Estes últimos dias o mercado tem estado realmente difícil. Do lado de Trump, ele entrou em ação diretamente, e eu também aproveitei para fazer compras a preço baixo, tinha uma estratégia bem pensada — achava que a tempestade política tinha acabado, que a Europa ia ficar mais calma. Mas e afinal? Não foi o caso.

Qual é o problema? Talvez seja uma questão de comunicação mal feita, as duas partes estão a discutir apenas na boca. Como resultado, a Europa decidiu atacar ativos americanos, o responsável pelos fundos de pensão do Norte da Europa fez uma declaração pública dizendo que o risco de prémio dos ativos americanos já aumentou. E aí o mercado ficou ainda mais desconfortável.

Embora a pressão tarifária tenha sido temporariamente aliviada, se a Europa realmente retirar investimentos, o impacto será de uma magnitude completamente diferente. Assim que o capital europeu reprecificar os ativos americanos de acordo com uma maior aversão ao risco, será necessário um risco de prémio mais alto para compensar, e isso puxará simultaneamente as ações americanas, os títulos do Tesouro e o dólar. Este é o verdadeiro problema.

O que dói mais é que esse impacto das tarifas, que começou como um evento pontual, se transformou numa narrativa mais longa. A Europa já começou a incorporar a geopolítica e a incerteza política diretamente nos modelos de precificação dos ativos americanos. Assim que isso for confirmado pelo comitê de investimentos, no curto prazo, não há como reverter a situação. O próximo ponto de dor do mercado não será a questão de as tarifas terem sido ou não canceladas, mas sim se o capital global estará disposto a pagar um custo maior pelo capital americano.

Se a Europa realmente reduzir suas posições, a recuperação dos ativos de risco será apenas uma correção técnica, não uma entrada de tendência.

Voltando aos dados do Bitcoin. A taxa de troca ainda se mantém relativamente baixa, e as vendas principais continuam vindo de investidores de curto prazo. O sentimento geral dos investidores ainda está relativamente estável, sem sinais de pânico aprofundado. Pelo cenário atual, a crise tarifária foi resolvida de forma temporária, mas as próximas variáveis dependem de como evoluirá a postura do capital europeu e americano.