Por que os investidores em cannabis estão a mudar-se para a Tilray Brands em vez da Canopy Growth

Quando se trata de empresas canadenses de cannabis posicionadas para o mercado norte-americano, Tilray Brands (NASDAQ: TLRY) e Canopy Growth (NASDAQ: CGC) têm sido há muito tempo nomes familiares. Ambas as empresas aguardam uma possível legalização federal nos EUA, mas os seus caminhos de execução divergiram dramaticamente. Hoje, a abordagem multifacetada da Tilray posiciona-a como a oportunidade mais convincente.

Os Caminhos Divergentes: Cannabis Pura vs. Expansão de Portfólio

A Aposta da Canopy Growth na Legalização Pura de Cannabis

A Canopy Growth construiu toda a sua tese em torno da legalização do cannabis nos Estados Unidos. A empresa criou uma entidade de propósito específico chamada Canopy USA para manter investimentos em cannabis nos EUA, navegando pela realidade regulatória de que não pode adquirir diretamente empresas de cannabis americanas enquanto mantém o estatuto de cotada na Nasdaq. Esta abordagem focada mantém a empresa altamente direcionada ao timing do mercado de cannabis — mas também deixa a Canopy totalmente dependente do calendário legislativo de Washington.

A Estratégia Agressiva de Diversificação da Tilray

Em vez de esperar passivamente por mudanças políticas, a Tilray tem perseguido uma expansão agressiva em mercados adjacentes. A empresa adquiriu estrategicamente várias marcas de bebidas alcoólicas, estabelecendo-se como uma das principais produtoras de cerveja artesanal da América do Norte. Esta abordagem de portfólio transforma a Tilray de uma operação dependente de cannabis numa empresa com múltiplas fontes de receita, incluindo um segmento de marcas de cerveja artesanal em crescimento, que gera fluxos de caixa imediatos e oportunidades de rentabilidade.

Desempenho Financeiro: Os Números Não Mentem

Vantagem de Margem da Tilray

A estratégia de diversificação está produzindo resultados financeiros tangíveis. Na divisão de bebidas alcoólicas da Tilray, as margens brutas ajustadas atingiram 53%, superando substancialmente as margens de 40% nas operações de cannabis. Esta diferença de margem é crucial — demonstra como a exposição ao setor de álcool e cerveja artesanal oferece uma economia mais lucrativa do que operações exclusivamente de cannabis.

Para o período até 31 de maio, a Tilray reportou uma perda operacional de apenas $16,5 milhões, uma redução drástica em relação a $90 milhões no ano anterior. Simultaneamente, a empresa expandiu-se agressivamente, com receitas líquidas a subir 25% para $229,9 milhões. Esta combinação rara de perdas a diminuir enquanto as receitas crescem indica uma melhoria na eficiência operacional.

O Desafio de Contração da Canopy Growth

A Canopy Growth adotou uma estratégia mais enxuta, vendendo ativos-chave para restaurar a sustentabilidade. A empresa vendeu a BioSteel, que antes era considerada parte integrante do seu roteiro de crescimento. No trimestre até 30 de junho, a Canopy reportou uma perda operacional de CA$29,1 milhões ($21,2 milhões USD), uma melhoria em relação a CA$54,7 milhões no ano anterior.

No entanto, este progresso teve um custo: as receitas caíram 14%, para CA$75,8 milhões, contra CA$88,6 milhões no ano anterior. Os investidores ficam a questionar se uma Canopy menor e de crescimento mais lento justifica o prolongamento do prazo para atingir a rentabilidade.

A Equação Risco-Recompensa

Ambas as ações têm sido duramente castigadas historicamente — a Tilray caiu 87% em três anos, a Canopy caiu 97%. No entanto, a mudança da Tilray para o setor de cerveja artesanal e bebidas alcoólicas mais amplas oferece uma narrativa de redenção que a Canopy não possui.

Dito isto, nenhuma das ações representa uma compra direta. O crescimento da Tilray continua dependente de aquisições e inevitavelmente desacelerará. O caminho para uma rentabilidade sustentável permanece incerto. A aposta existencial da Canopy na legalização nos EUA carrega riscos políticos e de calendário que podem prolongar-se indefinidamente.

Para investidores em cannabis que procuram exposição, fundos negociados em bolsa focados em cannabis podem oferecer retornos ajustados ao risco melhores do que escolher ações individuais com incerteza na execução. Embora a Tilray Brands tenha construído um modelo de negócio mais resiliente, ambas as empresas exigem investidores com alta tolerância ao risco e convicção a longo prazo.