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O governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, fez recentemente uma declaração que mudou diretamente as expectativas do mercado. Disse que a ligação entre salários e preços está a subir, a meta de inflação de 2% está consolidada, a política de taxas negativas foi concluída, e que continuará a subir as taxas no próximo ano — numa frase, o período de afrouxamento acabou.

Isto não é uma notícia pequena. A reação do mercado foi bastante direta: o rendimento dos títulos do Japão disparou como um foguete. É importante lembrar que, nos últimos trinta anos, o iene foi sempre o financiamento mais barato do mundo. As instituições de Wall Street, através de operações de carry trade com iene, têm investido em ativos por todo o mundo, desde mercados emergentes até ações de tecnologia, commodities e ativos digitais, aproveitando essa alavancagem barata.

E agora? A máquina de dinheiro gratuita foi fechada. Quando as posições de carry trade são fechadas, há uma reação em cadeia — todas as posições financiadas em iene precisam de ser reduzidas, e a pressão de venda surge de todos os lados. A liquidez, esse grande rio, está a recuar.

Para o mercado de criptomoedas, isso significa uma nova avaliação de preços. Algumas posições que antes se sustentavam com a liquidez barata do iene estão agora sob pressão. Embora o Bitcoin e o Ethereum não tenham mudado seus fundamentos a longo prazo, a volatilidade de curto prazo pode aumentar significativamente.

No fundo, um período chegou ao fim — financiar-se já não é um jogo de custo zero, e o sistema de avaliação de ativos precisa de ser recalibrado. Quão forte será essa ajustamento, dependerá da força e velocidade do encerramento das posições. Proteja suas posições, pois desta vez não é brincadeira.