Perspetivas do Cobre para 2026: Mercado preparado para uma escassez histórica e aumento de preços

O mercado de cobre enfrenta um ano decisivo em 2026, com interrupções na oferta que se espera persistam enquanto a procura acelera devido à transição energética e à expansão tecnológica. Analistas do setor alertam que o desequilíbrio entre uma produção limitada e um consumo crescente pode gerar volatilidade nos preços das ações do cobre e potencialmente desencadear níveis recorde de preços. Este desajuste de mercado tornou-se a história definidora rumo ao novo ano.

A Crise do Lado da Oferta Aprofunda-se em 2026

O panorama da produção de cobre permanece fragmentado por desafios operacionais que se estendem muito além de 2025. A mina Grasberg da Freeport-McMoRan na Indonésia—uma das maiores produtoras do mundo—enfrenta um cronograma de recuperação prolongado. Um incidente no final de 2025, que inundou o principal bloco de caverna de Grasberg e causou sete mortes, atrasará as operações até meados de 2026, com a restauração completa não esperada antes de 2027. Isso por si só representa uma enorme lacuna de produção que não pode ser rapidamente preenchida.

A operação Kamoa-Kakula na República Democrática do Congo conta uma história semelhante. Após um evento sísmico que provocou inundações e forçou uma paralisação na produção, a Ivanhoe Mines tem trabalhado com material acumulado. A orientação da empresa agora aponta para o esgotamento do estoque até o primeiro trimestre de 2026, limitando a produção a 380.000-420.000 toneladas métricas antes de recuperar os níveis normais em 2027. Os esforços de desaguamento continuam, mas a produção de curto prazo permanece prejudicada.

Entretanto, a mina Escondida da BHP, a maior do mundo, experimentou desligamentos temporários em 2025. Essas interrupções na oferta reforçam um padrão preocupante: os principais produtores enfrentam cronogramas de recuperação de vários anos, e não soluções rápidas. Segundo Jacob White, da Sprott Asset Management, “Grasberg continua sendo uma disrupção significativa que persistirá até 2026, e a situação é semelhante às restrições na Kamoa-Kakula. Acreditamos que essas interrupções manterão o mercado em déficit em 2026.”

O alívio pode chegar com a retomada da mina Cobre Panamá, da First Quantum Minerals, que foi forçada a ficar offline no final de 2023 após disputas regulatórias. A recente aprovação do governo sugere uma possível retomada das operações no final de 2025 ou início de 2026, embora a rampagem até a produção total exija tempo adicional. A crise de oferta de cobre reflete não apenas problemas operacionais, mas desafios estruturais: novas minas estão a anos de distância, e as operações existentes enfrentam a queda na qualidade do minério.

O Crescimento da Demanda Supera a Recuperação da Oferta

Enquanto os contratos de oferta se contraem, o consumo acelera em múltiplos fronts. A transição energética, a infraestrutura de inteligência artificial e a expansão de data centers estão impulsionando uma procura de cobre sem precedentes. A urbanização na China e o desenvolvimento de infraestrutura acrescentam uma camada adicional às pressões de consumo. Os movimentos nos preços das ações do cobre refletem cada vez mais essas correntes de demanda.

Preocupações tarifárias adicionaram uma camada artificial de procura em 2025, com os traders correndo para garantir cobre refinado antes de possíveis tarifas de importação dos EUA. Os fluxos de cobre refinado para os EUA aumentaram, acumulando estoques para 750.000 toneladas métricas. Natalie Scott-Gray, da StoneX, observou essa dinâmica de “tempestade perfeita”: “Uma grande parte dessa escassez tem a ver com preocupações tarifárias nos EUA, com os fluxos de cobre refinado entrando no país tendo aumentado ao longo do ano, levando os estoques para 750.000 MT.”

O papel da China merece atenção especial. Embora o setor imobiliário—historicamente o maior consumidor de cobre—continue enfrentando dificuldades com a queda dos preços das casas, projetada em 3,7% para 2025(, fontes alternativas de demanda estão emergindo. O 15º plano quinquenal da China )2026-2031( prioriza a expansão da rede elétrica, melhorias na manufatura, energias renováveis e data centers de IA. White destacou essa mudança: “O foco político e o capital devem priorizar a expansão da rede elétrica e a modernização da manufatura, energias renováveis e data centers relacionados à IA. Essas áreas intensivas em cobre estão destinadas a mais do que compensar um mercado imobiliário retraído, gerando crescimento líquido na demanda de cobre na China no próximo ano.”

O quadro econômico mais amplo apoia o consumo de cobre. O Grupo de Estudo do Cobre Internacional prevê que o uso de cobre refinado crescerá 2,1%, atingindo 28,73 milhões de toneladas métricas em 2026, superando o aumento de 0,9% na produção refinada, que chegará a 28,58 milhões de toneladas métricas.

Os Números Apontam para Preços Recordes

A matemática é clara: o crescimento da produção fica mais de duas vezes atrás do crescimento da demanda. A ICSG projeta um déficit de 150.000 toneladas métricas até o final de 2026, continuando um padrão que pode se intensificar nos anos seguintes. Um relatório da Conferência das Nações Unidas sobre Comércio e Desenvolvimento alerta que a demanda global por cobre pode crescer 40% até 2040, exigindo 80 novas minas e )bilhões em capital—um cronograma irrealista dado os ciclos atuais de desenvolvimento.

Metade das reservas globais de cobre concentra-se em apenas cinco países $250 Chile, Austrália, Peru, República Democrática do Congo e Rússia(, cada um enfrentando obstáculos geopolíticos ou operacionais. A Wood Mackenzie prevê um aumento de 24% na demanda até 2035, exigindo 8 milhões de toneladas métricas de nova oferta de minas mais 3,5 milhões de toneladas de reciclagem—uma meta ambiciosa que dificilmente se realizará sem contratempos.

Os participantes do mercado percebem esse desequilíbrio. Quarenta por cento dos respondentes da pesquisa do London Metal Exchange identificaram o cobre como o metal base com melhor desempenho para 2026. A StoneX projeta preços médios subindo para $10.635 por tonelada métrica, com picos que provavelmente ultrapassarão esse nível. Prêmios elevados e estoques restritos sustentam essa perspectiva. A volatilidade nos preços das ações do cobre provavelmente se intensificará à medida que os traders precificarem esses desequilíbrios de oferta e demanda.

O Que Vem a Seguir

Com a produção de minas aumentando apenas 2,3% enquanto a demanda refinada cresce 2,1%, o mercado entra em 2026 fundamentalmente com escassez. Esse desequilíbrio vai além de um único ano—especialistas como Lobo Tiggre, do IndependentSpeculator.com, veem-no como um fenômeno de vários anos. “O crescimento da demanda provavelmente superará quaisquer adições de oferta, o que aponta para déficits adicionais que se intensificarão nos próximos anos”, concluiu White.

O mercado de cobre mudou de uma abundância cíclica para uma escassez estrutural. Investidores que monitoram os movimentos do preço das ações do cobre e consideram exposição devem entender que 2026 representa não um pico temporário, mas o início de um período prolongado em que o consumo supera a produção. Essa dinâmica costuma recompensar o posicionamento antecipado antes que os preços atinjam níveis históricos.