O Banco do Japão acionou ontem o gatilho — a taxa de juros passou de 0,5% diretamente para 0,75%, marcando o aumento mais agressivo em décadas. E qual foi a resposta do mercado? A mais irônica: o iene não valorizou, mas caiu, depreciando-se até 157. Ao mesmo tempo, o índice Nikkei disparou mais de 2%. O que exatamente está acontecendo?

**Primeira falha: o aumento de juros virou um ponto de venda**

O problema está aqui — o mercado já antecipava esse aumento de juros. Quando a medida finalmente foi implementada, ela acabou sendo um sinal de entrada. Ainda mais frustrante, o banco central soltou uma frase: "Os próximos aumentos de juros serão muito cautelosos." Isso é praticamente uma contradição. Enquanto acelera, ao mesmo tempo diz que não há combustível. Como o mercado pode acreditar na sua determinação de aperto monetário? O capital imediatamente virou as costas e saiu.

**Segundo fator: a mão invisível na reorganização da cadeia de suprimentos**

O Japão há muito tempo enfrenta déficits comerciais, tendo que vender ienes para comprar dólares e importar energia. Agora, o cenário mudou — as cadeias globais de suprimentos estão se reorganizando. Os custos estão subindo ao transferir produção da China para Sudeste Asiático e América do Norte, aumentando a sede por dólares das empresas japonesas. Isso não é algo que o banco central possa controlar; é uma decisão geopolítica. A demanda estrutural por dólares mantém o iene sob pressão, qualquer política não consegue mudar isso.

**Terceiro fato: o voto impiedoso do capital**

O aumento de juros deveria tornar os títulos do governo mais atraentes, mas o capital global está votando com os pés: esses rendimentos não são suficientes. Em vez disso, eles estão migrando para o mercado de ações japonês — lá, as avaliações são baratas e o retorno mais tentador. Os títulos do governo estão sendo ignorados, enquanto o mercado de ações luta bravamente. É por isso que os preços das ações sobem enquanto a taxa de câmbio despenca — o capital está impiedosamente trocando títulos por ações.

**A última lição**

Essa "reação contrária" revela claramente uma coisa: diante do cenário geopolítico e da corrente de capital global, as ferramentas tradicionais do banco central estão perdendo eficácia. Quem controla a narrativa dos preços dos ativos? Não é mais o banco central. É o capital, é a disputa entre grandes potências, é a lógica da cadeia de suprimentos.

Onde está o fundo do iene? Ninguém sabe. Mas uma coisa é certa — as regras antigas do jogo realmente mudaram.