#以太坊L2如何发展？ Ethereum encontra-se atualmente numa fase extremamente dolorosa de “auto-negamento”.

Vitalik de repente reviu a sua posição, afirmando que o roteiro centralizado para Rollups já não é aplicável. Isto não é apenas um ajuste técnico menor, mas uma “grande retirada” estratégica.
Nos últimos três anos, quase todas as narrativas no ecossistema Ethereum giraram em torno do Layer 2, com todos a competir desesperadamente para aumentar o TPS, distribuir airdrops e isolar ecossistemas. O resultado tem sido um pool de liquidez fragmentado e uma experiência de utilizador dolorosamente desarticulada.
A ENS respondeu rapidamente e desligou de forma decisiva a sua própria solução L2. O sinal claro por trás desta decisão é: se até os protocolos de topo não veem futuro em soluções L2 proprietárias, então a maioria dos L2 criados apenas para emissão de tokens em breve se tornarão cidades fantasmas sem visitantes. Simplificando, o Ethereum já não quer suportar estas redes de segunda camada “feudais”; voltar à escalabilidade nativa significa que o poder voltará a centralizar-se em Layer 1.
Esta reestruturação da lógica subjacente coincide com o momento mais vulnerável do mercado. O Bitcoin caiu abaixo de $60.000. À primeira vista, parece ter sido desencadeada por uma chamada de margem de um fundo de hedge de alta alavancagem em Hong Kong, mas a razão mais profunda é a “desalavancagem sistémica” completa. A redução de 11% na dificuldade de mineração, um termo que em 2021 era sinónimo de “crise de mineração”, agora indica que muitas antigas rigs de mineração estão a operar com prejuízo e foram desligadas. Curiosamente, neste pânico, o fundo SAFU da Binance tem vindo a converter silenciosamente stablecoins em Bitcoin.
A verdadeira história é esta: enquanto os investidores de retalho e fundos de alta alavancagem entram em pânico com uma volatilidade de alguns milhares de dólares, as principais baleias da indústria estão a aproveitar esta crise de liquidez para completar as suas trocas finais de ativos. Elas não se preocupam com quedas de curto prazo; o que importa é se mantêm as cartas mais fortes antes da próxima fase de reconstrução de ordem.
Ainda mais irónico, enquanto a indústria Web3 enfrenta turbulência, as finanças tradicionais — muitas vezes apresentadas como a “fortaleza de conformidade” — também enfrentam uma série de falências massivas. Funcionários do Bank of America envolvidos num caso de fraude de $10 biliões, superando muitos incidentes de hacking no mercado cripto. Isto mostra que “conformidade” e “regulamentação” não são soluções mágicas; o colapso dos controlos internos é o mesmo em qualquer sistema financeiro. A expansão do acesso a stablecoins pela CFTC, a pressão do Japão por reformas fiscais e o aumento do imposto de selo no Vietname são essencialmente tentativas de domesticar os ativos cripto dentro dos quadros fiscais e de monitorização existentes.
O mercado que se avizinha será tanto monótono quanto brutal: de um lado, ajustes fundamentais profundos como a remoção de camadas parasitas e sem sentido no Ethereum; do outro, o fortalecimento das regulações globais que não deixam espaço para fundos ilegais ou especuladores de alta alavancagem. Isto é um “detox” necessário. Quando essas Layer 2 criadas apenas para emissão de tokens caírem, quando os fundos de hedge alavancados explodirem, e os mineiros completarem o seu ciclo de velho e novo, surgirá um suporte de valor verdadeiro.
Para investidores mais hardcore, o caos atual é na verdade o momento mais claro — ver quem está a recuar, quem está a reposicionar-se e quem está a reconstruir é muito mais significativo do que apenas observar gráficos de velas.