A crise climática no Brasil transforma o mercado global de Arábica

O mercado de café arábica está a experimentar uma volatilidade significativa, impulsionada por uma confluência de pressões do lado da oferta e fatores geopolíticos que estão a remodelar a dinâmica do comércio global. Compreender estas forças requer analisar tanto as ameaças meteorológicas imediatas como as mudanças estruturais a longo prazo na produção global de café.

Condições Secas Incendem a Volatilidade dos Preços

A seca contínua no Brasil emergiu como o principal catalisador para os rallys do café arábica. A avaliação recente da Somar Meteorologia revelou condições alarmantes em Minas Gerais, a região mais crítica para a produção de arábica no mundo, que registou apenas 26,4 mm de precipitação durante a semana que terminou a 21 de novembro—uma insuficiência de 51% abaixo das normas históricas. Este défice de humidade ameaça diretamente o desenvolvimento da colheita e desencadeou movimentos agudos de subida nos preços nos mercados de futuros, com os contratos de março de arábica a disparar devido à especulação sobre reduções na colheita futura.

Em contraste, o segmento de robusta enfrenta pressões opostas. As zonas de cultivo de café no Vietname preparam-se para condições mais secas após semanas de precipitação intensa que atrasaram as operações de colheita. Embora as inundações costeiras tenham poupado as principais regiões de café, a mudança antecipada para um clima mais seco deverá acelerar a retomada da colheita em províncias como Dak Lak, potencialmente aumentando as pressões de oferta sobre os inventários globais de robusta.

Isenções Tarifárias e Disrupção na Cadeia de Abastecimento

Um desenvolvimento crítico no mercado surgiu quando a administração do Presidente Trump concedeu isenção de tarifas aos produtos agrícolas brasileiros, removendo especificamente o duty de 40% sobre o café brasileiro que anteriormente tinha perturbado as cadeias de abastecimento dos EUA. Esta reversão de política contrariou o sentimento bearish anterior, mas destaca como a volatilidade na política comercial continua a estar enraizada nos fundamentos do mercado de café.

O episódio tarifário já tinha causado danos mensuráveis nos padrões de importação dos EUA. Entre agosto e outubro—período de pico quando as tarifas originais de Trump entraram em vigor—os importadores americanos reduziram as compras de café brasileiro em 52% face ao ano anterior, para apenas 983.970 sacos. Como o Brasil fornece aproximadamente um terço do café não torrado dos EUA, estas reduções dramáticas na importação criaram constrangimentos agudos na oferta para torrefadores e retalhistas americanos.

Compressão de Inventários Apoia os Preços

A escassez nas cadeias de abastecimento físicas reflete-se nos dados das bolsas de commodities. Os inventários de arábica monitorizados pela ICE caíram para o nível mais baixo em 1,75 anos, atingindo 398.645 sacos na passada quinta-feira. Os stocks de robusta também comprimiram-se para mínimos de 4,5 meses, com 5.370 lotes na segunda-feira. Estes níveis de inventário esgotados normalmente proporcionam suporte subjacente aos preços, ao reduzir a margem comercial disponível para absorver disrupções na oferta ou flutuações na procura.

Previsões de Produção Apresentam Sinais Mistas

Olhando para o futuro, as projeções de produção introduzem uma incerteza considerável. A StoneX estima que o Brasil produzirá 70,7 milhões de sacos durante o ano de comercialização de 2026/27, com o arábica a representar 47,2 milhões de sacos—um aumento de +29% face ao ano anterior. Este aumento antecipado substancial poderá, eventualmente, pesar sobre os preços assim que a colheita for efetuada e entregue aos mercados.

A trajetória de produção do Vietname apresenta uma história de crescimento paralela. O Escritório Nacional de Estatísticas do Vietname confirmou que as exportações de café até outubro de 2025 atingiram 1,31 milhões de toneladas métricas, um aumento de 13,4% face ao ano anterior. Para o futuro, a produção da temporada 2025/26 está projetada a subir 6% face ao ano anterior, para 1,76 milhões de toneladas métricas (29,4 milhões de sacos), atingindo um máximo de produção em 4 anos. A Associação de Café e Cacau do Vietname projeta que a produção poderá exceder a colheita anterior em mais 10%, se o clima favorável persistir.

Oferta Global Permanece Limitada

Apesar dos aumentos regionais de produção, as dinâmicas globais de oferta atuais permanecem surpreendentemente apertadas. A Organização Internacional do Café reportou a 7 de novembro que as exportações globais de café para o ano de comercialização atual (Outubro-Setembro) diminuíram 0,3% face ao ano anterior, para 138,658 milhões de sacos—um resultado contraintuitivo dado o amplo potencial de produção. Este paradoxo sugere que as disrupções comerciais e os constrangimentos logísticos estão atualmente a limitar mais os fluxos reais de oferta do que as limitações de capacidade de produção.

A situação da colheita doméstica no Brasil reforça esta narrativa de constrangimento. A Conab, agência oficial de avaliação de colheitas do Brasil, reduziu a previsão de produção de arábica para 2025 em 4,9%, para 35,2 milhões de sacos, de uma previsão de maio de 37,0 milhões de sacos. A estimativa total de produção de café do país também contraiu-se 0,9%, para 55,2 milhões de sacos, de 55,7 milhões de sacos anteriormente previstos.

Panorama de Produção a Longo Prazo

O Serviço de Agricultura Estrangeira do Departamento de Agricultura dos EUA delineou uma perspetiva mais ampla a longo prazo durante as avaliações de meados de 2025. A produção global de café para 2025/26 está projetada a expandir-se 2,5% face ao ano anterior, atingindo um recorde de 178,68 milhões de sacos. Este crescimento mascara tendências divergentes dentro das categorias de café: a produção de arábica deverá contrair-se 1,7%, para 97,022 milhões de sacos, enquanto a de robusta deverá disparar 7,9%, para 81,658 milhões de sacos, impulsionada principalmente pela expansão vietnamita.

Para o Brasil especificamente, o USDA prevê um aumento modesto de 0,5% face ao ano anterior, para 65 milhões de sacos em 2025/26. A produção do Vietname deverá subir 6,9% face ao ano anterior, para 31 milhões de sacos, atingindo um pico de produção em 4 anos.

A Questão dos Inventários

Talvez o mais importante para a direção do preço a médio prazo, o USDA projeta que os stocks finais para 2025/26 subirão 4,9%, para 22,819 milhões de sacos, de 21,752 milhões de sacos no ano anterior. Uma expansão nos níveis globais de inventário, assumindo que estas previsões se concretizem, normalmente exercerá pressão descendente sobre os preços assim que a oferta entrar na cadeia de distribuição.

O mercado de arábica atualmente equilibra preocupações de oferta imediatas, impulsionadas pelo clima, com previsões de produção a longo prazo que sugerem disponibilidade abundante. Esta tensão entre restrição de curto prazo e abundância futura permanece como o principal fator dinâmico para a direção dos preços nos próximos trimestres.