A verdade sobre as stablecoins: os devedores são os verdadeiros heróis na manutenção da estabilidade

Por que o listDAO's lisUSD consegue manter o preço de 1 dólar? Muitas pessoas pensam que é devido ao suporte do fundo de market making oficial, mas na verdade não é assim. A genialidade deste sistema reside em — o tomador de empréstimo é também o arbitrador.

O que acontece quando o lisUSD cai abaixo de 1 dólar? O protocolo não intervém diretamente para salvar o mercado, mas deixa a oportunidade para os devedores inteligentes do mercado. Eles podem comprar lisUSD a preços baixos no mercado secundário, usá-lo para pagar dívidas de CDP, lucrando com a arbitragem, além de fornecer suporte de compra direta, ao mesmo tempo que reduzem a oferta de tokens em circulação. Três benefícios de uma só vez.

A engenhosidade deste design está em transferir o custo de manutenção da stablecoin do protocolo para os usuários, usando lucros como isca para incentivar a participação ativa. Mas isso também significa que a verdadeira prova do sistema depende de: quando o mercado entra em pânico extremo, há de fato devedores racionais dispostos a usar sua liquidez para comprar na baixa e pagar dívidas?

A verdadeira resiliência do listUSD, na prática, depende de uma simples dinâmica — até que ponto a ganância dos devedores consegue superar o pânico do mercado. Isso não é apenas uma questão de preço, mas um teste de resistência final à liquidez de todo o grupo de tomadores de empréstimo.