Revolução dos Pagamentos: Qual Jogador Vence à Medida que o BNPL Remodela o Crédito ao Consumidor?

O setor de serviços financeiros está a passar por uma transformação rápida. Buy Now, Pay Later (BNPL) passou de uma opção de checkout de nicho para um método de financiamento mainstream, desafiando diretamente a infraestrutura tradicional de cartões de crédito construída ao longo de décadas. Neste momento crucial, Mastercard e Affirm estão na linha da frente desta disrupção—cada um adotando estratégias diferentes para captar o mercado de crédito de curto prazo em evolução.

Ambas as empresas partilham uma visão fundamental: democratizar o crédito flexível enquanto melhoram a experiência de compra do consumidor através de canais digitais e físicos. No entanto, as suas abordagens divergem significativamente. Uma representa o domínio de redes estabelecidas adaptando-se à mudança; a outra encarna uma disrupção pura. Compreender o seu posicionamento distinto é fundamental para investidores que ponderam estabilidade contra impulso de crescimento.

Expansão agressiva do Affirm no crédito ao consumidor

O Affirm reafirma o seu compromisso com um empréstimo baseado na transparência, construindo a sua plataforma BNPL em torno de zero taxas de atraso, sem juros compostos e com cronogramas de pagamento previsíveis—recursos que ressoam fortemente com os jovens conscientes do preço, que procuram certeza em vez de dívida rotativa.

A trajetória de crescimento da empresa conta uma história convincente. Em 30 de setembro de 2025, o Affirm tinha expandido para 24,1 milhões de consumidores ativos e 419.000 comerciantes, refletindo uma rápida escala do ecossistema. As suas parcerias com plataformas importantes—Amazon, Shopify, Apple Pay e Williams-Sonoma—integraram o Affirm diretamente em milhões de jornadas de compra. Esta estratégia de integração está a gerar resultados tangíveis: as receitas do primeiro trimestre de 2026 atingiram $933 milhões, representando um crescimento de 34% ano após ano, enquanto o GMV ( acelerou 42% no mesmo período.

Os números tornam-se ainda mais impressionantes ao examinar as expectativas de crescimento. As estimativas de consenso da Zacks projetam que o EPS do Affirm para o exercício de 2026 irá disparar 566,7% em relação ao ano anterior, seguidas de uma expansão de 56,4% no EPS em 2027. Estas projeções refletem a confiança do mercado no seu potencial disruptivo.

Na avaliação, o Affirm negocia a 5,11X as vendas futuras—substancialmente mais barato do que o líder de mercado mais amplo. Este desconto oferece espaço significativo para uma expansão múltipla à medida que a empresa escala. Os analistas veem um potencial de valorização de 37,7% a partir dos níveis atuais até ao preço-alvo de $94,73, indicando que as avaliações atuais podem subestimar a capacidade de crescimento da empresa.

O que é particularmente notável: o Affirm superou as estimativas de lucros em quatro trimestres consecutivos, com uma surpresa média de 129,3%—muito acima das expectativas típicas de Wall Street. A empresa está a usar subscrições alimentadas por IA e avaliação de risco em tempo real para aprovar clientes com precisão, mantendo a rentabilidade, mesmo com as despesas operacionais totais a aumentarem 4,6% em relação ao ano anterior.

Leverage de rede e estabilidade do Mastercard

Com uma capitalização de mercado de $489,4 mil milhões, o Mastercard opera como a camada de infraestrutura global que possibilita pagamentos. Em vez de competir diretamente com os players BNPL, a empresa faz parcerias com bancos, fintechs e comerciantes para incorporar capacidades de parcelamento na sua rede existente através do Mastercard Installments.

O desempenho financeiro do Mastercard mantém-se sólido. As receitas líquidas do terceiro trimestre de 2025 subiram 17% em relação ao ano anterior, com as receitas líquidas da rede de pagamento a expandirem 12%. A empresa apresentou surpresas de lucros em quatro trimestres consecutivos, com uma média de 3,1%, e a Zacks projeta um crescimento de vendas de 15,8% em 2025, com uma expansão de 12,6% no EPS—sólido, mas moderado.

A diversificação da empresa vai além do BNPL. Investimentos estratégicos em tokenização, cibersegurança, stablecoins, identidade digital e infraestrutura de pagamentos em tempo real fortalecem a sua vantagem competitiva. Novas e renovadas parcerias com comerciantes reforçam continuamente a sua posição na rede global e o crescimento das transações.

No entanto, existem desafios. As despesas operacionais ajustadas aumentaram 15% em relação ao ano anterior no Q3, com projeções de crescimento de 15,8% para o ano completo de 2025. A relação dívida/capital encontra-se em 70,6%, superior à média do setor de 37,9%. Ainda assim, o Mastercard mantém credenciais de fortaleza financeira: $10,4 mil milhões em caixa, sem dívida de curto prazo, e capacidade para financiar recompras e dividendos substanciais, juntamente com investimentos estratégicos.

Na avaliação, o Mastercard negocia a 13,46X as vendas futuras—um prémio em relação ao múltiplo do Affirm. Os analistas projetam um potencial de valorização de 21% até ao preço-alvo de $659,38. O desempenho desde o início do ano: um retorno de 3,5% contra os 17,6% do S&P 500, tendo tido um desempenho inferior durante o recente rally do mercado.

A lacuna na velocidade de crescimento

A divergência nas trajetórias de crescimento não pode ser ignorada. Ao longo de doze meses, o Affirm entregou um retorno de 13%, enquanto o Mastercard geriu 3,5%—uma diferença significativa de desempenho. Olhando para o futuro, as estimativas de consenso favorecem fortemente a aceleração do Affirm. Enquanto o crescimento de 15,8% nas vendas e 12,6% no EPS do Mastercard representam uma execução respeitável, o crescimento projetado de 26% na receita e a expansão de 566,7% no EPS do Affirm pintam um quadro de crescimento radicalmente diferente.

Ambas as empresas tiveram múltiplas revisões ascendentes nas estimativas nos últimos 30 dias, sugerindo que a confiança dos analistas está a fortalecer-se. No entanto, a magnitude das revisões de potencial de valorização difere substancialmente entre elas.

A avaliação conta a história

A avaliação premium do Mastercard )13,46X vendas( reflete a sua posição de mercado consolidada e estabilidade. A avaliação descontada do Affirm )5,11X vendas( sugere que o mercado ainda não incorporou totalmente o seu potencial de escala. Os 37,7% de potencial de valorização para o Affirm face às 21% do Mastercard indicam muito mais espaço para expansão no segmento puro de BNPL.

A gestão das despesas operacionais continua a ser um ponto de atenção para ambas. Os 4,6% de crescimento das despesas do Affirm, juntamente com a expansão de 34% na receita, demonstram uma escala disciplinada. O aumento de 15% nas despesas do Mastercard contra um crescimento de 17% na receita mostra que há menos alavancagem operacional emergente.

O veredicto: disrupção versus estabilidade

Ambas as empresas operam com classificação Zacks Rank #3 )Hold(, mas os seus perfis de investimento divergem acentuadamente. O Mastercard oferece estabilidade—forte geração de caixa, efeitos de rede globais e motores de crescimento diversificados. Para investidores que priorizam proteção contra perdas e um crescimento composto estável, o seu dividendo e capacidade de recompra, aliados às finanças de fortaleza, representam valor genuíno.

O Affirm representa velocidade e disrupção. A sua rápida adoção por utilizadores, domínio na integração de comerciantes e posicionamento de crédito transparente alinham-se precisamente com as preferências em evolução do consumidor. A projeção de crescimento de 566,7% no EPS pode parecer inflacionada isoladamente, mas considere: a empresa está a expandir o GMV 42% ao ano enquanto usa IA e ciência de dados para melhorar a economia unitária simultaneamente.

Para investidores à procura de apreciação significativa a longo prazo, o impulso do Affirm na transformação BNPL oferece uma trajetória mais convincente do que a expansão moderada do Mastercard. O desconto na avaliação, as revisões de analistas acima do esperado e a magnitude das surpresas de lucros sugerem que o mercado ainda está a acompanhar a realidade do crescimento do Affirm. O Mastercard continua a ser uma franquia de qualidade; o Affirm representa o cavalo mais rápido na revolução dos pagamentos que está a remodelar o crédito ao consumidor.