Archer Aviation em 2025: Realidade de Mercado vs. Hype dos Investidores

O Humor em Mudança no Mercado

O contraste não poderia ser mais evidente. Em 2024, Archer Aviation (NYSE: ACHR) era a história que todos queriam contar. As ações do fabricante de aeronaves eVTOL dispararam 58,8% ao longo do ano, impulsionadas pelo momentum de uma subida espetacular de 228,3% em 2023. O espaço de decolagem e aterragem vertical elétrica parecia pronto para decolar—completo o trocadilho. Avançando para 2025, a narrativa mudou drasticamente. A ação caiu mais de 20% desde o início do ano, uma reversão particularmente dolorosa considerando a força do mercado mais amplo e o desempenho superior do concorrente Joby Aviation (NYSE: JOBY).

Por que o Otimismo Desapareceu

Vários fatores interligados explicam a queda da Archer. Primeiro, há o gargalo regulatório. Tanto a Archer quanto a Joby permanecem presas em um padrão de espera com a Administração Federal de Aviação dos EUA (FAA), que é notoriamente rigorosa ao avaliar categorias de aeronaves inovadoras. O caminho para operações comerciais de táxi aéreo exige três certificações distintas da FAA: certificação de tipo, certificação de produção e certificação operacional. A Archer já superou o obstáculo operacional, mas continua envolvida nos processos de aprovação de Tipo e Produção—um processo que, historicamente, leva bastante tempo.

Além das vias regulatórias domésticas, a empresa está diversificando suas apostas internacionalmente. Parcerias estratégicas estão sendo desenvolvidas com o ecossistema de aviação da Arábia Saudita e com a Japan Airlines para pilotar serviços de eVTOL em Tóquio. Além disso, a Archer está explorando o Programa Piloto de Integração de eVTOL da Casa Branca (eIPP), uma rota alternativa projetada para permitir serviços operacionais de táxi aéreo até 2026 em cidades selecionadas dos EUA.

O Imposto Oculto sobre os Acionistas

Talvez mais preocupante para os investidores atuais seja o problema de diluição. Nos últimos meses, a Archer tem acessado agressivamente os mercados de capitais. Só em junho, a empresa emitiu $850 milhões em novas ações, e anunciou uma oferta subsequente de $650 milhões destinada à compra do Aeroporto de Hawthorne, em Los Angeles. Essas ações foram necessárias para financiar operações e expansão, mas têm um custo: a participação dos acionistas existentes diminui a cada nova emissão.

Esse padrão provavelmente continuará. Assim que as aprovações regulatórias se concretizarem e a Archer começar a ampliar a produção para atender à demanda, aumentos adicionais de capital quase certamente acontecerão. Qualquer pessoa pensando em entrar deve esperar por mais diluição de ações enquanto a empresa transita do desenvolvimento para a implantação.

O Veredicto: Uma História Ainda em Andamento

A Archer Aviation continua sendo uma empresa com promessa genuína, mas que está executando seu plano de negócios em câmera lenta. O cenário regulatório, embora avance gradualmente, ainda não forneceu o catalisador que os investidores esperavam até agora. Um possível ponto de inflexão se aproxima em 2026 com o eIPP e as certificações internacionais, mas isso ainda está a meses de distância—uma eternidade em termos de mercado.

Para os investidores potenciais, o cálculo é complicado. Com uma avaliação de $5 bilhões, a empresa não está absurdamente cara para a pioneira em eVTOL, mas também ainda não é a vencedora comprovada que alguns esperavam que fosse nesta fase. A abordagem mais segura pode ser monitorar os desenvolvimentos regulatórios até 2026 antes de comprometer capital, permitindo que a empresa demonstre progresso material antes de apostar na sua recuperação.