A tendência do dólar em relação ao yuan chinês inverteu-se! O yuan ainda vai valorizar em 2026?

O Renminbi está a inverter a tendência de depreciação de três anos

Desde 2025, aconteceu um grande evento: o Renminbi finalmente reverteu a tendência de depreciação iniciada em 2022. A taxa de câmbio do dólar americano face ao Renminbi oscilou entre 7.04 e 7.3, com uma valorização de cerca de 3% ao longo do ano. Ainda mais notável, em meados de dezembro, o Renminbi atingiu uma forte subida, rompendo o 7.05, e posteriormente atingiu 7.0404, criando uma nova máxima em quase 14 meses.

O que isso significa? Simplificando, trocar dólares por Renminbi ficou mais barato.

O desempenho do Renminbi offshore foi ainda mais forte, oscilando entre 7.02 e 7.4. No início do ano, devido ao impacto das tarifas dos EUA, o Renminbi caiu até perto de 7.40, atingindo até um recorde desde a reforma cambial de 2015. Mas, após o segundo semestre, com a suavização das negociações sino-americanas e o enfraquecimento do índice do dólar, o Renminbi começou a recuperar-se, já tendo subido mais de 4% em relação ao pico do início do ano.

Quais são os principais fatores por trás disso?

Perda de força do índice do dólar

No primeiro semestre de 2025, o índice do dólar caiu de 109 para 98, a sua pior performance em um primeiro semestre desde os anos 1970. Embora em novembro tenha havido uma recuperação devido à redução das expectativas de cortes de juros pelo Federal Reserve, em dezembro, após o corte oficial, o dólar começou a enfraquecer novamente, atingindo um mínimo de 97.869. A tendência do dólar face ao Renminbi é altamente influenciada pelo índice do dólar; um dólar mais fraco significa espaço para valorização do Renminbi.

Melhorias nas relações sino-americanas

Boas notícias vieram das negociações comerciais em Kuala Lumpur: os EUA reduziram as tarifas sobre produtos chineses relacionadas à fentanilo de 20% para 10%, e suspenderam temporariamente a parte de 24% de sobretaxa até novembro de 2026. Além disso, ambas as partes adiaram medidas como o controle de exportação de terras raras e taxas portuárias, ampliando as compras de produtos agrícolas. Esses sinais indicam uma diminuição das tensões comerciais sino-americanas, o que dá suporte à estabilidade do Renminbi.

No entanto, é importante lembrar que o Acordo de Genebra de maio deste ano também quebrou rapidamente, então a duração desta trégua ainda é uma incógnita. As relações comerciais sino-americanas continuam sendo o fator externo mais importante para prever a tendência do dólar face ao Renminbi.

Equilíbrio delicado na política do banco central

O Banco Popular da China tende a adotar uma política monetária acomodatícia para apoiar a recuperação econômica; cortes de juros e de reservas podem pressionar o Renminbi a curto prazo. Mas, se a política monetária expansionista combinada com estímulos fiscais conseguirem estabilizar a economia chinesa, a longo prazo, isso sustentará o Renminbi. Ao mesmo tempo, a magnitude do corte de juros pelo Federal Reserve também é crucial — cortes muito rápidos podem enfraquecer o dólar, beneficiando o Renminbi.

Vários bancos de investimento veem valorização do Renminbi

O consenso de mercado está se formando gradualmente: o Renminbi está entrando em um novo ciclo de valorização de médio a longo prazo.

Deutsche Bank acredita que o Renminbi iniciou uma trajetória de valorização de longo prazo, prevendo que chegue a 7.0 até o final de 2025, e a 6.7 até o final de 2026 (quanto menor o número, mais forte é o Renminbi).

Goldman Sachs apresenta uma previsão mais agressiva. O chefe de estratégia cambial global, Kamakshya Trivedi, aponta que a taxa de câmbio real efetiva do Renminbi está subavaliada em 12% em relação à média de dez anos, e em 15% em relação ao dólar. Com base nessa lógica, a Goldman ajustou sua previsão para o dólar face ao Renminbi de 7.35 para 7.0 nos próximos 12 meses. A Goldman também destacou que as exportações chinesas continuam fortes, e o governo prefere usar outras ferramentas de política ao invés de desvalorizar a moeda, o que favorece o Renminbi.

Devo comprar Renminbi agora?

A curto prazo, é possível participar, mas não espere uma valorização rápida e significativa.

A probabilidade de o Renminbi subir rapidamente abaixo de 7.0 até o final de 2025 não é alta; uma expectativa mais realista é de oscilações dentro de uma faixa, com variações limitadas. É importante acompanhar três variáveis principais:

• Tendência do índice do dólar: se cair novamente abaixo de 97, há espaço para valorização do Renminbi.
• Sinal de ajuste na taxa de câmbio central do Renminbi: a postura do banco central determinará a direção da volatilidade de curto prazo.
• Força das políticas de estabilização do crescimento na China: quanto mais eficazes forem as políticas, maior a disposição de investidores estrangeiros em retornar.

Como prever a tendência de longo prazo do Renminbi?

Em vez de esperar passivamente, é melhor entender a lógica de previsão:

Primeiro, observe a política monetária do banco central. Cortes de juros e reservas → pressão de curto prazo para o Renminbi; aumento de juros → fortalecimento de curto prazo. Essa é a lógica básica.

Segundo, analise os dados econômicos. Melhoras em PIB, PMI, CPI, investimentos em ativos fixos indicam maior atratividade da economia chinesa, levando investidores estrangeiros a entrarem, aumentando a demanda pelo Renminbi. Se os dados forem fracos, os investidores podem migrar para outros mercados emergentes, enfraquecendo o Renminbi.

Terceiro, observe a direção do dólar. As sinalizações de política do Federal Reserve e do Banco Central Europeu influenciam diretamente o índice do dólar, e a tendência do dólar face ao Renminbi costuma ser inversa ao índice do dólar. Em 2017, a recuperação econômica na Europa impulsionou o euro, enquanto o índice do dólar caiu 15%, e o Renminbi também apresentou uma tendência de queda semelhante na época.

Quarto, observe a postura oficial. O Renminbi não é uma moeda de câmbio livre, como o dólar. O banco central influencia a taxa de câmbio de curto prazo ajustando a taxa central e usando fatores contracíclicos. A tendência de longo prazo depende do mercado, mas o banco central pode orientar a volatilidade de curto prazo.

O que aconteceu com o Renminbi nos últimos 5 anos?

2020: No início da pandemia, o Renminbi depreciou até 7.18, mas, com o controle da pandemia na China, recuperação econômica e o Federal Reserve cortando juros para zero, o Renminbi se recuperou até 6.50 no final do ano, valorizando 6%.

2021: Exportações fortes, economia em alta, política prudente do banco central, índice do dólar em baixa, o Renminbi manteve-se na faixa forte de 6.35-6.58 durante todo o ano.

2022: Ano de mudança. O Federal Reserve aumentou agressivamente as taxas, elevando o índice do dólar, enquanto a China enfrentou rigorosas medidas de controle de pandemia, crise imobiliária agravada, levando o Renminbi de 6.35 para acima de 7.25, uma depreciação de 8%, a maior em anos.

2023: A crise de dívidas imobiliárias persistiu, o consumo permaneceu fraco, e as altas taxas nos EUA continuaram, fazendo o Renminbi oscilar entre 6.83 e 7.35, com uma média de cerca de 7.0.

2024: O enfraquecimento do dólar aliviou a pressão, estímulos fiscais na China aumentaram a confiança, e o Renminbi apresentou maior volatilidade ao longo do ano, mas com tendência geral de fraqueza.

Por que o Renminbi offshore é mais volátil?

O Renminbi offshore(CNH), negociado em Hong Kong, Singapura, entre outros, não está sujeito às restrições de capital da China, permitindo negociações mais livres, o que torna sua reação ao sentimento do mercado global mais sensível. O Renminbi onshore(CNY), por outro lado, é mais influenciado pelo banco central através da taxa central e intervenções cambiais, resultando em menor volatilidade. É por isso que, no início do ano, o offshore depreciou até 7.36, enquanto o onshore permaneceu relativamente estável.

Resumo

À medida que o Renminbi entra em um novo ciclo de valorização, a tendência do dólar face ao Renminbi já apresenta uma mudança clara. Embora, a curto prazo, ainda haja interferências de fatores como as relações sino-americanas, a trajetória de dólar, e as políticas do banco central, o caminho de médio a longo prazo está mais definido. Compreender os quatro pontos-chave — política do banco central, dados econômicos, movimento do dólar e postura oficial — pode aumentar significativamente a precisão das previsões. Afinal, o mercado cambial é transparente, com grande volume de negociações e possibilidade de operações bidirecionais, oferecendo uma oportunidade de investimento relativamente justa.