USD encontra terreno após sinais económicos mistos; o euro enfraquece face ao dólar

O índice do dólar subiu modestamente na quinta-feira, avançando +0,05% à medida que o dólar recuperou de uma fraqueza inicial apesar de sinais conflitantes do mercado. A recuperação ocorreu à medida que o EUR/USD recuou significativamente, caindo -0,14%, sinalizando uma mudança de sentimento na taxa de câmbio euro para dólar à medida que os traders reavaliaram as trajetórias dos bancos centrais.

Dados económicos enviam sinais mistos, testando o suporte do dólar

O dia começou com ventos contrários para o dólar, já que a leitura da inflação de novembro decepcionou as expectativas. O IPC de novembro dos EUA ficou em +2,7% ano a ano, ficando aquém do esperado +3,1%, enquanto o núcleo do IPC foi ainda mais suave, em +2,6% versus previsões de +3,0%—marcando o ritmo mais lento em 4,5 anos. Essas leituras mais suaves do que o esperado alimentaram especulações sobre um ciclo de afrouxamento prolongado do Federal Reserve, inicialmente pressionando o dólar.

No entanto, o quadro do emprego forneceu algum alívio. Pedidos semanais de auxílio-desemprego caíram 13.000, para 224.000, chegando perto das expectativas de consenso de 225.000, oferecendo um ponto positivo raro no fluxo de dados econômicos. Ainda assim, esse suporte foi temporário, pois a pesquisa de perspectivas empresariais de dezembro do Fed de Filadélfia apresentou um choque inesperado, caindo 8,5 pontos para -10,2 contra expectativas de aumento para 2,3. Essa deterioração levantou novas questões sobre o momentum econômico rumo a 2026.

Divergência na política do Fed paira sobre a força do dólar

Por trás da luta do dólar está o debate crescente sobre a direção do Federal Reserve. Os mercados atualmente precificam apenas uma probabilidade de 27% de um corte de 25 pontos base na taxa na reunião do FOMC de 27-28 de janeiro, mas a mera possibilidade pesa na atratividade do dólar. Mais significativamente, relatos sugerem que o presidente Trump pretende nomear um presidente do Fed com postura dovish—com Kevin Hassett, diretor do Conselho Econômico Nacional, amplamente visto como o principal candidato. A perspectiva de uma postura mais acomodatícia do Fed até 2026 cria um vento contrário persistente para o dólar, à medida que os mercados antecipam possíveis cortes nas taxas de juros.

Para aumentar a pressão sobre o dólar, o Federal Reserve intensificou as operações de liquidez, tendo iniciado compras mensais de $40 bilhões em títulos do Tesouro a partir da última sexta-feira. Essa expansão da base monetária contraria a força da moeda, pois liquidez abundante geralmente enfraquece a demanda por dólares considerados refúgio seguro.

Sinais do BCE indicam fim do ciclo de cortes; euro estabiliza apesar de nuvens fiscais

A dinâmica do euro em relação ao dólar mudou quando o BCE manteve as taxas estáveis, como esperado, mantendo a taxa de depósito em 2,00%. Os responsáveis indicaram que o ciclo de cortes de juros pode estar chegando ao fim, com o foco mudando para as perspectivas de crescimento e inflação. A presidente do BCE, Christine Lagarde, adotou um tom confiante, caracterizando a economia da zona euro como “resiliente”, o que inicialmente impulsionou a moeda.

No entanto, esses comentários de apoio foram contrabalançados por preocupações fiscais crescentes. A Alemanha anunciou planos de aumentar as vendas de dívida federal em quase 20% no próximo ano, atingindo um recorde de 512 bilhões de euros ($601 bilhões) para financiar gastos governamentais ampliados. Essa expansão fiscal, ao invés de inspirar confiança, pesou sobre o euro, à medida que os traders reconheceram pressões crescentes de dívida em todo o bloco monetário. As swaps atualmente precificam apenas uma chance de 1% de um corte de 25 pontos base na taxa do BCE na reunião de política de fevereiro, sugerindo estabilidade nas taxas à frente.

Iene ganha força em meio às expectativas de aumento de taxa pelo BOJ

USD/JPY caiu -0,08% na quinta-feira, enquanto o iene atraía fluxos à frente de uma expectativa de aperto do Banco do Japão. Os mercados estão descontando uma probabilidade de 96% de um aumento de 25 pontos base na taxa na reunião de política de sexta-feira do BOJ—uma medida que apoiaria o iene apesar dos ventos contrários de uma queda nos rendimentos do Tesouro. As preocupações fiscais japonesas—especificamente um orçamento recorde superior a 120 trilhões de ienes ($775 bilhões) para o ano fiscal de 2026—estão limitando o momentum de alta do iene.

Metais preciosos pressionados, mas encontrando apoios

O ouro e a prata negociaram em baixa na quinta-feira, à medida que a mudança no sentimento dos bancos centrais e a força do mercado de ações reduziram seu prêmio de refúgio seguro. O ouro de fevereiro do COMEX caiu 9,40 pontos (-0,21%), enquanto a prata de março do COMEX caiu 1,682 pontos (-2,51%). Comentários hawkish da presidente do BCE, Lagarde, e do governador do BOE, Bailey—que observaram que o patamar para novos cortes de taxa subiu—pesaram no sentimento, assim como o provável aperto do BOJ.

No entanto, os metais preciosos encontraram suporte de várias fontes. O corte de 25 pontos base na taxa do Banco da Inglaterra reforçou a demanda por refúgio seguro, enquanto dados econômicos dovish dos EUA—particularmente a leitura mais suave do IPC—apoiaram o complexo. O Banco Popular da China adicionou 30.000 onças às reservas em novembro, marcando o décimo terceiro mês consecutivo de acumulação de ouro por bancos centrais, com reservas de ouro agora em 74,1 milhões de onças troy. Os bancos centrais globais compraram coletivamente 220 toneladas métricas no terceiro trimestre, um aumento de 28% em relação ao segundo trimestre, destacando uma demanda estrutural.

A prata recebeu suporte adicional do aperto nas reservas. Os estoques de armazém ligados à Shanghai Futures Exchange caíram para 519.000 quilos em 21 de novembro—um mínimo de 10 anos—refletindo restrições de oferta que podem limitar a desvalorização. Os fluxos de fundos também se recuperaram, com as holdings de ETFs de prata subindo para um pico de quase 3,5 anos na terça-feira, após pressões de liquidação anteriores.

O pano de fundo macro: incerteza à frente

Olhando para o futuro, a trajetória do dólar depende da clareza na política do Fed e das expectativas de crescimento global. A incerteza tarifária sob o novo governo, junto com tensões geopolíticas que abrangem Ucrânia, Oriente Médio e Venezuela, continuam a apoiar os metais preciosos como proteção de portfólio. A perspectiva de uma postura mais fácil do Fed em 2026 permanece como um vento contrário persistente para a força do dólar, mesmo que os dados econômicos recentes ofereçam suporte limitado para cortes agressivos de curto prazo.