A lógica central do investimento em ações farmacêuticas: desde os fundamentos da indústria até ao sistema de avaliação

O mercado global de medicamentos está numa fase de crescimento acelerado. De acordo com dados do setor, o mercado de biotecnologia e farmacêutica dos EUA deverá atingir 445 mil milhões de dólares até 2027, com uma taxa de crescimento anual composta de 8,5%. Este crescimento contínuo faz com que as ações do setor farmacêutico, devido à sua resistência relativamente à conjuntura económica, se tornem cada vez mais uma componente importante nas carteiras de investimento.

Características da Indústria Farmacêutica

A indústria biofarmacêutica apresenta características distintas. Em primeiro lugar, a sua resistência à conjuntura económica — independentemente do estado da economia, as pessoas precisam de cuidados de saúde e medicamentos, o que torna as ações do setor mais estáveis em comparação com setores cíclicos como o de eletrónica.

Em segundo lugar, há uma coexistência de alto risco e alto retorno. Os preços das empresas de biotecnologia podem oscilar drasticamente devido a resultados de ensaios clínicos, disputas de patentes, mudanças regulatórias e outros fatores de incerteza. Os investidores devem possuir uma consciência de risco suficiente e paciência para obter retornos neste setor.

Além disso, fatores regulatórios influenciam profundamente o desenvolvimento do setor. Os processos de aprovação, fixação de preços e publicidade de produtos médicos são rigorosamente controlados pelos governos. Por exemplo, no Taiwan, o controlo de preços de medicamentos pelo sistema de saúde universal dificulta a entrada de novos medicamentos no mercado local, enquanto nos EUA uma abordagem mais de mercado permite preços mais flexíveis.

Como os Eventos de Notícias Impulsionam os Preços das Ações

A volatilidade das ações farmacêuticas muitas vezes resulta de notícias importantes. Um exemplo clássico foi o aumento repentino de ações de vacinas durante a pandemia. Mais recentemente, quando uma empresa farmacêutica obtém a certificação de medicamento órfão ou aprova um ensaio clínico, o preço das ações costuma subir imediatamente, mesmo que a empresa ainda não esteja a gerar lucros.

Na mercado de Taiwan, a YungShin Pharmaceutical duplicou o seu valor em 2022, mesmo durante uma baixa do mercado, principalmente porque o seu medicamento obteve a certificação de medicamento órfão nos EUA. Na altura, o EPS ainda era negativo, mas a valorização baseou-se nas expectativas futuras. Em 2024, o preço das ações subiu para um máximo de 388 dólares de Nova Taiwan Dólar, impulsionado por uma visão otimista sobre um medicamento para a trombocitopenia primária.

Reconsideração do Sistema de Avaliação das Ações Farmacêuticas

Indicadores financeiros tradicionais muitas vezes não funcionam bem na avaliação de empresas de biotecnologia. Muitas startups de biotecnologia não possuem fluxo de caixa ou lucros estáveis, e os seus ativos principais — medicamentos em desenvolvimento — podem parecer sem valor nos relatórios financeiros.

No entanto, uma vez que um medicamento passa por ensaios clínicos e recebe aprovação da FDA, a situação muda radicalmente. Assim, muitas instituições de investimento utilizam o PSR (Preço sobre Receita) em vez do tradicional P/E para avaliar empresas emergentes de biotecnologia.

Para empresas farmacêuticas maduras, a avaliação é diferente. Grandes laboratórios, mesmo com margens operacionais diluídas por investimentos em P&D, continuam a ter seus preços-alvo e múltiplos de avaliação elevados, devido à sua pipeline de inovação contínua. Isto é semelhante à lógica da TSMC em relação à UMC — empresas que investem continuamente em processos avançados recebem uma valorização superior.

Papel Decisivo da Aprovação da FDA

Seja uma empresa local ou americana, a aprovação da FDA é fundamental. A FDA possui os padrões mais rigorosos de monitorização de medicamentos a nível mundial. Uma vez que um medicamento é aprovado por ela, a sua aprovação noutros países costuma ser rápida. Assim, a aprovação da FDA torna-se um ponto de viragem crucial na indústria e um indicador importante para prever a direção do preço das ações.

Vantagens Competitivas do Ecossistema Farmacêutico dos EUA

Os EUA tornaram-se o centro global da indústria farmacêutica devido às suas vantagens ecológicas únicas.

Tamanho do mercado e mecanismo de preços: Os EUA são o maior mercado farmacêutico mundial. Ao contrário de Taiwan, onde o sistema de saúde universal mantém os preços baixos, os EUA adotam um modelo mais capitalista — medicamentos de alto valor são pagos através de seguros comerciais, criando margens de lucro suficientes para sustentar investimentos em P&D.

Talento e concentração da indústria: Nos EUA, mais de um milhão de profissionais de biofarmacêutica atuam em investigação, produção, vendas e outros setores relacionados. Os melhores talentos concentram-se aqui, e os recém-formados nestas áreas beneficiam de um ambiente de trabalho de alta qualidade.

Apoio de capital e ciclo virtuoso: O mercado de capitais dos EUA demonstra grande entusiasmo pelo setor, formando uma cadeia ecológica completa: instituições de investigação → startups → grandes laboratórios. Este sistema auto-reforçado atrai investidores globais que competem por entrar neste mercado.

Principais Participantes do Mercado Farmacêutico dos EUA

O mercado de saúde dos EUA divide-se em quatro grandes setores: farmacêutico, biotecnologia, dispositivos médicos e serviços de saúde, cada um liderado por empresas de topo.

Lilly (LLY) ocupa a décima posição em valor de mercado global, com 842 mil milhões de dólares em 2024, tornando-se a maior farmacêutica do mundo. Detém uma quota de 60% do mercado de medicamentos para perda de peso nos EUA, com potencial de crescimento significativo.

Pfizer (PFE) é conhecida pelo seu antiviral oral contra a COVID-19, e apresenta uma subida estável de preço ao longo do tempo, oferecendo rendimentos de dividendos sólidos. Quando o mercado recua, costuma ser uma oportunidade de entrada para investidores de longo prazo.

Johnson & Johnson (JNJ) é reconhecida como a “rainha das ações biotecnológicas”, com uma volatilidade relativamente baixa, sendo adequada para estratégias de investimento regular ou de longo prazo.

AbbVie (ABBV) obtém a maior parte dos lucros com Humira, um medicamento para artrite reumatoide. Apesar do risco de expiração de patentes, a empresa possui centenas de patentes como barreira de proteção e partilha receitas através de acordos de licenciamento com outros grandes fabricantes, além de continuar a desenvolver novos medicamentos de peso.

Merck (MRK), com o seu medicamento Keytruda, é um dos mais vendidos mundialmente no tratamento de câncer. Com uma história longa e finanças sólidas, oferece um nível elevado de dividendos.

UnitedHealth (UNH), do setor de serviços de saúde, beneficia do envelhecimento da população americana, com receitas e lucros em crescimento contínuo, apresentando uma tendência de alta de longo prazo no preço das ações.

Estado Atual e Oportunidades das Ações Farmacêuticas em Taiwan

A indústria farmacêutica de Taiwan é relativamente pequena, e o mercado de capitais ainda é dominado por ações de eletrónica. Mesmo com empresas de biotecnologia de alta qualidade, dificilmente alcançarão aumentos de valor de dez ou cem vezes como nos EUA.

Synnex Chemical & Pharmaceutical (1720) é uma empresa diversificada que atua em medicamentos convencionais, produtos de saúde e dispositivos médicos. Os seus ativos crescem de forma estável, com uma proporção de dívida saudável, sendo apreciada pelos investidores que procuram ações de dividendos, embora o potencial de crescimento futuro seja relativamente limitado.

Kangchen Biotechnology (1783) atua em produtos de consumo (limpeza facial, cosméticos) e produtos biomédicos (material de reparo ósseo, medicamentos oftalmológicos). Nos últimos anos, apresenta fundamentos estáveis, uma estrutura de ativos e passivos saudável, sendo uma empresa a acompanhar de perto.

Avaliação Objetiva do Investimento em Ações Farmacêuticas Globais

Em comparação, as ações farmacêuticas dos EUA superam amplamente as asiáticas em termos de escala, inovação e competitividade. Isto deve-se tanto às diferenças nos mercados de capitais quanto às disparidades na tecnologia de investigação e desenvolvimento de medicamentos. Mesmo que empresas farmacêuticas asiáticas se destaquem, o seu desempenho global geralmente fica aquém das empresas listadas nos EUA.

Investir em ações do setor exige um conhecimento relativamente especializado da indústria. Para investidores interessados em entrar neste setor, acompanhar continuamente as tendências do setor farmacêutico dos EUA e o progresso dos ensaios clínicos é fundamental para melhorar a capacidade de julgamento. No atual cenário de investimento global, as ações farmacêuticas dos EUA continuam a ser os ativos mais representativos neste campo.