Observação de Investimento em Ações de Energia: Oportunidades e Escolhas em Tempos de Crise

Num momento em que a reconfiguração do panorama económico global está em curso, o setor energético apresenta uma transformação profunda. A medida de 2022 na Europa de aplicar um imposto sobre lucros de até 25% às empresas de energia reflete a posição estratégica do setor na sociedade e na economia. A pandemia, as tensões comerciais e os conflitos geopolíticos entrelaçam-se, impulsionando a reprecificação do mercado de energia e oferecendo aos investidores novas perspetivas de reflexão.

Atualmente, o setor de energia enfrenta fatores múltiplos, como desequilíbrios entre oferta e procura e volatilidade de preços, que estão a criar novas oportunidades de crescimento para as ações de energia. Para investidores que procuram aproveitar o ciclo energético, compreender o panorama de mercado e selecionar empresas com barreiras competitivas é fundamental.

Os três níveis de impulso na estrutura da procura de energia

As razões profundas que explicam a tendência ascendente das ações de energia desde 2021 merecem uma análise:

Embora os estímulos fiscais massivos dos governos após a pandemia tenham promovido a recuperação económica, também desencadearam pressões inflacionárias e escassez de materiais, elevando a procura e os preços de energia. Este é o primeiro nível de impulso na procura.

O risco geopolítico continua a aumentar na importância no mercado de energia. Tomando o conflito Rússia-Ucrânia como exemplo, a dependência europeia do gás natural russo foi forçada a ser interrompida, levando a uma escassez de gás na Europa e a uma subida abrupta dos preços, cujo impacto se espalhou pelo mercado global de gás natural liquefeito, remodelando o sistema de preços de energia mundial.

O papel dos EUA no mapa energético global determina a direção de longo prazo das ações de energia. Os EUA são o maior consumidor de energia do mundo e, através do desenvolvimento de petróleo e gás de xisto, aumentaram significativamente a sua autossuficiência energética, influenciando o panorama global por meio de sanções e medidas comerciais. Como moeda de liquidação do petróleo, o dólar reforça ainda mais o controlo dos EUA sobre os preços globais de energia.

A escolha da dimensão geográfica no investimento em petróleo bruto

No investimento em petróleo, o petróleo dos EUA e o Brent têm diferenças padrão — o primeiro representa a América do Norte, enquanto o segundo serve como referência da OPEP, indicando fornecimentos de África, Europa e Médio Oriente.

Existem duas razões para preferir o petróleo dos EUA em vez do Brent: primeiro, após a inflação global e os conflitos geopolíticos, a capacidade de recuperação económica e a atratividade da indústria manufatureira dos EUA superam claramente as da Europa, com uma base económica forte que impulsiona uma maior procura e poder de fixação de preços; segundo, desde 2021, o fornecimento de energia dos EUA para a Europa ultrapassou o Brent, aumentando a penetração global do petróleo dos EUA e reforçando a sua influência, enquanto a influência do Brent diminui.

As ações de energia que envolvem petróleo dos EUA têm potencial de crescimento relativamente maior.

Os atores-chave na transmissão e fornecimento de energia

EUA Power (AEP.US) é a maior empresa de energia integrada dos EUA, combinando geração, transmissão e gás natural. A empresa possui 42 GW de capacidade instalada, 38 000 milhas de linhas de transmissão, 186 000 milhas de linhas de distribuição, reserva de gás natural de 128 bilhões de metros cúbicos, além de 6 300 milhas de gasodutos e um sistema logístico completo. A sua área de serviço cobre sete estados do nordeste e quatro do sul dos EUA, com mais de 5 milhões de clientes.

A crise de energia na Texas em 2021, provocada pela vaga de frio, oferece um exemplo inverso — quando o fornecimento de gás natural não consegue satisfazer a procura, as empresas tradicionais de energia podem enfrentar falências. O interesse na energia dos EUA reside na sua oferta abundante de combustíveis fósseis, com impacto limitado na margem de lucro devido ao aumento de preços externos de energia, e forte controlo de custos. Esta vantagem é especialmente relevante no contexto de recuperação da manufatura americana, onde um fornecimento de energia estável é a base para a produção de alta qualidade.

Líderes absolutos na indústria petrolífera mundial

ExxonMobil (XOM.US) é uma das maiores empresas de petróleo dos EUA e do mundo. Detém recursos de topo na indústria, operando em 30 países, com uma produção anual de petróleo e gás natural superior a 128 milhões de toneladas e vendas anuais de produtos petrolíferos de 265 milhões de toneladas. A sua divisão de petroquímicos é também a maior do mundo, com vendas anuais superiores a 17 milhões de toneladas de produtos químicos. Possui uma capacidade de cogeração de mais de 7500 MW, opera a maior mina de carvão exportadora na Colômbia e detém ativos de mineração e refino de cobre no Chile.

A posição de liderança tradicional de ExxonMobil no setor de combustíveis fósseis é difícil de desafiar, tornando-se uma escolha preferencial para investimento em ações de energia.

Participantes importantes na transmissão de energia regional

Duke Energy (DUK.US), fundada em 1899, consolidou-se ao longo de mais de um século através de fusões e aquisições, formando a sua escala atual. Com uma geração anual de cerca de 20 GW, controla 12 000 milhas de oleodutos inter-estaduais e serve mais de 11 milhões de pessoas em cinco estados.

O destaque da empresa não está apenas na sua posição no setor de energia, mas também na sua atividade de fornecimento de gás natural liquefeito, na expansão de centrais na Austrália e na América Latina, e na sua estratégia de energia na Europa. Os investimentos em energias renováveis domésticas também continuam a crescer, oferecendo múltiplas fontes de receita futura.

O consolidado na indústria de energia limpa

NextEra Energy (NEE.US) é considerada uma líder incontestável na era das energias renováveis, com uma estrutura de negócios dividida em quatro segmentos: eólica, solar, nuclear e venda de gás natural. A sua subsidiária FPL beneficia das condições de vento excepcionais no centro dos EUA (com velocidades médias de 7 m/s), atendendo a 11 milhões de pessoas na Flórida e contribuindo com um sétimo da receita do grupo. A NEECH, que se separou em 2018, é atualmente a maior produtora mundial de energia eólica e solar, respondendo por cerca de sete décimos da receita.

A visão positiva nesta empresa baseia-se em dois fatores: primeiro, a aceleração global na transição para energias renováveis, com a UE a estabelecer uma meta de proibição de venda de veículos a combustão interna em 35 anos, e conflitos geopolíticos a impulsionar a busca por independência energética, tornando a substituição por energias limpas inevitável. A energia eólica e solar já representam a fonte de eletricidade de crescimento mais rápido em 2021, com uma quota recorde de 10% na estrutura de geração global, e uma proporção de 38% na geração limpa; segundo, eventos climáticos extremos reforçam a necessidade de energias renováveis, e a vantagem de pioneirismo da NextEra na energia eólica e solar continua a revelar-se valiosa.

Embora o aumento de custos de matérias-primas como o silício policristalino seja um desafio, a expansão global da capacidade de produção deverá limitar os preços, prevendo-se que a capacidade mundial de silício policristalino atinja 536 GW até ao final de 2023.

Novas forças na oferta de recursos de lítio

Lithium Americas (LAC.US), embora focada na extração de lítio, é uma presença incontestável no setor de ações de energia, pois os recursos de sal de lítio representam uma fonte estratégica de energia presente e futura. Com sede no Canadá, opera dois projetos de salmouras no noroeste da Argentina e um projeto de argila em Nevada, EUA, com planos de integrar as três principais fontes de fornecimento para o mercado de produtos de lítio.

Apesar de seus dados operacionais serem relativamente modestos, o potencial de crescimento é considerável. Com a substituição de veículos tradicionais por veículos elétricos nos EUA, a escassez e os preços do lítio deverão ser reavaliados, podendo a performance e a avaliação da empresa experimentar um efeito de “duplo crescimento de Davi”.

Outro líder na produção de petróleo e gás

Occidental Petroleum (OXY.US), fundada em 1920 e sediada em Los Angeles, é a quarta maior empresa de petróleo e gás dos EUA. Opera nos EUA, Médio Oriente, Norte de África e América do Sul. Em 2019, adquiriu a Anadarko Petroleum por 38 mil milhões de dólares, expandindo ainda mais a sua presença. Warren Buffett aumentou várias vezes a sua participação, refletindo o seu valor de investimento a longo prazo.

Considerações de risco no investimento em ações de energia

Embora a procura por petróleo e gás natural continue forte, e o setor apresente vantagens de infraestrutura face às energias renováveis, os riscos associados às ações de energia não podem ser ignorados.

Risco cíclico: o setor de petróleo e gás apresenta características cíclicas evidentes, exigindo preparação para fases de prosperidade e recessão.

Volatilidade de preços: os preços do petróleo e gás estão longe do controlo das empresas. Em março de 2020, a guerra de preços entre Arábia Saudita e Rússia provocou uma queda global dos preços do petróleo, levando à descida das ações de energia; após o conflito Rússia-Ucrânia em 2022, os preços subiram, e as ações de energia dispararam.

Incerteza na exploração: a exploração de petróleo e gás é inerentemente imprevisível. Desde a obtenção de direitos de exploração, testes até à produção final, qualquer falha pode resultar em perdas financeiras significativas.

Pressões ambientais: a produção, transporte e queima de combustíveis fósseis geram gases de efeito estufa, com regulamentações governamentais cada vez mais restritivas, podendo limitar a procura futura.

De modo geral, empresas de maior dimensão no setor de energia tendem a apresentar riscos relativamente menores. As sete empresas mencionadas abrangem gigantes tradicionais de combustíveis fósseis, pioneiros em energias limpas e novas empresas emergentes, sendo recomendadas para atenção de investidores a médio e curto prazo. As ações tradicionais, devido à sua maturidade tecnológica e mercado consolidado, oferecem maior facilidade de aproveitamento das oportunidades atuais; por outro lado, as ações de energias renováveis exigem maior paciência e visão de investimento a longo prazo.