Por que os gigantes da infraestrutura como a Eaton estão a superar as ações de IA este ano

Enquanto os investidores têm estado fixados nas próprias ações de IA, estão a negligenciar uma oportunidade mais convincente que surge do boom da inteligência artificial. A Eaton Plc encontra-se no epicentro de uma mudança fundamental nos gastos em infraestrutura que está a transformar a forma como os hyperscalers, como a Microsoft, Meta Platforms e Amazon, alocam capital. Em vez de apostar nos fabricantes de chips de IA, investidores inteligentes deveriam estar a olhar para as empresas que literalmente estão a construir a espinha dorsal que alimenta toda a revolução dos centros de dados de IA.

A crise de refrigeração dos chips de IA cria uma oportunidade de construção de 500 mil milhões de dólares

A escala dos gastos em infraestrutura de IA é impressionante. Segundo a Goldman Sachs, os hyperscalers prevêem investir 500 mil milhões de dólares em infraestrutura de centros de dados este ano. Este aumento nos gastos não se resume a mais servidores—é fundamentalmente uma questão de resolver um dos maiores desafios técnicos da IA: a dissipação de calor.

Os racks tradicionais de servidores consomem entre 10 e 15 quilowatts de energia e podem ser refrigerados com métodos convencionais. No entanto, os racks de IA modernos geram entre 80 e 100 quilowatts e exigem arquiteturas de refrigeração completamente novas. Este aumento exponencial na produção térmica criou uma necessidade urgente de soluções avançadas de refrigeração líquida—um mercado que se espera que cresça a uma taxa anual de 35% até 2028, de acordo com a gestão da Eaton.

Este desafio de refrigeração não é um detalhe técnico menor—é o facilitador fundamental que torna possível escalar a infraestrutura de IA. Sem resolver a gestão térmica, o boom de capex dos hyperscalers simplesmente não pode continuar.

Aquisição da Boyd Thermal pela Eaton: uma aposta estratégica na refrigeração líquida

A Eaton posicionou-se estrategicamente ao anunciar a aquisição da Boyd Thermal, um ator consolidado em sistemas de refrigeração líquida. Este negócio, que se espera fechar no segundo trimestre, dá à Eaton uma posição dominante no segmento de crescimento mais rápido do mercado de infraestrutura de centros de dados.

A Eaton já fornece infraestrutura elétrica crítica para centros de dados através de painéis de comutação, transformadores, unidades de distribuição de energia, fontes de alimentação ininterrupta e soluções de armazenamento de energia. A aquisição da Boyd Thermal transforma a empresa de um distribuidor de energia numa facilitadora completa de infraestrutura—controlando tanto a gestão elétrica como as soluções térmicas.

Esta integração vertical é crucial. À medida que os hyperscalers constroem complexos de IA massivos, precisam de parceiros capazes de resolver múltiplos desafios de infraestrutura simultaneamente. A Eaton encaixa-se perfeitamente nesse perfil.

Demanda recorde sinaliza o início, não o pico

A verdadeira validação desta tese vem do desempenho financeiro recente da Eaton. Só no terceiro trimestre, a empresa reportou um aumento de 70% ano após ano nos pedidos para centros de dados. As vendas de centros de dados subiram 40% no mesmo período, enquanto a carteira de pedidos do segmento Electrical Americas aumentou para 12 mil milhões de dólares—um crescimento de 20% em relação ao ano anterior.

Ainda mais revelador: projetos de grande escala, avaliados em mais de 1 mil milhões de dólares, tiveram anúncios totais de 239 mil milhões de dólares no terceiro trimestre, com centros de dados a representar quase metade. Estes não são implantações pequenas ou experimentais—são projetos de infraestrutura massivos e críticos, que representam o compromisso de longo prazo dos hyperscalers com a IA.

Este perfil de demanda sugere que ainda estamos nos primeiros estágios do ciclo de construção de centros de dados de IA. A carteira de pedidos de 12 mil milhões de dólares indica visibilidade sobre receitas futuras, oferecendo uma trajetória de crescimento previsível que a maioria das ações de IA não consegue proporcionar.

Infraestrutura como uma estrutura de investimento superior face às ações de IA

Enquanto as ações de IA capturam manchetes e atraem traders de momentum, enfrentam obstáculos estruturais. A maioria negocia a avaliações elevadas, com a concorrência a intensificar-se, enquanto as orientações futuras permanecem incertas. A Eaton, por outro lado, atua numa categoria menos concorrencial e mais defensiva do ecossistema de infraestrutura de IA.

A empresa negocia a 26,4 vezes os lucros atuais—uma avaliação razoável para uma companhia com crescimento de pedidos de 70% e uma carteira de pedidos massiva, atendendo a uma indústria que planeja gastar 500 mil milhões de dólares este ano. A grande vantagem: as receitas da Eaton são muito mais previsíveis do que as ações puras de IA. Os pedidos convertem-se em carteira de pedidos; a carteira de pedidos converte-se em receita.

Esta é a clássica tese de investimento “pick-and-shovel” aplicada à IA. Durante as corridas do ouro, às vezes os lucros mais confiáveis não vinham dos mineiros à procura de ouro, mas dos fornecedores que forneciam equipamentos e infraestrutura. De forma semelhante, enquanto os hyperscalers competem freneticamente para expandir a capacidade de IA, os fornecedores de infraestrutura—não os vendedores de chips de IA—costumam desfrutar de retornos mais estáveis.

Por que o boom dos centros de dados de IA tem anos pela frente

Existe um risco legítimo: se os hyperscalers inesperadamente reduzirem os investimentos de capital, a procura por empresas como a Eaton sofreria. No entanto, não há atualmente indicadores de tal redução. A expansão dos centros de dados provavelmente ocorrerá ao longo de vários anos, à medida que os hyperscalers expandem geograficamente e aprofundam as suas capacidades de IA.

Este cronograma prolongado cria um impulso de vários anos para os negócios da Eaton. Ao contrário das ações cíclicas de IA, vulneráveis a mudanças de sentimento, a Eaton opera dentro de um ciclo de gastos estrutural apoiado por empresas de trilhões de dólares com compromissos concretos de implementação de IA.

Para investidores que procuram exposição à revolução da IA sem a volatilidade das ações de semicondutores ou as pressões de avaliação das ações puras de software de IA, a Eaton oferece uma alternativa convincente. É a fundação pouco glamorosa, mas cada vez mais indispensável, sobre a qual toda a revolução dos centros de dados de IA depende.