Euro/Dólar continua a cair, a subida moderada dos juros pelo BCE torna-se o ponto de viragem

Desequilíbrio nos fundamentos económicos, novos desafios na previsão do movimento do euro

Na semana passada, o índice do dólar subiu 0,22%, com o desempenho das moedas não americanas a mostrar uma clara divergência. O iene caiu ligeiramente 0,01%, o euro caiu 0,40%, enquanto o dólar australiano subiu 0,9%. O euro/dólar acumulou uma queda de 0,4% ao longo da semana, refletindo as grandes diferenças nas perspetivas económicas entre Europa e EUA.

O Banco Central Europeu anunciou um aumento de 25 pontos base na taxa de juros a 14 de setembro, mas o mais importante foi a indicação sobre a trajetória futura da política. No comunicado monetário, o banco afirmou que a taxa de referência já atingiu um nível suficiente para a sua manutenção, o que equivale a declarar o fim do ciclo de aumento de juros. As expectativas económicas ajustadas de forma sincronizada são especialmente relevantes: o crescimento do PIB para 2023 foi revisado para baixo para 0,7% (de 0,9%), para 2024 foi ajustado para 1% (de 1,5%) e para 2025 espera-se 1,5% (de 1,6%). As previsões de inflação foram revistas para cima, com a inflação na Europa prevista em 3,2% para 2024, um aumento de 0,2 pontos percentuais em relação à previsão de junho.

Estes dados transmitem uma preocupação: o crescimento económico na Europa está fraco, e a pressão inflacionária ainda persiste, com riscos de estagflação a emergir. Em contraste, a resiliência da economia dos EUA é evidente. As vendas a retalho em agosto aumentaram 0,6% em relação ao mês anterior, muito acima da previsão de 0,1%; no mesmo mês, o PPI aumentou 1,6% em relação ao ano anterior, superior à previsão de 1,3%. Esta forte diferença no desempenho económico levou a uma queda significativa do euro/dólar de 0,8% no dia 14 de setembro.

Previsão do movimento do euro: ainda há pressão de baixa a médio prazo

Do ponto de vista fundamental, a crescente divergência entre o risco de recessão na Europa e o forte crescimento nos EUA continua a ser a principal lógica de precificação do euro/dólar. O mercado acredita que, a médio prazo, o euro/dólar dificilmente escapará de uma tendência de baixa. No entanto, a curto prazo, se a reunião do FOMC desta semana transmitir sinais moderados, os investidores podem interpretar de forma dovish, levando a uma possível recuperação técnica do euro/dólar.

Do ponto de vista técnico, o euro/dólar já quebrou o suporte anterior e permanece dentro de um canal de baixa. É importante notar que o RSI está próximo da zona de sobrevenda, o que indica que o euro pode experimentar uma recuperação de curto prazo. Esta semana, deve-se monitorizar dois níveis: resistência em 1.077 e suporte em 1.060.

USD/JPY: equilíbrio em meio à volatilidade

Na semana passada, o USD/JPY caiu e depois recuperou, tendo sido inicialmente influenciado pelas declarações duras do governador do Banco do Japão, Ueda Kuroda, mas posteriormente voltou a subir. Fontes próximas indicaram que as declarações não representam um sinal de política, mas sim uma reafirmação de que as decisões devem ponderar os riscos. Apesar disso, os responsáveis do banco admitiram que a dinâmica inflacionária continua forte, sugerindo que as perspetivas de inflação para o trimestre de outubro podem ser revistas para cima.

O principal economista do Deutsche Securities para o Japão prevê que o Banco do Japão irá eliminar o controle da curva de rendimento (YCC) em outubro e possivelmente terminar com a política de juros negativos em janeiro do próximo ano. No entanto, economistas da Bloomberg preveem que o Banco do Japão não deverá alterar a política na reunião de sexta-feira desta semana.

Do ponto de vista do governo japonês, a urgência de intervir no iene diminuiu significativamente. A depreciação do iene beneficia as exportações japonesas, as receitas no exterior e os rendimentos de investimento, sendo que, do ponto de vista global, manter o iene fraco traz mais vantagens para a economia do Japão. Assim, é mais provável que as autoridades japonesas adotem uma abordagem de advertência verbal, evitando uma rápida valorização do iene que possa impactar os fluxos de capital.

Previsão do movimento do euro e análise técnica

O USD/JPY mantém-se acima da média móvel de 21 dias, sinalizando força de alta. No entanto, o indicador MACD mostra uma luta entre forças de compra e venda, sugerindo uma possível inversão. Prevê-se que o USD/JPY possa subir e depois recuar nesta semana, continuando num padrão de volatilidade, com resistência em 148.5 e suporte em 146.5.

De modo geral, a variável principal que influencia a previsão do movimento do euro continua a ser o desempenho relativo das perspetivas económicas na Europa e nos EUA. Os investidores devem acompanhar de perto as decisões de política do Federal Reserve; se surgirem sinais dovish, o euro/dólar poderá beneficiar de uma oportunidade de alívio a curto prazo. Ao mesmo tempo, se o dólar/iene ultrapassar rapidamente a marca de 148, as autoridades japonesas podem novamente intervir verbalmente, pelo que os investidores devem manter-se atentos.