O dólar mantém-se estável enquanto o euro e o iene enfrentam os seus próprios obstáculos

O índice do dólar conseguiu uma subida modesta de +0,05% na quinta-feira, mas a jornada não foi tranquila. O que começou como fraqueza transformou-se numa recuperação silenciosa, com a moeda a encontrar o seu ritmo enquanto o EUR/USD recuava. Os movimentos refletiram um mercado preso entre sinais conflitantes: dados que sugerem que a Federal Reserve pode manter-se relutante em cortar taxas, em confronto com preocupações persistentes sobre o aperto da política à frente.

Os Sinais Mistos do Dólar

No início da sessão, o dólar tropeçou quando os dados económicos dos EUA decepcionaram na frente da inflação. O índice de preços ao consumidor de novembro veio em +2,7% ano a ano, ficando aquém dos +3,1% previstos, enquanto o IPC core subiu apenas +2,6% ao ano — o ritmo mais lento em 4,5 anos. A pesquisa de perspetivas empresariais de dezembro da Federal Reserve da Filadélfia também surpreendeu em baixa, caindo para -10,2 de uma expectativa de +2,3.

No entanto, quinta-feira trouxe um ponto positivo: as reclamações semanais de subsídio de desemprego diminuíram em 13.000, para 224.000, chegando perto da expectativa de 225.000. Isto ajudou a estabilizar o dólar após a sua queda inicial.

Ainda assim, os obstáculos persistem. A enorme injeção de liquidez da Fed — $40 bilhões mensais em compras de Títulos do Tesouro — continua a pesar na procura pelo dólar. Mais preocupante para os touros do dólar: especulações de que o Presidente Trump nomeará um Presidente da Federal Reserve dovish no início de 2026, com Kevin Hasselt surgindo como a escolha esperada pelo mercado. Tal desenvolvimento provavelmente pressionaria ainda mais o dólar, uma vez que os mercados atualmente preveem apenas uma probabilidade de 27% de uma redução de taxas da Fed até à reunião do FOMC de 27-28 de janeiro.

Euro Recuado Apesar da Estabilidade do BCE

O euro caiu -0,14% na quinta-feira, apesar do Banco Central Europeu manter as taxas inalteradas, como previsto. O BCE até elevou a sua previsão de crescimento do PIB da Zona Euro para 1,4% em 2025, de 1,2%, e a Presidente Lagarde adotou um tom hawkish, descrevendo a economia da Zona Euro como “resiliente”.

Nada disso conseguiu sustentar o euro. Em vez disso, dois obstáculos sobrecarregaram o sentimento: a Bloomberg relatou que os responsáveis do BCE esperam que os cortes de taxas estejam em grande parte concluídos, e a Alemanha anunciou planos para aumentar as vendas de dívida federal em quase 20% — atingindo um recorde de 512 mil milhões de euros ($601 bilhões) para financiar o aumento dos gastos do governo. As preocupações fiscais na zona euro continuam a pesar fortemente.

O BCE manteve a sua taxa de depósito em 2,00% e manteve as previsões de inflação para 2025 (excluindo alimentos e energia) em 2,4%. A previsão do mercado sugere apenas uma probabilidade de 1% de uma redução de -25 pontos base na reunião de política de 5 de fevereiro.

Iene Fortalece-se com Expectativas de Aumento de Taxas

O iene registou uma queda de -0,08% face ao dólar na quinta-feira, mas o movimento mascarou uma força subjacente. A moeda japonesa subiu em várias frentes: fraqueza do dólar, queda nos rendimentos do Tesouro dos EUA e — mais importante — a antecipação de que o Bank of Japan aumentará as taxas em 25 pontos base na decisão de política de sexta-feira. Os mercados estão a prever uma probabilidade de 96% de que esse aumento se concretize.

No entanto, as preocupações fiscais do Japão oferecem algum contrapeso. Surgiram relatos de que Tóquio está a considerar um orçamento recorde superior a 120 trilhões de ienes ($775 bilhões) para o ano fiscal de 2026, o que poderá eventualmente pesar sobre o iene se os investidores temerem uma futura fraqueza cambial devido às pressões orçamentais.

Metais Preciosos Presos Entre Touro e Urso

O ouro terminou em baixa na quinta-feira, caindo -9,40 pontos (-0,21%), enquanto a prata caiu mais acentuadamente, fechando em baixa de -1,682 (-2,51%). O culpado: um rally amplo no mercado de ações que esgotou a procura por refúgio seguro.

Comentários hawkish de bancos centrais também pressionaram o ouro. Para além dos comentários de resiliência de Lagarde, o Governador do Banco de Inglaterra, Bailey, sinalizou que o limiar para futuros cortes de taxas aumentou, enquanto as expectativas de aumento de taxas do BOJ para sexta-feira pesaram mais sobre os metais preciosos em geral.

No entanto, os metais preciosos não estão sem apoio. O corte de 25 pontos base do BOE na quinta-feira aumentou a procura por ouro e prata como reserva de valor. Dados de inflação dos EUA mais fracos do que o esperado continuam dovish para a política da Fed, um vento favorável para o ouro. Riscos geopolíticos ligados à Ucrânia, Médio Oriente, Venezuela e a incerteza sobre tarifas da era Trump continuam a sustentar a procura por refúgio seguro.

A procura de bancos centrais continua a ser uma pedra angular. O Banco Popular da China aumentou as reservas de ouro em 30.000 onças para 74,1 milhões de onças troy em novembro — o 13º mês consecutivo de acumulação. O Conselho Mundial do Ouro relatou que os bancos centrais globais compraram 220 toneladas métricas no terceiro trimestre, um aumento de 28% em relação ao segundo trimestre.

A prata recebe apoio adicional das restritas reservas chinesas. As ações de prata nos armazéns da Shanghai Futures Exchange caíram para 519.000 quilogramas em 21 de novembro — o mínimo de 10 anos.

Enquanto as posições longas em ETFs atingiram máximos de 3 anos em meados de outubro antes do aumento recente de liquidação, as holdings de ETFs de prata recuperaram para perto de máximos de 3,5 anos esta semana, sugerindo que o interesse institucional permanece intacto mesmo em meio à volatilidade.