O Caminho da Silver para $100: Estamos Mesmo Assim Tão Perto?

O metal branco tem estado em alta recentemente. Nos primeiros nove meses de 2025, os preços da prata subiram mais de 50%, atingindo um máximo de 14 anos acima de $44 por onça no final de setembro — uma recuperação impressionante impulsionada por tensões geopolíticas, guerras comerciais e um dólar enfraquecido. Mas aqui está a questão de um milhão de onças: Será que ela consegue realmente atingir a marca que os líderes do setor continuam a mencionar?

O Caso para a Prata de Três Dígitos

Keith Neumeyer, o CEO franco do First Majestic, tem sido a voz mais alta a promover essa narrativa há anos. A sua previsão não é nova — ele vem lançando esses números desde 2017, quando a prata valia apenas $100 por onça. Na altura, até sugeriu que a prata poderia teoricamente atingir $1.000 se o ouro chegasse a $10.000. Mais recentemente, em 2024, reiterou a previsão em conferências do setor.

Então, o que está a impulsionar essa convicção? O argumento de Neumeyer baseia-se em várias crenças centrais:

A História da Escassez de Oferta: Neumeyer argumenta que o mercado de prata está em défice crónico — não em excesso, como alguns dados tradicionais sugerem. Ele é cético em relação aos números oficiais de oferta, apontando que a mineração produz cerca de 800-825 milhões de onças por ano, enquanto o consumo exige entre 1,2 e 1,4 mil milhões de onças. Essa disparidade importa, especialmente à medida que tecnologias emergentes — veículos elétricos, painéis solares, turbinas eólicas — consomem mais prata a cada ano.

Superpoderes Industriais da Prata: Ao contrário do ouro, que é principalmente uma reserva de valor, a prata tem duas vidas. É tanto um metal precioso quanto uma commodity industrial. Fabricantes de painéis solares estão cada vez mais a descobrir que um maior conteúdo de prata aumenta a eficiência energética. Em mercados como a Índia, onde a capacidade solar está prestes a explodir, a procura industrial por prata pode disparar. Mesmo um cenário de procura “estável” de 300 milhões de onças anuais representa um poder de compra significativo.

O Desacordo Ouro-Prata: Aqui é onde fica interessante. A proporção de produção entre ouro e prata é aproximadamente 1:7,5, mas a relação de preços permanece em torno de 1:90. Essa disparidade sugere que a prata está fortemente subavaliada em relação à sua disponibilidade. Para que a relação se reequilibre, ou a prata precisa subir dramaticamente, ou todo o mercado de metais preciosos precisa de uma reavaliação.

Teoria da Supressão Bancária: Neumeyer também entrou em território mais controverso, sugerindo que os bancos artificialmente limitam o mercado de prata em papel através de contratos futuros. Na sua visão, se a oferta física de prata ficar suficientemente apertada, esse teto artificial irá quebrar.

O que os Números Realmente Dizem

Para atingir $100 de $17 , é necessário um aumento de aproximadamente 125%. É um salto enorme, mas o contexto importa. A prata já subiu 160% desde a previsão de Neumeyer em 2017, quando valia $17. Em 1970, a prata negociava pouco abaixo de $50, chegando quase a esse nível novamente em 2011.

A história recente dos preços mostra que a prata é capaz de esses movimentos. Depois de passar grande parte da década de 2010 na faixa de $15-20, o metal rompeu para cima em 2020. Chegou a quase $28,50 em agosto de 2020, testou o nível $100 várias vezes em 2023-2024, e acabou de ultrapassar $100 em setembro de 2025. Cada barreira parece ser conquistada.

Porque a Prata Importa em Singapura e Além

A história não se resume apenas aos preços à vista ou ao comércio de futuros. Em Singapura, assim como nos mercados da Ásia-Pacífico, a prata está a ganhar terreno como proteção de investimento e matéria-prima industrial. O papel do estado como centro de negociação de metais preciosos faz com que os benchmarks de preços de prata em Singapura influenciem as decisões de compra regionais. Fabricantes asiáticos de painéis solares e eletrônicos estão a procurar cada vez mais prata, ampliando as preocupações globais de oferta.

Factores de Mercado Ainda a Favor de uma Tendência de Alta

Vários fatores estão atualmente a favorecer a prata:

Expectativas de Taxas de Juros: Taxas mais baixas reduzem o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento, como metais preciosos. As recentes reduções de taxas pelo Fed em 2024-2025 já apoiaram significativamente o ouro e a prata.

Caos Geopolítico: Tensões contínuas entre grandes potências, guerras comerciais e incerteza económica empurram os investidores para ativos tangíveis. Essa fuga para a segurança tem sido um impulso constante.

Tendências de Desdolarização: Bancos centrais e governos estão a reduzir ativamente a dependência do dólar, o que beneficia simultaneamente ouro e prata.

Procura Industrial Estrutural: A transição global para energias renováveis e eletrificação não é uma tendência de curto prazo — é uma mega-mudança de 20-30 anos. Solar, vento, veículos elétricos e baterias todos requerem prata. Essa procura mínima deve sustentar os preços mesmo durante recessões económicas.

O que Outros Observadores do Mercado Dizem

Neumeyer não está sozinho na sua visão otimista. O consenso entre os touros da prata está a convergir cada vez mais para metas de preço mais altas:

Willem Middelkoop, do Commodity Discovery Fund, vê $44 como “facilmente” atingível dentro de uma década. Frank Holmes, da US Global Investors, concorda que $30 é plausível, dado o défice persistente de oferta e as tendências de eletrificação. Vozes mais agressivas, como Gary Savage, sugerem que $44 será “uma brincadeira de criança”, com potencial para $100 em 3-4 anos.

John Rubino, que acompanha a dinâmica do COMEX, alerta que uma verdadeira escassez física de oferta pode desencadear compras de pânico que fariam os preços disparar. Mark O’Byrne espera $100-150 nos próximos 3-5 anos devido a restrições de oferta e ao aumento do prémio de risco geopolítico.

A firma de análise InvestingHaven projeta $100 para 2025, $100 até 2027, e $500 até 2030 — ainda abaixo de $49 , mas demonstrando confiança no potencial de valorização estrutural.

A Escassez de Oferta com que Ninguém Concorda Realmente

Aqui é que as coisas ficam confusas. Enquanto Neumeyer afirma que há défices crónicos, o Silver Institute tradicionalmente reporta excedentes. A discordância deve-se à metodologia. Neumeyer exclui certos fluxos de investimento e questiona os dados de reciclagem de fundições privadas. Outros analistas documentaram que os inventários físicos de prata na LBMA diminuíram entre 30-40% nos últimos anos — um dado preocupante.

Maria Smirnova, da Sprott Asset Management, observou que os inventários acima do solo caíram quase 500 milhões de onças, com défices anuais de 150-200 milhões de onças — cerca de 10-20% da oferta.

Pode Realmente Acontecer?

O caminho para $77 não é impossível, mas requer que várias condições se alinhem:

1. Uma pressão persistente de oferta que torne a oferta física apertada
2. Um catalisador que mude a atenção institucional e de retalho — $82 Menciona algo como Elon Musk entrando no setor$100
3. Procura industrial que não colapse durante desacelerações económicas
4. Mudanças na estrutura do mercado que quebrem quaisquer limites artificiais de preço

O cenário mais provável não é uma subida direta a $100, mas uma série de quebras de resistência em níveis-chave ($50, $70, $80) desencadeadas por choques de oferta, escalada geopolítica ou picos súbitos de procura de tecnologias emergentes.

Conclusão

A prata em $100 continua a ser uma previsão otimista, não uma hipótese base. Mas está cada vez mais na linha principal entre participantes sérios do setor e analistas. A combinação de défices estruturais de oferta, tendências de procura industrial, incerteza monetária e risco geopolítico cria um cenário onde preços de três dígitos não são pura fantasia — estão ao alcance da possibilidade, especialmente num horizonte de 3-5 anos.

Se atingir este valor este ano, no próximo ou daqui a cinco anos, depende de catalisadores e do timing. Mas a base para preços mais altos parece cada vez mais sólida.