A Nvidia consegue manter o seu impulso ou é hora de esperar?

O aumento de 2.700% do gigante dos semicondutores ao longo de cinco anos capturou a imaginação dos investidores, mas permanecem dúvidas sobre se a sua avaliação atual justifica uma valorização adicional. Apesar de métricas operacionais impressionantes, a empresa enfrenta uma lacuna de credibilidade: o mercado exige cada vez mais resultados tangíveis em vez de promessas aspiracionais.

Por que as avaliações atuais não contam toda a história

Com um múltiplo preço-lucro futuro de 35, a Nvidia parece moderadamente avaliada relativamente à sua trajetória de crescimento explosivo. Para comparação, o Nasdaq-100 negocia a uma média de P/E futuro de 30. No entanto, essa avaliação aparentemente razoável mascara uma distinção crítica. Ao contrário dos gigantes tecnológicos estabelecidos que construíram seus impérios ao longo de décadas através de modelos de negócio comprovados e lucrativos, o crescimento impulsionado pela IA da Nvidia comprimido em apenas alguns anos. Essa aceleração introduz uma incerteza estrutural.

Os resultados do segundo trimestre reforçam a força operacional da empresa: a receita aumentou 122% ano após ano, atingindo $30 bilhões, impulsionada pela demanda insaciável por GPUs de data center, incluindo as H100 e H200. No entanto, um crescimento impressionante da receita por si só não impulsionou a ação para novos máximos. Negociando abaixo do pico de $136 por ação em 18 de junho, apesar dos fundamentos sólidos, sugere ceticismo dos investidores quanto à sustentabilidade.

A aposta na infraestrutura continua apesar de economias não comprovadas

A recente cúpula de IA em Washington, D.C. destacou o pivô estratégico da Nvidia para soluções habilitadas por software. A empresa revelou seus microserviços (interface) NIMs—ferramentas projetadas para simplificar a implantação de IA generativa em atendimento ao cliente, descoberta de medicamentos e aplicações similares. Mais ambiciosamente, a gestão promoveu iniciativas de “IA física”, com anúncios de parcerias em robótica, incluindo trabalhos com a empresa-mãe do fabricante de eletrônicos Hon Hai Precision.

No entanto, aqui reside o paradoxo: enquanto os mercados de IA generativa podem potencialmente atingir US$ 1,3 trilhão dentro de uma década (estima a Bloomberg), até mesmo tecnologias transformadoras requerem modelos de receita que justifiquem avaliações. Pesquisas da Rand Corporation revelam que aproximadamente 80% das iniciativas de IA fracassam—o dobro da taxa de fracasso de start-ups tecnológicas convencionais. Construir robôs inteligentes é uma coisa; transformá-los em empreendimentos lucrativos permanece não comprovado.

A corrida de gastos das Big Tech fornece uma margem de segurança

Independentemente das incertezas de longo prazo, a Nvidia beneficia de uma vantagem estrutural: a pressão competitiva entre os líderes do setor. Os gigantes tecnológicos temem ser percebidos como atrasados em plataformas emergentes. A Meta Platforms exemplifica essa dinâmica. Apesar de não possuir caminhos claros de monetização para seu modelo de linguagem de código aberto Llama, a empresa de redes sociais planeja aumentar os gastos com infraestrutura em 2025 para manter a paridade competitiva com rivais como o ChatGPT e o Gemini do Alphabet.

Essa mentalidade de “corrida armamentista”—onde as empresas comprometem bilhões sem garantia de retorno sobre o investimento—cria um piso de demanda abaixo do negócio de data centers da Nvidia. Enquanto os líderes de mercado permanecerem presos na competição por plataformas, fornecedores de hardware como a Nvidia manterão o poder de precificação e a certeza de volume.

O dilema do investidor: qualidade sem convicção

O desafio da Nvidia não é a competência operacional; é demonstrar que as avaliações elevadas refletem uma economia de longo prazo realista, e não um sentimento impulsionado por momentum. O aumento de 5% após a cúpula de IA provou ser efêmero, reforçando que o mercado distingue entre eventos promocionais e catalisadores materiais.

Para investidores potenciais, esperar sinais concretos de rentabilidade a partir de implantações de IA—em vez de anúncios de produtos que chamam atenção—representa uma gestão de risco prudente. Até que as empresas demonstrem retornos significativos sobre os investimentos em infraestrutura de IA generativa, as ações da Nvidia provavelmente permanecerão reféns de oscilações de sentimento, apesar de sua posição de mercado formidável.