#RWA资产代币化 Ao ver o relatório de 77 páginas da CoinShares, a minha primeira reação foi — chegámos realmente a um ponto de inflexão.

Desde 2014 até agora, quantas fases de ciclo testemunhei? Ainda me lembro daqueles anos, sempre que o mercado rebotava, acompanhava-se de uma narrativa grandiosa de que "o Bitcoin substituiria a moeda fiduciária", e cada queda era um apocalipse. Desta vez, é diferente. A tese central do relatório, "O Ano da Vitória da Utilidade", não fala de avanços tecnológicos ou previsões de preço, mas de uma mudança fundamental na lógica subjacente — de um sistema financeiro paralelo de volta para o fortalecimento do sistema existente.

O que mais me impressiona é a parte de RWA. De 15 bilhões de dólares a 35 bilhões, isso não tem o cheiro de uma bolha inflacionária, mas de uma fusão substancial entre a economia real e o mundo on-chain. A participação de instituições top como JPMD do JPMorgan e o fundo BUIDL da BlackRock, o que representam? Que eles não veem mais isso como uma ferramenta de jogo, mas como infraestrutura. Já vi muitos projetos morrerem na obsessão de serem "totalmente descentralizados", enquanto essa combinação de finanças — blockchain pública + finanças tradicionais — é que está prosperando.

Mas, para ser honesto, os riscos ainda são evidentes. A MSTR detém 1,048,000 bitcoins, representando 61% do seu portfólio, essa concentração me lembra as histórias dos fabricantes de mineradoras em 2011. Qualquer problema na cadeia de financiamento pode desencadear uma reação em cadeia. A diminuição da volatilidade parece um sinal de maturidade, mas também enfraquece a demanda por títulos conversíveis, e o poder de compra das empresas está a diminuir silenciosamente.

O verdadeiro teste em 2026 não será quão grandiosa é a narrativa, mas se esses avanços estruturais podem se transformar em fluxo de negócios real. A abertura dos quatro maiores bancos de investimento e das principais 401(k), isso sim, é o progresso concreto que quero ver. Os especuladores já deveriam ter saído, quem deve ficar são as instituições que realmente precisam dessas ferramentas.

A história mostra que o erro mais comum em ciclos é confundir tendência com o fim. Ser cautelosamente otimista é sempre a melhor postura.