Notícias de Futuros de Cacau: Fortalecimento do Dólar Provoca Onda de Liquidações Longas

Retração do Mercado Segue-se a Forte Rally do Dólar

O mercado de futuros de cacau está a experimentar uma pressão de venda significativa à medida que o dólar dos EUA se fortalece. Os contratos de cacau ICE NY (CCH26) para entrega em março caíram 1,97% hoje, enquanto os contratos de cacau ICE Londres (CAH26) de março desceram 1,49%. Esta retração ocorre após a impressionante subida de segunda-feira, sendo que a fraqueza atual é principalmente impulsionada por obstáculos cambiais e atividade de realização de lucros por parte de detentores de posições longas, obrigados a fechar as suas apostas.

Rigor na Oferta Sustenta os Fundamentos do Mercado

Apesar da retração de hoje, o suporte estrutural permanece robusto para os futuros de cacau. O panorama de oferta continua a apertar-se em várias dimensões. As remessas da Costa do Marfim—responsável por aproximadamente um terço da produção global de cacau—mostram sinais de desaceleração. Entre 1 de outubro e 4 de janeiro, os agricultores entregaram 1,073 milhões de toneladas métricas nos portos, representando uma queda de 3,3% face ao mesmo período do ano passado, que foi de 1,11 MMT.

A Organização Internacional do Cacau (ICCO) adotou uma postura notavelmente cautelosa quanto à disponibilidade global de oferta. Na sua avaliação de 28 de novembro, a organização reduziu a sua previsão de excedente para 2024/25 para apenas 49.000 MT, face a uma previsão anterior de 142.000 MT. As estimativas de produção também foram ajustadas para baixo, com a previsão de produção global de 2024/25 revista para 4,69 MMT, contra 4,84 MMT anteriormente.

A análise independente do Rabobank alinha-se com esta visão de aperto. A instituição financeira reduziu recentemente a sua estimativa de excedente global de cacau para 2025/26 para 250.000 MT, abaixo dos 328.000 MT previstos anteriormente.

Novos Obstáculos na Oferta Emergentes

A capacidade de produção na Nigéria está a tornar-se cada vez mais pressionada. A Associação de Cacau da Nigéria prevê uma redução de 11% na produção para a temporada de 2025/26, para 305.000 MT, face aos 344.000 MT projetados para 2024/25. A atividade de exportação de setembro na Nigéria manteve-se estável em 14.511 MT, oferecendo pouco alívio na oferta.

Os padrões climáticos na África Ocidental têm sido favoráveis a curto prazo. O Grupo de Investimentos Tropicais Gerais informa que as condições de melhoria na região deverão fortalecer a colheita de fevereiro-março tanto na Costa do Marfim como em Gana, com os agricultores a notar vagens de cacau notavelmente maiores e mais saudáveis em relação ao ano anterior. A Mondelez International, um importante processador e fabricante de chocolates, confirmou essas observações, reportando que as contagens atuais de vagens na África Ocidental estão 7% acima da média de cinco anos e a exceder substancialmente os níveis do ano passado. A colheita da principal safra na Costa do Marfim já começou, com os agricultores locais a expressar otimismo quanto à qualidade da produção.

Níveis de Inventário nos EUA Acrescentam Apoio

Os estoques físicos nos Estados Unidos permanecem limitados. Os inventários monitorizados pelo ICE nos portos dos EUA reduziram-se para 1.626.105 sacos, atingindo o nível mais baixo em 9,5 meses, no final de dezembro. Esta escassez de inventário pode apoiar os preços se a força do dólar diminuir.

Fraqueza na Demanda Oferece Contrapeso

A atividade de moagem global—um indicador-chave de procura por cacau físico—decepcionou nas principais regiões consumidoras. As moagem na Ásia caíram acentuadamente 17% face ao ano anterior no terceiro trimestre, para 183.413 MT, o pior desempenho do Q3 em nove anos, segundo a Associação de Cacau da Ásia. As moagem na Europa também deterioraram-se, caindo 4,8% face ao ano anterior, para 337.353 MT, marcando o pior resultado do Q3 em uma década. A América do Norte mostrou uma melhoria marginal, com um aumento de 3,2% face ao ano anterior, para 112.784 MT, embora alterações nos relatórios possam ter influenciado este número.

Inclusão no Índice Cria Novo Vetor de Demanda

Espera-se um novo interesse de compra de uma fonte inesperada: o complexo de derivados de commodities da Bloomberg. Os futuros de cacau foram recentemente incluídos no Bloomberg Commodity Index (BCOM) a partir deste mês, uma evolução que a Citigroup estima poder gerar aproximadamente 2 mil milhões de dólares em compras de futuros de cacau NY impulsionadas pelo índice. Esta pressão mecânica de compra pode apoiar os preços se se concretizar como esperado.

Ambiente Regulatório Torna-se Favorável

A decisão do Parlamento Europeu de 26 de novembro de adiar por um ano a implementação da lei contra o desmatamento aliviou as preocupações imediatas de oferta. O adiamento permite a continuação das importações agrícolas—incluindo cacau—de regiões afetadas pelo desmatamento em África, Indonésia e América do Sul. A regulamentação EUDR da UE, que visa o desmatamento ligado a commodities-chave, incluindo cacau e soja, agora terá uma aplicação adiada, eliminando um potencial disruptor de oferta.

Contexto Histórico: Recuperação Prevista

A temporada anterior 2023/24 marcou o pior défice em mais de 60 anos. A ICCO documentou um défice global de -494.000 MT, refletindo uma queda de 12,9% na produção face ao ano anterior, para 4,368 MMT. A temporada atual representa uma fase de recuperação, com a produção prevista para aumentar 7,4% face ao ano anterior, embora os níveis de excedente permaneçam modestos pelos padrões históricos.

Resumo

As notícias sobre futuros de cacau revelam um mercado preso entre forças concorrentes. Enquanto a venda impulsionada pelo dólar de hoje pressiona os preços, o equilíbrio subjacente de oferta e procura mantém-se favorável para os touros a médio prazo. Inventários restritos, previsões de produção em aperto, nova procura relacionada com índices e condições climáticas favoráveis na África Ocidental fornecem múltiplas bases para o suporte dos futuros de cacau, potencialmente limitando o lado negativo a partir dos níveis atuais assim que a força do dólar moderar.