O que está a impulsionar a prata em direção a $100 em 2026?

O ascenso notável da prata—que disparou de abaixo de US$30 no início de 2025 para ultrapassar US$60 em dezembro—desencadeou um debate intenso sobre para onde a prata branca se dirige a seguir. O consenso entre os estrategas de commodities é surpreendentemente otimista, com previsões que variam de um conservador US$70 a um ambicioso US$100, mas os fatores subjacentes contam uma história ainda mais convincente.

A Escassez Estrutural que Não Para

O mercado está a experimentar o que só pode ser descrito como uma crise fundamental de oferta. Dados da Metal Focus indicam que 2025 registou um défice de 63,4 milhões de onças—e, embora se projete que esse défice se reduza para 30,5 milhões de onças em 2026, a escassez continuará a ser uma característica definidora do panorama da prata.

A questão central é simples: a produção de prata de minas simplesmente não consegue acompanhar a procura. Cerca de três quartos da prata vêm como subproduto da extração de cobre, ouro, chumbo e zinco. Isto significa que os mineiros têm pouco incentivo para aumentar a produção de prata mesmo quando os preços atingem máximos de quatro décadas. A economia não funciona—quando a prata representa apenas uma pequena fração das receitas de mineração, os produtores não vão sacrificar outros metais para persegui-la. Para piorar, trazer novos depósitos de prata à produção leva uma década ou mais, tornando qualquer resposta de oferta extremamente lenta.

Os inventários globais estão a diminuir drasticamente. As ações na London Futures Exchange caíram, as reservas na bolsa de Xangai atingiram mínimos de 2015, e as barras físicas estão a tornar-se mais escassas a cada semana. Isto não é uma escassez teórica; reflete-se no aumento das taxas de arrendamento e nos custos de empréstimo que sinalizam desafios reais de entrega.

Os Dois Motores que Impulsionam a Procura

Duas correntes de procura distintas estão a impulsionar a prata para cima simultaneamente, e ambas não mostram sinais de desaceleração.

O Renascimento Industrial começa com energia renovável. Fabricantes de painéis solares consomem quantidades enormes de prata, e à medida que a capacidade solar global expande, também aumenta esse consumo. O governo dos EUA até adicionou a prata à sua lista de minerais críticos em 2025, sublinhando a sua importância estratégica. Mas a energia solar é apenas o começo—a revolução dos veículos elétricos está a acelerar o papel da prata em sistemas de baterias e contactos, enquanto o boom da IA cria um vetor de procura totalmente novo através de centros de dados.

O quadro energético é particularmente impressionante: os centros de dados dos EUA escolheram energia solar cinco vezes mais frequentemente do que nuclear no último ano. Considerando que a procura de eletricidade dos centros de dados deve crescer 22 por cento na próxima década—e que o consumo de energia específico para IA pode aumentar 31 por cento—a prata tornará cada vez mais o metal facilitador para a infraestrutura de inteligência artificial.

A Corrida pelo Refúgio Seguro acrescenta uma camada adicional. Com a independência do Fed sob escrutínio, a política de taxas de juros em mudança, e tensões geopolíticas a ferver, os investidores estão a rotacionar para alternativas de armazenamento de valor. A prata, posicionada como um proxy acessível para o ouro, tem atraído fluxos de entrada impressionantes em ETFs de metais preciosos. As participações subiram para cerca de 844 milhões de onças este ano—representando 130 milhões de onças de fluxos líquidos e um aumento anual de 18 por cento.

A Índia exemplifica perfeitamente essa tendência. À medida que os preços do ouro ultrapassaram os US$4.300 por onça, os compradores indianos voltaram-se para joias de prata como uma ferramenta de preservação de riqueza mais acessível. A Índia importa 80 por cento das suas necessidades de prata, e a procura crescente lá esgotou as ações de Londres e apertou ainda mais a oferta global.

Perspetiva de Preços para 2026: Conservador a Eufórico

Os previsores estão divididos, mas a maioria tende a ser otimista. O grupo conservador, incluindo analistas do Citigroup, projeta que a prata será negociada na faixa de US$70 se os fundamentos industriais se mantiverem. Estrategistas mais agressivos veem a prata a avançar para US$100, particularmente se a procura de investimento no retalho—que muitos consideram o verdadeiro “juggernaut” para os preços—continuar a acelerar.

Existem riscos de baixa: uma desaceleração económica global, evaporação súbita de liquidez, ou uma reversão dos recordes de fluxos de ETFs poderiam desencadear reversões rápidas. A volatilidade da prata, afinal, é lendária. Mas, a menos que um desses choques se materialize, 2026 parece estar posicionado para consolidar a rali dramática de 2025.

A convergência da escassez estrutural de oferta, o aumento do consumo industrial e a procura por refúgio seguro cria uma configuração que é raramente vista na história—e potencialmente histórica para a prata.