Antes de o mercado entrar na fase de cauda de touro, os vendedores a descoberto são sempre os mais numerosos, e não é uma formação natural, mas sim algo que o mercado vai alimentando camada por camada.

Vê-se que a linha mensal já caiu dezenas de vezes, formando uma linha quase paralela ao chão; por princípio, aqui não deveria haver mais ninguém com coragem para vender a descoberto, mas a realidade é exatamente o oposto, o sentimento de venda a descoberto está, pelo contrário, unificado.
A razão é muito simples: quando todos dizem que isto é lixo, sem valor, sem narrativa, sem fundos, vender a descoberto torna-se uma escolha confortável. Não é porque a lógica seja forte, mas porque “todos pensam assim”, e as pessoas consideram o consenso como uma proteção contra riscos.
Quanto mais perto da cauda de touro, mais grave é o desajuste de risco. Já estamos no preço mínimo, com espaço para descer muito pouco, e com potencial de subida enorme, mas o sentimento e a estrutura de posições estão completamente ao contrário. Uma grande acumulação de posições vendidas, alavancagem, sentimento e preconceitos todos do mesmo lado, só falta um gatilho.
Por isso, não é que “eles tenham coragem”, mas sim que foram treinados repetidamente pelo mercado a perder o respeito.
A verdadeira cauda de touro não começa durante a loucura dos touros, mas sim quando os vendedores a descoberto estão mais convencidos, mais confiantes e menos dispostos a admitir erros.
Quando percebes que a linha mensal é uma linha reta, mas o mercado ainda procura razões para vender a descoberto, isso geralmente não significa o fim do ciclo, mas sim que o ciclo está prestes a entrar numa fase irracional.