A lógica por trás do mecanismo de limite de queda do mercado de ações de Taiwan: de fenômenos de mercado a decisões de investimento

Os dois lados da volatilidade extrema do mercado de ações: compreender os limites de alta e de baixa

No mercado de ações de Taiwan, há um fenômeno especial que faz com que o preço das ações de repente “congele” — o preço deixa de oscilar, e o gráfico de tendência torna-se uma linha reta. Isso é conhecido como limite de alta e limite de baixa.

Limite de alta refere-se ao momento em que o preço de uma ação atinge o limite máximo permitido no dia. De acordo com as regras do mercado de Taiwan, a variação de preço não pode exceder 10% do preço de fechamento do dia anterior. Por exemplo, se uma ação fechou a 600 yuan ontem, hoje ela só pode subir até 660 yuan antes de ficar “congelada”.

Limite de baixa é o fenômeno oposto, quando o preço cai até o limite mínimo permitido no dia, ou seja, uma queda de 10%. Usando o mesmo exemplo, o preço mínimo hoje seria 540 yuan, e aí a queda pararia.

No software de negociação de Taiwan, as ações com limite de alta são marcadas com fundo vermelho, enquanto as de limite de baixa usam fundo verde, permitindo que os investidores identifiquem facilmente.

Por que as ações ficam “trancadas”? A verdade sobre o desequilíbrio de compra e venda no mercado

Quando uma ação atinge o limite de alta, o mercado apresenta um estado de desequilíbrio extremo: há filas de ordens de compra, enquanto as ordens de venda são escassas. Isso ocorre porque há muito mais investidores querendo comprar essa ação do que vendê-la, e a grande demanda faz o preço subir até o limite de alta, sem possibilidade de continuar subindo.

A situação oposta ocorre no limite de baixa. Nesse momento, há uma enxurrada de ordens de venda, enquanto há poucos compradores. Muitos investidores querem se desfazer das ações rapidamente, levando o preço até o limite de baixa, sem conseguir vender mais.

Isso reflete uma realidade importante do mercado: limites de alta e de baixa são, na essência, resultados de uma opinião extremamente unânime dos participantes do mercado, sendo uma manifestação conjunta de emoções e fundamentos.

As ações com limite de alta podem ser compradas e vendidas? A diferença crucial na execução de ordens

Muitos investidores iniciantes ficam confusos ao ver uma ação com limite de alta: ainda é possível negociar? A resposta é sim, mas as chances de execução variam bastante.

Quando uma ação atinge o limite de alta, se você colocar uma ordem de venda, ela geralmente será executada rapidamente, pois há muitos interessados em comprar, e sua ordem será preenchida imediatamente. Mas se você colocar uma ordem de compra, pode precisar esperar na fila, pois há muitas ordens de compra pendentes ao preço de limite de alta, e sua ordem pode não ser executada imediatamente.

Pensando de outra forma: vender no limite de alta é fácil, comprar é difícil.

As dificuldades de negociação no limite de baixa

No limite de baixa, o funcionamento é inverso. Se você colocar uma ordem de compra, ela geralmente será executada rapidamente, pois há muitos vendedores querendo se desfazer das ações. Porém, colocar uma ordem de venda será difícil, pois as ordens de venda ao preço de limite de baixa já estão lotadas, e sua ordem precisa esperar na fila.

De forma simples: comprar no limite de baixa é fácil, vender é difícil.

Fatores comuns que podem desencadear movimentos extremos de preço

Os fatores que impulsionam o limite de alta

O limite de alta geralmente é causado por alguns fatores principais. Primeiro, notícias positivas — como uma empresa divulgando resultados financeiros surpreendentes (crescimento expressivo de receita ou EPS trimestral), ou conquistando grandes contratos (como TSMC recebendo pedidos da Apple ou NVIDIA), que estimulam os investidores a comprarem rapidamente. Benefícios de políticas governamentais, como subsídios para energias verdes ou apoio à indústria de veículos elétricos, também podem fazer ações relacionadas dispararem até o limite de alta.

Em segundo lugar, há fervor especulativo no mercado. Quando ações de inteligência artificial sobem rapidamente devido ao aumento na demanda por servidores, ou quando ações de biotecnologia se tornam temas populares, o fluxo de capital entra de forma intensa. Períodos de fechamento de trimestre também são comuns, com fundos de investimento e investidores institucionais puxando ações de design de chips e eletrônicos de médio porte para impulsionar o desempenho, levando-as ao limite de alta com facilidade.

O controle de ações por grandes investidores também é um fator importante. Quando fundos estrangeiros ou fundos de investimento compram continuamente em grande volume, ou quando os principais investidores mantêm as ações de pequenas e médias empresas sob controle rígido, há poucos papéis disponíveis para venda, e o preço sobe até o limite de alta facilmente, dificultando a compra por investidores de varejo.

Melhorias técnicas também podem desencadear limites de alta — quando o preço rompe uma zona de consolidação de longo prazo com volume elevado, ou quando há um excesso de contratos de venda a descoberto (short), o que pode atrair compradores que buscam se posicionar na alta.

Os fatores que impulsionam o limite de baixa

O limite de baixa é geralmente causado por fatores mais destrutivos. Notícias negativas — como resultados financeiros ruins (perda maior, margem de lucro menor), problemas internos na empresa (fraudes financeiras, envolvimento de executivos), ou uma recessão na indústria — podem gerar pânico de venda.

O sentimento de pânico no mercado se espalha rapidamente. Em 2020, com a explosão da COVID-19, muitas ações caíram até o limite de baixa; quedas nos mercados internacionais (como forte queda na bolsa dos EUA) também levaram as ações de tecnologia de Taiwan a atingirem o limite de baixa, como uma reação em cadeia após a queda do ADR da TSMC.

A liquidação de margens (margin call) é um fator invisível que pode causar quedas rápidas. Quando o mercado de transporte marítimo entrou em colapso em 2021, o preço das ações caiu rapidamente, acionando chamadas de margem, e muitos investidores de varejo não conseguiram escapar a tempo.

Quebra de suporte técnico também é perigosa — quando o preço rompe médias móveis importantes, como a média mensal ou trimestral, isso pode gerar uma pressão de venda de stop-loss; ou uma forte queda com volume elevado, formando um longo candle preto, pode indicar que os principais investidores estão vendendo posições, e uma reação em cadeia pode levar ao limite de baixa.

O mecanismo de limites de baixa no mercado de Taiwan vs o mecanismo de circuit breaker nos EUA: abordagens diferentes de controle de risco

Taiwan e os EUA tratam a volatilidade extrema de formas bastante distintas.

O sistema de Taiwan estabelece limites diários de variação — as ações não podem ultrapassar 10% do preço de fechamento do dia anterior. Quando esse limite é atingido, o preço fica congelado, sem possibilidade de subir ou descer mais. É um mecanismo de “limites rígidos superior e inferior”.

Nos EUA, não há limites de alta ou baixa, mas há o mecanismo de circuit breaker (parada automática). Quando a variação de preço atinge um determinado percentual, o sistema pausa as negociações por um período, permitindo que o mercado se acalme.

O circuit breaker dos EUA é dividido em duas categorias:

Circuit breaker do mercado geral — quando o índice S&P 500 cai 7% ou 13%, o mercado faz uma pausa de 15 minutos; se a queda atingir 20%, o pregão é encerrado naquele dia.

Circuit breaker de ações individuais — quando uma ação sobe ou desce mais de 5% em um curto período (como 15 segundos), ela é temporariamente suspensa. Os critérios específicos e o tempo de suspensão variam conforme o tipo de ação.

Diferença fundamental: o sistema de Taiwan evita que o preço ultrapasse certos limites, enquanto o sistema dos EUA força uma pausa no mercado excessivamente volátil.

Como os investidores devem reagir diante de limites de alta e de baixa?

Primeira etapa: análise racional, evitar seguir cegamente

O erro mais comum de investidores iniciantes é comprar na alta quando há limite de alta, ou vender na baixa quando há limite de baixa. A abordagem correta é primeiro entender por que esses fenômenos extremos ocorrem.

Se uma ação atingiu o limite de baixa, mas a empresa não tem problemas reais, apenas foi arrastada por emoções do mercado ou fatores de curto prazo, é provável que ela se recupere posteriormente. Nesse caso, manter ou fazer uma pequena entrada é mais inteligente.

Ao ver uma ação com limite de alta, não entre com pressa. Primeiro, avalie se há fundamentos positivos suficientes para sustentar uma nova alta. Se estiver difícil de julgar, esperar costuma ser a decisão mais segura.

Segunda etapa: mudar a mentalidade, buscar oportunidades relacionadas

Quando uma ação líder sobe por notícias positivas, podemos considerar comprar ações de fornecedores ou concorrentes relacionados. Por exemplo, quando a TSMC atinge limite de alta, outras ações de semicondutores geralmente também sobem, sendo uma forma relativamente segura de participar.

Além disso, muitas empresas listadas em Taiwan têm ADRs negociados nos EUA. Por exemplo, a TSMC é negociada na bolsa americana sob o código TSM, e os investidores podem fazer ordens por meio de corretoras internacionais ou plataformas de investimento no exterior, o que oferece maior flexibilidade.

Terceira etapa: desenvolver consciência de risco

Limites de alta e de baixa representam, na essência, uma bolha de irracionalidade ou pânico no mercado. Investidores racionais devem cultivar a capacidade de manter a calma e pensar de forma independente nesses momentos extremos, ao invés de serem dominados pelo sentimento de mercado. A longo prazo, os verdadeiros ganhos vêm do entendimento dos fundamentos e da gestão cuidadosa do risco, não de perseguir oscilações extremas de curto prazo.