmente mais pompa e circunstância do que o que realmente se vai passar,” diz Freedman da Northern Trust. Ele acrescenta que o Fed tem uma influência muito menor sobre os títulos de longo prazo, que têm um impacto maior nas finanças dos consumidores do que os de prazo mais curto.

Também estão em jogo questões ainda maiores de natureza existencial para o Fed. Na semana passada, a Suprema Corte ouviu argumentos sobre se Trump pode legalmente remover a Governadora do Fed, Lisa Cook, do seu cargo no banco central — uma medida que alguns analistas descreveram como uma usurpação do poder presidencial que pode erodir a credibilidade do Fed.

Esses argumentos surgiram poucos dias depois de o atual presidente do Fed, Jerome Powell, ter anunciado que o Departamento de Justiça dos EUA tinha emitido intimações contra o Fed e ameaçado uma acusação criminal relacionada com a renovação em curso dos edifícios do banco central.

Fed continuará a focar-se no mercado de trabalho

O indicador preferido do Fed para a inflação registou 2,8% em dezembro (acima da sua meta de 2%), graças em parte à pressão ascendente derivada de tarifas. Entretanto, a economia dos EUA criou 50.000 empregos nesse mês, o que foi uma leitura relativamente fraca, embora muito distante das quedas dramáticas mensais observadas na segunda metade de 2025.

A inflação persistente exige taxas de juro mais altas, enquanto o arrefecimento do mercado de trabalho pede taxas mais baixas para estimular a economia. O banco central só consegue abordar um desses problemas de cada vez ao ajustar as taxas de juro — um dilema contínuo. “Esta luta entre inflação e mercado de trabalho tem sido muito consistente,” diz Freedman da Northern Trust.

Powell destacou no ano passado que o Fed tenderia a apoiar o mercado de trabalho enquanto este arrefecia. Freedman espera que esse viés persista, mas afirma que o banco central também se manterá ágil enquanto o quadro económico permanecer incerto. “O Fed quer manter as opções muito, muito abertas,” explica.

Embora os riscos para a economia permaneçam, dados recentes mostram que eles diminuíram. “Os riscos de baixa para o mercado de trabalho não são tão prementes como pareciam há alguns meses, enquanto os riscos de alta para a inflação também parecem ter moderado,” escreveu o economista-chefe dos EUA da Oxford Economics, Michael Pearce, numa nota recente. “O equilíbrio entre os dois riscos permanece praticamente inalterado.”

Quando o Fed Cortará as Taxas?

Os mercados esperam que o Fed mantenha as taxas de juro inalteradas até à segunda metade do ano, após a nomeação de um novo presidente. Os traders de futuros de obrigações estão a precificar uma probabilidade de 45% de uma redução em junho, o que levaria a taxa de fundos federais para uma faixa de 3,25%-3,50%. Estão a prever uma redução adicional mais perto do final do ano, totalizando duas reduções em 2026.

Economistas do Wells Fargo veem cortes mais cedo, em março e junho, dado que mais dois meses de dados económicos serão divulgados antes da reunião de março. No entanto, dizem que um crescimento mais firme e um mercado de trabalho a estabilizar podem alterar a sua previsão, deixando uma janela estreita para o Fed flexibilizar a política este ano. “Os riscos para a nossa previsão parecem estar cada vez mais inclinados para o final e possivelmente menos flexibilização,” escreveram numa nota de pesquisa de sexta-feira.