Wall Street tem estado em alvoroço recentemente. Este plano de compra de títulos de dívida de curto prazo de 400 bilhões de dólares por mês anunciado pelo Federal Reserve parece ser apenas uma operação de "gestão de reservas" convencional, mas na realidade já está levando toda a comunidade de bancos de investimento a ajustar seus modelos de previsão para o próximo ano.

A situação é a seguinte: em dezembro deste ano, o Federal Reserve iniciou este plano de compra de títulos, com escala e ritmo que superaram as expectativas do mercado. O Barclays ajustou sua previsão de compras para 2026 de 345 bilhões de dólares para 525 bilhões de dólares, enquanto o JPMorgan também elevou sua previsão para 490 bilhões de dólares. Quão grande foi esse ajuste? Basicamente, todos os principais bancos de investimento estão revisando suas estratégias de emissão de dívida ao mesmo tempo.

A partir de 12 de dezembro, o Federal Reserve começou comprando inicialmente 8,2 bilhões de dólares em títulos de dívida de curto prazo, e nos seguintes um mês avançou com um plano de 40 bilhões de dólares. O objetivo é claro: reconstruir o nível de reservas do sistema financeiro.

Eis o ponto crucial — os dirigentes do Federal Reserve têm enfatizado que isso é uma operação técnica, sem relação direta com afrouxamento quantitativo ou estímulos econômicos. Mas na prática? As reservas dentro do sistema já atingiram uma posição desconfortável. Os dados falam por si: a taxa de financiamento overnight garantido do Federal Reserve de Nova York (SOFR) está agora em 3,77%, 12 pontos base acima da taxa de juros sobre reservas do Federal Reserve. Isso indica que o custo de financiamento de curto prazo já está subindo.

Portanto, essa jogada do Federal Reserve, mais do que uma política de afrouxamento quantitativo, parece um remendo no sistema financeiro. Mas para o mercado, esse sinal é forte o suficiente — o panorama do mercado de títulos está mudando silenciosamente.