SEC 2026 Novas regras detalhadas: Adeus à « fiscalização regulatória », uma nova abordagem de conformidade para pagamentos com stablecoins

Escrito por: Trustin

12 de dezembro, o presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Paul Atkins, anunciou oficialmente no discurso na Bolsa de Nova York o fim da era de “regulação de fiscalização” que durou vários anos para a indústria de criptomoedas. Ele estabeleceu um marco temporal claro: janeiro de 2026.

A criação deste marco sinaliza uma mudança fundamental na abordagem regulatória dos ativos digitais nos EUA, especialmente em relação às stablecoins e ao DeFi. De uma postura passiva de repressão de casos isolados, a regulamentação passa a focar na construção de um “sandbox de conformidade” com critérios de entrada bem definidos. Essa nova regra, denominada “isenção de inovação”, tem seu arcabouço teórico baseado no plano “Project Crypto” divulgado em novembro deste ano, com o objetivo de reestruturar o caminho para que os ativos digitais se integrem ao sistema financeiro tradicional.

O núcleo desta política não reside apenas na “isenção”, mas na consolidação de uma nova relação contratual regulatória.

O que é a “isenção de inovação”?

De acordo com a transcrição do discurso do SEC intitulado “Revitalizando o mercado americano na celebração do 250º aniversário da fundação”, a partir de janeiro de 2026, entidades que cumprirem certos requisitos terão direito a uma “zona de amortecimento de conformidade” de 12 a 24 meses.

Durante esse período, os projetos não precisarão realizar o tradicional e burocrático registro S-1 (divulgação de nível IPO), podendo operar mediante o envio de informações simplificadas. Este mecanismo resolve o ciclo vicioso que há muito atormenta o setor: a “Regra nº 22” de que os protocolos de startups não podem arcar com os custos de conformidade de uma empresa listada, mas, por não estarem registrados, enfrentam processos judiciais.

Com base no documento de estrutura divulgado em 12 de novembro, intitulado “Nova política de ativos digitais do SEC: decifrando o ‘Project Crypto’”, a isenção abrange protocolos DeFi, organizações DAO e emissores de stablecoins considerados essenciais para o futuro dos pagamentos.

O SEC também introduziu uma nova classificação de ativos, dividindo-os em commodities, funcionais, colecionáveis e valores mobiliários tokenizados. Isso oferece uma saída legal para ativos que possam demonstrar “descentralização suficiente”, afastando-os da jurisdição da lei de valores mobiliários.

Contrapartida regulatória: trocar KYC por isenção do S-1

Essa política é, na essência, uma clara “contraprestação regulatória”. O SEC cede o direito de realizar o registro S-1, que exige aprovação prévia, em troca do monitoramento em tempo real do fluxo de fundos na cadeia.

As regras indicam que a condição para a isenção do registro S-1 é que o projeto estabeleça uma infraestrutura de conformidade financeira robusta. A implementação de procedimentos rigorosos de verificação de usuários tornou-se uma barreira obrigatória para obter a isenção.

O impacto na estrutura do setor é de natureza estrutural:

Reforma da “licença” do DeFi: para atender aos requisitos, os protocolos DeFi podem acelerar sua evolução rumo ao “DeFi licenciado”. Os pools de liquidez serão divididos entre uma “camada de conformidade” verificada e uma “camada pública” não verificada.

Atualização dos padrões técnicos: o padrão ERC-20, por si só, pode não ser mais suficiente. Padrões de tokens que incorporam lógica de verificação de identidade e conformidade (como ERC-3643) se tornarão a base tecnológica para aprovação regulatória.

Stablecoins: de “reserva de ativos” para “fluxo em conformidade”

No âmbito do “Project Crypto”, os emissores de stablecoins foram explicitamente incluídos na rota de isenção, o que representa uma grande vantagem para o setor de pagamentos, além de exigir níveis mais elevados de conformidade.

Nos últimos anos, o foco da conformidade das stablecoins esteve na “prova de reserva”, ou seja, garantir que as contas bancárias off-chain tenham suporte suficiente em dólares. Com a nova regulamentação de 2026, o foco de conformidade se deslocará para a “análise de comportamento on-chain” (KYA/KYT).

Para emissores e instituições de pagamento, isso significa:

Responsabilidade ampliada: os emissores não apenas devem gerenciar bem seus livros contábeis, mas também devem ser capazes de identificar interações de alto risco na cadeia. Somente assim poderão manter a qualificação de isenção, provando que suas stablecoins não são usadas para atividades ilegais.

Transparência nos canais de pagamento: com a introdução de mecanismos de combate à lavagem de dinheiro e de verificação de sanções, as stablecoins deixarão de operar na zona cinzenta, tornando-se instrumentos de pagamento transfronteiriço regulamentados. Isso reduzirá significativamente os custos de conformidade para as empresas de pagamento.

Incertezas após 2026

O período de isenção pode durar até 24 meses. Este é um countdown.

Durante esse período, os projetos deverão apresentar relatórios operacionais trimestrais. Após dois anos, os projetos terão que passar por uma “avaliação final”: ou comprovam que atingiram o padrão de “descentralização suficiente” ainda não quantificado pelo SEC, para obter uma isenção definitiva; ou realizam o registro formal.

O maior risco atualmente reside na definição de “descentralização suficiente”, que ainda está sob controle do regulador. Isso significa que os projetos não apenas precisam avançar na descentralização técnica, mas também garantir que seus dados de conformidade possam ser auditados retroativamente.

Resumo

A política de isenção de inovação do SEC não representa o fim de uma era, mas o início de uma fase de industrialização do setor de criptomoedas.

Estamos entrando em uma nova etapa de “conformidade embutida”. O futuro da competição não será mais evitar regulações, mas incorporar a lógica de conformidade ao código, tornando-a parte da infraestrutura. Para stablecoins e DeFi, a capacidade de manter a eficiência técnica enquanto integra camadas de conformidade verificáveis será a regra de sobrevivência após 2026.