O Investidor Bilionário Apostando Forte em IA: Como Uma Estratégia de Carteira Reflete a Abordagem de Buffett

Quando o gestor de fundos de hedge bilionário Bill Ackman olha para o futuro do investimento em tecnologia, vê uma oportunidade de replicar o lendário histórico de Warren Buffett. A sua firma, Pershing Square, tem proporcionado uma vantagem de 24 pontos percentuais sobre o S&P 500 na última década—prova de que a sua tese de investimento merece atenção.

Hoje, a convicção de Ackman na inteligência artificial é inconfundível. No terceiro trimestre, duas empresas impulsionadas por IA representam 39% do seu portfólio: Alphabet com 19% e Uber Technologies com 20%. Esta concentração revela onde um investidor sofisticado vê as oportunidades de IA mais convincentes no mercado.

Alphabet: O Ator de Infraestrutura de IA Com Alcance ao Consumidor

O domínio da Alphabet na publicidade digital tem sido há muito inabalável, construído sobre a contribuição de receita de 50% do Google Search. No entanto, o surgimento de ferramentas generativas de IA como o ChatGPT e o Perplexity criou preocupações legítimas sobre a disrupção na pesquisa.

A Alphabet respondeu incorporando inteligência artificial diretamente no seu produto principal. O Google Search agora apresenta Visões Gerais de IA e Modo de IA, melhorias que impulsionaram aumentos tanto nas consultas comerciais quanto nas gerais—um desempenho particularmente forte entre os jovens, que poderiam, de outra forma, gravitar para concorrentes nativos de IA.

Para além da pesquisa, a empresa construiu uma vantagem formidável em infraestrutura de IA. O Google Cloud acelerou o crescimento de receita por dois trimestres consecutivos, impulsionado pela procura empresarial por serviços de IA. A empresa desenvolveu unidades de processamento tensor personalizadas (TPUs) que rivalizam com as ofertas de GPU da Nvidia, enquanto os seus grandes modelos de linguagem Gemini competem diretamente com as ofertas da OpenAI e da Anthropic em popularidade.

O que diferencia a Alphabet é o alcance. Ela opera em toda a pilha de IA: infraestrutura (TPUs e serviços de cloud), aplicações para consumidores (Google Search e Gemini), e canais de distribuição que atingem bilhões de utilizadores diariamente. Quando a Meta Platforms recentemente implantou TPUs do Google nos seus centros de dados—a primeira utilização externa dos chips fora do Google—validou a qualidade competitiva do silício personalizado da Alphabet.

A Wall Street projeta um crescimento anual de lucros de 16% ao longo de três anos. Com um múltiplo de lucros de 32x, a avaliação reflete esta trajetória de crescimento sem exigir um prémio excessivo.

Uber: Posicionada como a Porta de Entrada para a Monetização de Veículos Autónomos

O negócio principal de transporte partilhado da Uber evoluiu para uma jogada de ecossistema. Ao agrupar transporte, entrega de comida e serviços de retalho numa única aplicação móvel, a empresa capitaliza efeitos de rede e custos de mudança do utilizador. O seu negócio de publicidade, baseado em dados comportamentais do consumidor, acrescenta uma fonte de receita de alta margem.

No entanto, o verdadeiro motor de crescimento reside nos veículos autónomos. A Uber estima que o mercado de transporte partilhado nos EUA possa expandir-se para $1 trilhão à medida que os robotaxis substituem motoristas humanos. Em vez de desenvolver tecnologia autónoma por si própria, a Uber posicionou a sua plataforma como canal de distribuição para parceiros de veículos autónomos.

A parceria com a Nvidia exemplifica esta estratégia. Através do framework Nvidia Hyperion, a Uber está a permitir que empresas externas construam e implementem robotaxis na sua plataforma, com a ambição de atingir 100.000 veículos até 2027. Simultaneamente, uma fábrica de partilha de dados que utiliza hardware Nvidia irá gerar mais de 3 milhões de horas de dados operacionais específicos de robotaxis—um recurso que torna a plataforma da Uber mais valiosa para cada parceiro de veículos autónomos.

A Waymo, da Alphabet, opera robotaxis em Atlanta, Austin e Phoenix. A WeRide fornece serviço em Abu Dhabi, com planos para 15 cidades europeias nos próximos cinco anos. Cada parceria demonstra que a Uber controla a maior rede de transporte partilhado do mundo—o palco de prova definitivo para a comercialização de veículos autónomos.

O CEO Dara Khosrowshahi articulou a vantagem competitiva diretamente: “A Uber consegue oferecer os custos operacionais mais baixos dos nossos parceiros de veículos autónomos porque estamos anos-luz à frente em todos os aspetos das capacidades de entrada no mercado que são críticas para a comercialização.”

A Wall Street espera um crescimento anual de lucros de 31% nos próximos três anos. Com um múltiplo de 11x lucros, a avaliação da Uber parece subavaliada relativamente à sua trajetória de crescimento e à opcionalidade impulsionada por IA.

A Tese do Bilionário sobre IA

A aposta concentrada de Bill Ackman na Alphabet e na Uber reflete uma tese coerente: os investimentos em IA mais valiosos são aqueles que combinam vantagens de infraestrutura com domínio na distribuição.

A Alphabet controla silício personalizado e serviços de cloud dos quais as empresas dependem. A Uber opera a rede onde os veículos autónomos serão comercializados em larga escala. Nenhuma das empresas precisa vencer uma corrida de vencedores-toma-tudo em pesquisa de IA—em vez disso, monetizam a IA através de fosso existentes e relacionamentos com clientes.

Isto espelha a perceção original de Buffett sobre a Berkshire Hathaway: manter subsidiárias diversificadas com vantagens competitivas duradouras. Para Ackman, o equivalente moderno não é uma holding de fabricantes—são participações em plataformas onde a inteligência artificial amplifica o poder de mercado existente.