Escolher o seu melhor ETF de ouro: lingote físico ou alavancagem na mineração?

O mercado do ouro está a experimentar um momento notável, com os preços a atingirem máximos históricos várias vezes recentemente e a ultrapassarem a barreira dos $3.000. Este aumento reflete um forte apetite dos investidores por ativos de refúgio seguro em meio a tensões comerciais e incerteza geopolítica. À medida que os investidores correm para capitalizar os ganhos do ouro, duas estratégias dominantes emergiram: exposição direta ao lingote através do GLD (SPDR Gold Trust ETF), que subiu 15,6% desde o início do ano, e exposição a empresas mineiras através do GDX (VanEck Gold Miners ETF), que subiu impressionantes 32,3%.

Mas qual abordagem representa o melhor ETF de ouro para o seu portefólio? A resposta depende inteiramente da sua tolerância ao risco e dos seus objetivos de investimento.

Compreender os Dois Caminhos para a Exposição ao Ouro

Propriedade Direta de Ouro com o GLD

O SPDR Gold Trust ETF oferece acesso puro e direto ao ouro físico. Com 87,4 mil milhões de dólares em ativos sob gestão e um volume de negociação diário superior a 8 milhões de ações, o GLD continua a ser a forma mais acessível de possuir ouro. Cada ação corresponde a uma quantidade específica de lingote de ouro armazenado em cofres seguros. O fundo cobra 40 bps anuais e apresenta um risco mínimo específico da empresa—os seus retornos acompanham diretamente os preços do ouro, nada mais.

Exposição Alavancada às Empresas Mineiras com o GDX

O Market Vectors Gold Mining ETF adota uma abordagem diferente, investindo em 63 empresas que extraem e produzem ouro. Com 14,8 mil milhões de dólares em ativos sob gestão e aproximadamente 17 milhões de ações negociadas diariamente, o GDX concentra-se nos fundamentos da indústria mineira. Empresas canadenses representam 44,6% das participações, enquanto produtores dos EUA (16,5%) e da Austrália (11,1%) completam as principais exposições geográficas. As taxas anuais totalizam 51 bps.

Por que os Preços do Ouro Estão a Disparar Agora

Vários fatores estão a impulsionar os metais preciosos para cima. Disputas comerciais e tarifárias ameaçam acelerar a inflação, que historicamente erode o poder de compra da moeda—exatamente quando o ouro brilha como ferramenta de preservação de riqueza. Pontos de tensão geopolítica, incluindo negociações estagnadas entre Rússia e Ucrânia e hostilidades intensificadas no Médio Oriente, levam constantemente os investidores a ativos de refúgio seguro.

A orientação recente do Federal Reserve, sugerindo possíveis cortes de taxas até ao final do ano, dá outro impulso. Taxas de juro mais baixas reduzem o custo de oportunidade de manter ouro sem rendimento, tornando o metal mais atraente em relação a obrigações e outros títulos de renda fixa.

A acumulação por parte dos bancos centrais também continua a sustentar os preços. A China estendeu as compras de ouro pelo quarto mês consecutivo em fevereiro, enquanto bancos centrais globais adquiriram mais de 1.000 toneladas durante 2024—o terceiro ano consecutivo de compras de quatro dígitos. A procura de investidores aumentou 25% em relação ao ano anterior, indicando um interesse institucional generalizado.

Diferenças de Desempenho: Por que o GDX Superou o GLD

A diferença entre o ganho de 32,3% do GDX e o retorno de 15,6% do GLD não é coincidência. Os mineiros de ouro possuem o que os profissionais chamam de “alavancagem operacional”. Quando os preços do lingote sobem modestamente, os lucros das empresas mineiras podem acelerar dramaticamente devido a custos fixos de produção. Um aumento de 10% nos preços do ouro pode traduzir-se numa expansão de lucros de 20-30% para mineiros eficientes.

Esta amplificação funciona de forma bidirecional. Durante quedas de preços, as ações mineiras sofrem descidas mais acentuadas do que o lingote físico. O GDX também expõe os investidores a riscos específicos das empresas—decisões de gestão, disputas laborais, fatores geopolíticos que afetam operações mineiras e pressões nos custos das commodities podem influenciar o desempenho de forma independente.

O GLD, por outro lado, elimina estas complicações. Está a comprar metal, não a apostar na execução do negócio.

Selecionar o Melhor ETF de Ouro para a Sua Situação

Opte pelo GLD se valorizar a estabilidade. Este fundo é adequado para investidores que procuram proteção contra a inflação sem risco operacional, aqueles desconfortáveis com volatilidade, ou qualquer pessoa a construir um núcleo de portefólio defensivo. Como as ações representam ouro armazenado, não há rendimento de dividendos, mas também não há dramas específicos de empresas.

Opte pelo GDX se estiver posicionado para mercados em alta. Este fundo atrai investidores agressivos convencidos de que a tendência de alta do ouro permanece intacta, aqueles confortáveis com maior volatilidade, e investidores à procura de crescimento além da simples valorização do preço. Os ETFs de mineração podem distribuir dividendos com base na rentabilidade das empresas e oferecer participação na criação de valor a longo prazo das operações mineiras.

A Conclusão

O melhor ETF de ouro depende dos seus objetivos financeiros e do seu perfil de risco. O GLD oferece simplicidade e exposição direta ao metal com risco mínimo além das tendências macroeconómicas. O GDX amplifica o potencial de valorização, mas exige tolerância a oscilações maiores de preço e exposição às dinâmicas da indústria mineira.

Num ambiente de recuperação, o desempenho superior do GDX faz sentido matemático. Em condições de incerteza, a estabilidade do GLD oferece conforto. Muitos investidores sofisticados mantêm ambos, usando o GLD como uma base estável e o GDX como um acelerador de valorização dentro da sua alocação em metais preciosos.