A trajetória da Uber: O que o último trimestre revela sobre as perspetivas para o próximo ano

Desempenho Recorde Mascarando Obstáculos Emergentes

Uber Technologies (NYSE: UBER) demonstrou um momentum operacional notável no seu último relatório trimestral. Os números do terceiro trimestre mostraram um aumento de 21% nas reservas brutas, atingindo $49,7 mil milhões, com receitas a subir 20% para $13,47 mil milhões—superando as expectativas dos analistas de $13,26 mil milhões. O volume de viagens expandiu-se 22% para 3,5 mil milhões de transações, marcando a maior expansão trimestral da empresa desde início de 2023. O quadro de rentabilidade revelou-se igualmente convincente, com EBITDA ajustado a subir 33% para $2,3 mil milhões.

No entanto, por trás destas métricas encorajadoras encontra-se uma realidade mais subtil. O lucro operacional GAAP avançou apenas 5% para $1,1 mil milhões, pesado por um ajuste de reserva legal e regulatória de $479 milhões. A atividade de negociação pós-resultados refletiu cautela por parte dos investidores, sugerindo que as preocupações vão além dos números principais.

Iniciativas Estratégicas e Posicionamento no Mercado

O ecossistema de fidelidade Uber One emergiu como um motor de crescimento significativo, catalisando reservas entre categorias, especialmente no segmento de entregas. Este ecossistema de produtos reforça a retenção de clientes e aumenta a média de gastos por cliente—uma estratégia de diferenciação notável no setor de ride-sharing e entregas de comida.

Uma mudança estratégica também está em curso: a empresa anunciou planos para fornecer orientações de lucros por ação ajustados a partir do Q1 2026, passando de uma ênfase histórica na divulgação de EBITDA ajustado. Este movimento sinaliza maturidade organizacional e sugere confiança da gestão em demonstrar rentabilidade através de frameworks contabilísticos mais tradicionais.

Para o próximo trimestre, a Uber prevê um crescimento de 17%-21% nas reservas brutas, projetando entre $52,25 mil milhões e $53,75 mil milhões no total, com EBITDA ajustado esperado entre $2,41 mil milhões e $2,51 mil milhões, representando um aumento de 31%-36% em relação ao ano anterior.

O Panorama Competitivo e Tecnológico

Embora a Uber mantenha a liderança nos seus mercados principais, o cenário competitivo está a mudar. Alternativas de ride-sharing, incluindo Lyft, Grab e Didi, continuam a pressionar as margens em certas geografias. Além disso, tecnologias emergentes de transporte apresentam tanto oportunidades quanto ameaças. Parcerias com plataformas de veículos autónomos como a Waymo representam ganhos potenciais de eficiência, mas o ride-sharing autónomo desafia fundamentalmente a vantagem competitiva do moat de rede de motoristas estabelecida pela Uber.

Startups de mobilidade aérea urbana—como a Archer Aviation e a Joby Aviation—estão a avançar com conceitos que podem transformar completamente o setor de transporte. Estas tecnologias emergentes podem fragmentar o mercado ou criar novas fontes de receita, dependendo das trajetórias de adoção e dos quadros regulatórios.

A concentração geográfica também merece atenção: aproximadamente metade da receita da Uber provém da América do Norte, criando vulnerabilidade face a deteriorações económicas regionais.

A Questão do Ambiente Macroeconómico

Os padrões de despesa discricionária dos consumidores continuam a ser o principal indicador económico da Uber. Os indicadores atuais mostram deterioração no comportamento dos consumidores de rendimentos mais baixos, suavização do mercado de trabalho e queda no sentimento do consumidor. Qualquer contração económica ou desaceleração prolongada poderá suprimir a frequência de viagens e os pedidos de entregas de comida simultaneamente. Por outro lado, a estabilidade económica provavelmente apoiará um momentum de crescimento contínuo.

Avaliação e Perspetiva Futura

Com uma cotação de aproximadamente 20 vezes o EBITDA ajustado, a avaliação da Uber parece razoável relativamente à sua trajetória de crescimento demonstrada e à sua posição de liderança no mercado. Este múltiplo reflete as expectativas do mercado de uma expansão contínua, embora permaneça vulnerável a uma reavaliação macroeconómica.

Nos próximos 12 meses, na ausência de uma deterioração macroeconómica significativa, a Uber parece bem posicionada para valorização de capital. No entanto, riscos estruturais a longo prazo—incluindo a disrupção por veículos autónomos, modelos emergentes de transporte alternativo e pressões competitivas—merecem consideração em qualquer tese de investimento de longo prazo. A empresa tem navegado com sucesso crises anteriores e reestruturado operações de forma eficiente, mas a evolução da indústria de transporte permanece inerentemente imprevisível.