Como as Recessões Disparam Quedas no Mercado de Ações—E Por Que a Relação É Mais Complexa do Que Você Pensa

Quando a atividade económica contrai, o mercado de ações raramente fica parado. Mas aqui está o que a maioria das pessoas entende mal: o mercado de ações muitas vezes cai antes de os economistas declararem oficialmente uma recessão. Isso porque os investidores em ações estão sempre a olhar para o futuro, tentando precificar como serão os lucros daqui a seis a nove meses. Compreender a ligação entre recessões e quedas no mercado de ações exige que olhemos além do óbvio.

O Problema do Ovo e da Galinha: O que realmente causa o quê?

Uma recessão afunda os preços das ações, ou será que a queda dos valores das ações desencadeia uma recessão? A resposta é: ambos podem acontecer, mas um é muito mais comum.

Quando uma recessão acontece, o desemprego aumenta, o consumo diminui e os lucros das empresas colapsam. Mesmo o medo de recessão faz as pessoas apertarem os cordões à bolsa antes de a crise chegar oficialmente. À medida que as empresas reportam lucros mais fracos e os investidores ficam ansiosos, os preços das ações caem acentuadamente.

Mas aqui está a reviravolta: o mercado de ações é um indicador avançado, enquanto o PIB é um indicador atrasado. Isto significa que sentirás uma correção no teu portefólio muito antes de serem publicados os dados oficiais de recessão. O NBER—a organização que oficialmente marca as recessões—analisa dados económicos passados para confirmar o que já aconteceu. Até lá, o mercado de ações já terá normalmente precificado a dor.

O que exatamente é uma recessão?

O National Bureau of Economic Research (NBER) define uma recessão como “uma queda significativa na atividade económica que se espalha por toda a economia, durando mais do que alguns meses, normalmente visível no PIB real, na renda real, no emprego, na produção industrial e nas vendas grossistas e a retalho.”

Em termos mais simples: é quando a economia encolhe por um período prolongado. A forma mais comum de resumir é dois trimestres consecutivos de crescimento negativo do PIB real. Mas as recessões envolvem muito mais do que apenas quedas nas ações—são contrações económicas amplas que afetam tudo, desde o imobiliário até à confiança do consumidor.

Quando estes desequilíbrios se acumulam na economia, as ações continuarão a cair até que o equilíbrio seja restaurado e o próximo ciclo económico comece.

Uma década de recessões: Cada uma conta uma história diferente

Olhar para as últimas oito recessões segundo dados do NBER revela algo crítico: não há um manual. Cada recessão tem gatilhos únicos e durações diferentes.

2020: A recessão provocada pela pandemia durou apenas dois meses (Fevereiro–Abril), a mais curta de sempre. O choque foi imediato, mas também a resposta política.

2008: A recessão da crise financeira estendeu-se por 18 meses (Dezembro de 2007–Junho de 2009), a mais longa dos tempos modernos. Desalavancagem generalizada e colapsos nos preços dos ativos marcaram este período.

2001: O estouro da bolha das dot-com causou uma recessão de 8 meses (Março–Novembro). Portfólios fortemente tecnológicos sofreram mais.

1990–1991: A recessão da Guerra do Golfo durou oito meses (Julho 1990–Março 1991).

1981–1982: Esta recessão de duplo impacto foi incomum—uma continuação da crise do ano anterior. Durou 16 meses (Julho 1981–Novembro 1982).

1980: “A Recessão do Irã e de Volcker” durou seis meses (Janeiro–Julho 1980) enquanto o Fed combateu agressivamente a inflação.

1973–1975: O embargo árabe ao petróleo alimentou esta contração de 16 meses (Novembro 1973–Março 1975), atingindo mais duramente os setores intensivos em energia.

1969–1970: Cortes no gasto militar após a escalada da Guerra do Vietname desencadearam uma recessão de 11 meses (Dezembro 1969–Novembro 1970).

A recessão média dura aproximadamente dez meses—mas essa média oculta uma enorme variação. Guerras, choques de commodities, erros de política e crises financeiras produzem recessões com características e impactos de mercado diferentes.

O que acontece aos preços das ações durante uma recessão?

Durante recessões, o mercado de ações torna-se numa montanha-russa. Os investidores reagem às notícias económicas—tanto boas como más—com oscilações extremas. À medida que o medo aumenta, os participantes do mercado começam a liquidar posições, convertendo ações em dinheiro para se protegerem de perdas adicionais. Esta pressão de venda cria um ciclo vicioso descendente.

Aqui está uma estatística assustadora: desde que o S&P 500 foi criado em 1957, houve dez recessões oficiais nos EUA. A maior queda aconteceu em março de 2009, quando o índice despencou 55% desde o seu pico anterior.

Porquê? As empresas ganham menos dinheiro quando os consumidores gastam menos. Lucros mais baixos desencadeiam pessimismo entre os investidores, levando a mais vendas, o que empurra os preços ainda mais para baixo. É um ciclo auto-reforçado.

Uma distinção crucial: As recessões nem sempre coincidem com mercados em baixa (tipicamente definidos como uma queda de 20%+ desde o pico). O mercado de ações às vezes recupera antes de uma recessão ser oficialmente declarada, o que significa que os investidores podem ver o mercado a recuperar-se enquanto os economistas ainda debatem se estamos tecnicamente numa fase de baixa.

Nem todas as ações são iguais durante as quedas

Aqui está algo que muitas vezes passa despercebido: as recessões não afetam todos os setores da mesma forma.

Setores defensivos aguentam melhor:

• Ações de saúde tendem a resistir às recessões porque as pessoas continuam a precisar de serviços médicos e medicamentos
• Bens de consumo essenciais (mercearia, cuidados pessoais) permanecem relativamente estáveis—as pessoas continuam a comprar o que é necessário
• Utilidades são defensivas porque a procura por eletricidade e água não varia muito com a economia

Setores cíclicos levam com a força:

• Tecnologia e ações de crescimento muitas vezes sofrem as piores quedas
• Ações de consumo discricionário despencam à medida que as pessoas cortam nos não essenciais
• Ações financeiras podem colapsar se a recessão envolver stress de crédito

Esta divergência importa para a construção do portefólio. Uma recessão é, na verdade, uma oportunidade para avaliar se as tuas holdings incluem posicionamento defensivo suficiente.

A Psicologia dos Mercados: Porque o sentimento importa tanto quanto os fundamentos

Quando os consumidores sentem-se otimistas, gastam livremente. As empresas investem na expansão. Os lucros crescem. Os preços das ações sobem. Quando o sentimento muda—seja por aumentos das taxas pelo Fed, aumento do desemprego ou espalhar do medo—o processo inverte-se.

Considera o que aconteceu nos últimos anos: O Federal Reserve aumentou as taxas para combater a inflação. Taxas mais altas tornaram o empréstimo mais caro e incentivaram a poupança em vez de gastar. Com menos dinheiro a circular na economia, os preços e os lucros das empresas caíram. Este padrão foi inicialmente puramente psicológico—investidores a reagir às mudanças de política antes de verem quedas reais nos lucros.

Historicamente, o mercado de ações atinge o fundo depois de uma recessão começar oficialmente, e depois faz uma recuperação antes de a recessão terminar. É por isso que tentar cronometrar o mercado é tão difícil. A dor chega mais cedo do que a maioria espera, e a recuperação começa antes de a maioria acreditar que acabou.

A ideia-chave: Uma recessão é mais do que apenas ações a cair

Embora uma forte queda no mercado de ações possa contribuir para a psicologia da recessão, uma queda de ações sozinha não causa uma recessão. As recessões envolvem múltiplos fatores económicos: emprego, comportamento do consumidor, crédito, produção e inflação.

Tanto as quedas nas ações quanto as recessões influenciam-se mutuamente, mas nenhuma causa a outra de forma simples e linear. Em vez disso, respondem a forças subjacentes comuns—erros de política, choques de oferta, bolhas de ativos ou crises externas. A relação é confusa e contextual, não mecânica.

Como pensar em investir quando o medo de recessão aumenta

Aqui fica a lição mais importante: não abandones o mercado de ações durante os receios de recessão.

Sim, as quedas são tentadoras para vender. A volatilidade do mercado é dolorosa psicologicamente. Mas a comunidade de investidores tem um ditado testado pelo tempo: o tempo no mercado supera o cronometrar do mercado.

Nunca saberás exatamente quando o fundo chega. É por isso que manter uma perspetiva de longo prazo—ficar investido apesar da dor de curto prazo—recompensa investidores pacientes muito mais do que tentar sair e voltar ao mercado nos momentos perfeitos.

A conclusão

Uma recessão causa uma queda no mercado de ações? Às vezes. Quedas de ações causam recessões? Raramente, embora possa acontecer. A resposta mais precisa: ambos são sintomas de desequilíbrios económicos subjacentes que eventualmente precisam de ser corrigidos.

Recessões e quedas no mercado estão ligados, mas são fenómenos distintos. Ambos influenciarão os teus investimentos durante períodos difíceis, mas compreender a sua relação—e reconhecer que as recessões têm causas, durações e impactos sectoriais variados—ajuda-te a manter a racionalidade quando o medo domina as manchetes. A história mostra que a paciência durante recessões acaba por compensar os investidores a longo prazo.