O que Buffett Está Realmente a Nos Dizer Sobre o Mercado de Hoje? Três Sinais que Ninguém Deve Ignorar

Poderá estar a questionar-se se Warren Buffett sabe algo que o resto de Wall Street tem vindo a perder. Após seis décadas a gerar retornos anuais de quase 20% na Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A, NYSE: BRK.B), os seus movimentos atuais estão a enviar mensagens bastante claras sobre as avaliações do mercado. E se estiver atento, a imagem que ele está a pintar não é propriamente otimista.

A Pilha de Dinheiro Que Diz Tudo

Aqui está o que se destacou recentemente: a Berkshire Hathaway atingiu um máximo histórico de dinheiro e equivalentes de dinheiro — $354,3 mil milhões em saldo na balança patrimonial no final do terceiro trimestre. Para colocar isso em perspetiva, é mais dinheiro do que toda a carteira de ações da empresa, avaliada em cerca de $314,5 mil milhões.

Pense nisso por um segundo. O investidor mais famoso do mundo não está a acumular dinheiro porque os tempos sejam bons. Ele faz isso porque não consegue encontrar negócios suficientes que valham a pena comprar a preços atuais. Em vez de investir capital, a Berkshire tem vindo a desinvestir em posições importantes — a reduzir a Apple, a vender ações do Bank of America — ações que já subiram bastante. A mensagem aqui é bastante clara: as ações de grande capitalização parecem esticadas em relação aos seus fundamentos. Quando alguém com o histórico de Buffett começa a acumular dinheiro em vez de o colocar a render, isso merece atenção.

Nem Mesmo a Sua Ação Favorita o Excita Já

Aqui é que fica realmente interessante. Buffett costumava gerir a Berkshire com uma política rigorosa de recompra de ações ligada aos níveis de avaliação. Isso mudou em 2018, quando o conselho lhe deu mais flexibilidade, e ele respondeu comprando ações quase todos os trimestres.

Depois, algo mudou. Desde início de 2024, ele autorizou zero recompra de ações.

Isso não é um problema de liquidez — a Berkshire tem mais de $350 mil milhões a queimar na carteira. É Buffett a admitir que, mesmo a ação da Berkshire Hathaway — a empresa que construiu — já não é atraente a estes preços. Ele não está apenas a dizer que as ações de crescimento são demasiado caras. Está a dizer que as ações de valor, empresas de qualidade, o mercado inteiro, está a avançar demasiado rápido.

O Indicador Buffett Está a Piscar Vermelho

Em 2001, Buffett partilhou um dos seus indicadores favoritos para excesso de mercado: a proporção entre a capitalização total do mercado de ações dos EUA e o produto interno bruto nacional. Hoje, esse indicador ronda os 223%.

Nas próprias palavras de Buffett, numa peça da Fortune: quando esta proporção se aproxima dos 200%, “está a brincar com fogo”. Já passámos bastante desse limite.

Existem razões legítimas para a proporção estar acima das médias históricas — taxas de juro mais baixas, aumento do investimento estrangeiro em ações dos EUA. Mas esses argumentos só vão até certo ponto. Entretanto, mais empresas importantes permanecem privadas por mais tempo, o que teoricamente deveria fazer as ações do mercado público parecerem mais baratas, não mais caras. E aqui estamos nós.

O Que Isto Realmente Significa Para o Seu Portefólio

Tire toda a confusão de lado, e o padrão é inequívoco. Posição de caixa recorde da Berkshire. Zero recompra de ações. Um indicador de avaliação a emitir alertas. Estes não são sinais independentes — são três ângulos diferentes a mostrar a mesma realidade.

Buffett, que em breve deixará o comando da Berkshire, passou décadas a ganhar dinheiro quando os outros entram em pânico e a preservar capital quando os outros ficam gananciosos. Agora, está claramente em modo de preservação. A sua abordagem prospera quando os mercados enfrentam dificuldades, porque a paciência acaba por ser recompensada.

A conclusão? Reduza as suas expectativas de retorno. Faça a sua pesquisa antes de comprar qualquer coisa. Seguir o princípio de Buffett de procurar valor genuíno em vez de perseguir o momentum tem, historicamente, dado bons resultados.