Perspectivas do Níquel 2026: Reajuste de Mercado em Meio a Pressões de Oferta e Vies de Procura

O mercado global de níquel enfrenta um momento crítico à medida que 2026 se desenrola. Após os preços permanecerem em torno de 15.000 dólares por tonelada métrica ao longo de 2025, a perspetiva para o níquel no próximo ano continua desafiadora. Uma discrepância fundamental entre uma produção abundante e um consumo tímido continua a sombrear as perspetivas do metal, enquanto mudanças estruturais na tecnologia de baterias e políticas de transição energética em declínio acrescentam novos obstáculos. Compreender essas dinâmicas é essencial tanto para produtores quanto para investidores que monitoram o mercado de níquel.

Dilema de Oferta da Indonésia: A Pedra Angular da Perspetiva do Níquel

As decisões de produção da Indonésia serão decisivas na formação da perspetiva do níquel deste ano. Como maior produtora mundial de níquel, o aumento da produção indonésia nos últimos cinco anos alterou fundamentalmente a dinâmica do mercado global. Dados do US Geological Survey revelam a escala dessa transformação: a produção indonésia disparou de 800.000 toneladas em 2019 para 2,2 milhões de toneladas em 2024 — um aumento de 275% em apenas cinco anos.

Essa expansão continuou em 2025. Em fevereiro, o governo indonésio modificou o seu quadro de quotas, aumentando as allowances de produção de minério de níquel de 271 milhões de toneladas úmidas para 298,5 milhões de toneladas úmidas. Os responsáveis enquadraram esse aumento como um mecanismo para aliviar as pressões de oferta, mas o impacto revelou-se contraintuitivo. Os estoques em armazém na London Metal Exchange aumentaram para 254.364 toneladas até novembro de 2025, em comparação com 164.028 toneladas no início do ano. À medida que o inventário crescia, os preços deterioraram-se, caindo para 14.295 dólares — empurrando muitas fundições de baixo custo na Indonésia para o limite da rentabilidade.

Essa pressão levou o governo a considerar cortes de produção. O Shanghai Metal Market relatou que as autoridades indonésias estão a analisar uma redução para aproximadamente 250 milhões de toneladas em 2026, em comparação com o objetivo de 379 milhões de toneladas estabelecido para 2025. Tal movimento representaria uma reversão substancial. No entanto, as discussões permanecem preliminares, sem uma decisão final ainda tomada.

Se a Indonésia avançará ou não com cortes permanece incerto. Ewa Manthey, estrategista de commodities do ING, indicou que as autoridades indonésias provavelmente manterão uma postura cautelosa, acreditando que reduções significativas podem ser contraproducentes, dado o contexto de outras iniciativas políticas em curso. Duas mudanças estruturais implementadas em 2025 merecem atenção: uma mudança de royalties fixos de 10% para uma taxa escalonada de 14-18% (variando com os preços do níquel, introduzida em abril) e uma redução na validade das licenças de mineração de três anos para um ano (alteração de outubro). Essas medidas conferem ao governo indonésio maior controlo sobre a produção, sem necessariamente reduzir a oferta imediatamente.

A matemática da perspetiva do níquel aponta para um excedente contínuo. O ING projeta um excedente global de aproximadamente 261.000 toneladas em 2026. Para uma redução significativa nos preços, os cortes de produção precisariam eliminar a maior parte desse excesso — exigindo reduções na ordem de centenas de milhares de toneladas métricas. Segundo Manthey, alcançar esse limiar exigiria uma ação coordenada entre múltiplos produtores, algo que a estrutura atual do mercado ainda não demonstrou. Sem essa coordenação, mesmo cortes ambiciosos na Indonésia provavelmente deixarão os preços sob pressão persistente.

Desafios de Demanda: Estagnação do Aço Inoxidável e Mudança na Química das Baterias

Para além do excesso de oferta, a perspetiva do níquel escurece devido ao crescimento fraco da procura em várias frentes. A principal preocupação centra-se no aço inoxidável, que representa mais de 60% do consumo global de níquel. Este segmento de mercado está intimamente ligado ao setor imobiliário chinês — um setor mergulhado numa fraqueza prolongada desde o colapso de 2020. As tentativas de estabilização do governo chinês durante 2024 e início de 2025 não conseguiram inverter a trajetória. Segundo a CNBC, as vendas de habitação em novembro de 2025 caíram 36% em relação ao ano anterior, com quedas de 19% registadas nos primeiros 11 meses do ano. Essa estagnação no setor de construção da China tem diretamente restringido a procura por aço inoxidável, mantendo os fundamentos do níquel subdued, independentemente dos sinais de crescimento económico mais amplos.

A esses obstáculos soma-se uma mudança sísmica na química das baterias que ameaça a narrativa de crescimento histórico do níquel. Durante vários anos, os fabricantes expandiram a produção de níquel antecipando uma procura crescente por baterias de veículos elétricos. Contudo, essa suposição começou a desmoronar. Fabricantes de baterias, incluindo a Contemporary Amperex Technology (SZSE:300750, HKEX:3750) — um dos maiores produtores mundiais de baterias para EV — têm vindo a deslocar-se cada vez mais para a química de fosfato de lítio e ferro (LFP), em vez de formulações de níquel-manganês-cobalto.

A economia dessa transição é convincente. Baterias à base de níquel tradicionalmente tinham um valor premium devido à sua maior densidade energética e alcance. No entanto, avanços recentes na tecnologia LFP reduziram consideravelmente essa vantagem. Veículos modernos com tecnologia LFP agora alcançam autonomias superiores a 750 km, eliminando praticamente a lacuna de desempenho. Simultaneamente, as baterias LFP oferecem vantagens de custo relevantes e perfis de segurança aprimorados, tornando-se a escolha preferida para mercados sensíveis ao preço. Embora a Reuters tenha reportado que a procura por baterias de níquel aumentou apenas 1% em setembro de 2025, a procura por baterias LFP cresceu 7% — uma disparidade reveladora do momento do mercado.

O mercado dos EUA apresenta outro obstáculo de procura para a perspetiva do níquel. A eliminação do crédito fiscal para veículos elétricos em setembro de 2025 provocou um colapso dramático na procura. Apesar de as vendas de EV nos EUA terem atingido um recorde de 1,2 milhões de unidades nos primeiros nove meses de 2025 (impulsionadas pelos consumidores a aproveitar o crédito de 7.500 dólares antes do seu fim), o desempenho do quarto trimestre deteriorou-se acentuadamente. Dados da Cox Automotive indicam que as vendas de EV no Q4 caíram 46% em relação ao Q3 de 2025 e 37% face ao quarto trimestre do ano anterior. Essa fraqueza levou a Ford a reduzir as suas ambições de EV, registando uma perda de 19,5 mil milhões de dólares e a pivotar para híbridos de alcance estendido e variantes plug-in. Entretanto, a União Europeia abandonou os planos de eliminação do motor de combustão interna até 2035 em meados de dezembro de 2025, sinalizando incerteza política que também reduz a procura por metais de bateria.

Perspetiva de Preços para 2026: O que Revela a Perspetiva do Níquel

Face a essas trajetórias de oferta e procura, a perspetiva do níquel para 2026 apresenta sinais claramente baixistas. O ING prevê que os preços do níquel terão dificuldades em manter-se acima de 16.000 dólares ao longo do ano, devido ao excesso persistente. Cenários de alta dependem de interrupções inesperadas na oferta ou de uma procura mais forte do que o previsto nos setores de aço inoxidável e baterias — desenvolvimentos que, atualmente, parecem improváveis com base nos fundamentos de mercado existentes.

Manthey projeta um preço médio de 15.250 dólares para 2026, alinhado com as estimativas do Banco Mundial de 15.500 dólares para o ano atual, podendo recuperar para 16.000 dólares em 2027. Para que os preços atinjam a faixa de 19.000 a 20.000 dólares, sustentando economicamente os produtores ocidentais, o excesso de mercado precisaria diminuir significativamente — exigindo cortes de oferta de uma magnitude que os sinais políticos atuais parecem improváveis de alcançar.

A Nornickel, gigante russa dos metais e um dos maiores produtores mundiais de níquel, confirma essa perspetiva. A empresa estima um excedente de 275.000 toneladas de níquel refinado em 2026, reforçando as expectativas de pressão descendente contínua. Essas previsões de consenso evidenciam os desafios estruturais que se estão a consolidar na perspetiva do mercado de níquel para este ano.

Fundamentos de Mercado e Implicações para Investidores

A perspetiva do níquel para 2026 reflete, em última análise, um mercado em transição — onde a capacidade de produção supera o crescimento do consumo, onde as novas tecnologias de baterias minam os pilares tradicionais da procura, e onde o apoio político à transição energética enfraquece. Até que ocorra um realinhamento fundamental, os investidores em níquel devem preparar-se para um período prolongado de pressão, em vez de alívio.

Os produtores, especialmente aqueles fora do segmento de baixo custo da Indonésia, enfrentam desafios particularmente agudos. A viabilidade das operações ocidentais — que reduziram a produção quando os preços do LME atingiram uma média de 16.812 dólares em 2024 — permanece questionável sem uma recuperação sustentada de preços acima de 20.000 dólares. A estrutura de mercado atual e as orientações políticas oferecem pouco conforto de que esses níveis se materializem em breve.

A mensagem mais ampla desta perspetiva de mercado para este ano é de paciência e vigilância. Os participantes do mercado devem acompanhar três variáveis críticas: se as autoridades indonésias implementarão cortes de produção, se os esforços de estabilização do setor imobiliário chinês ganharão tração, e se interrupções de oferta imprevistas alterarão a dinâmica dos inventários globais. Na ausência de movimentos significativos nessas áreas, a perspetiva do mercado de níquel sugere uma pressão sustentada, tornando a cautela estratégica a postura mais prudente para 2026.