Bank of America sobe 23,1% desde o início do ano, mas a avaliação ainda faz sentido?

Bank of America (BAC), o segundo maior banco do país, apresentou um desempenho impressionante desde o início do ano, com uma subida de 23,1% até 2025, consolidando o robusto ganho de 30,5% de 2024. Isto posiciona-o à frente do índice mais amplo S&P 500, embora fique atrás dos concorrentes JPMorgan (JPM) e Citigroup (C), que registaram ganhos respetivos de 31,9% e 53,2% no ano.

A questão central para potenciais compradores: a forte valorização já refletiu as perspetivas de crescimento do banca, ou ainda existem motivos convincentes para aumentar a exposição? Uma análise mais aprofundada dos métricas de avaliação do BAC, da trajetória dos lucros e das iniciativas estratégicas sugere que a história ainda não acabou.

Avaliação: Negocia abaixo das médias do setor

Apesar da subida desde o início do ano, Bank of America negocia a um rácio preço/valor tangível (P/TB) de 1,98X nos últimos 12 meses — abaixo da mediana do setor de 3,07X. Esta posição de desconto oferece uma oportunidade de entrada interessante em comparação com a avaliação elevada de 3,17X do JPMorgan, embora o BAC mantenha um prémio face ao Citigroup, cujo rácio está descontado em 1,17X.

As estimativas de lucros consensuais para 2025 e 2026 foram revistas em alta para $3,80 e $4,35 por ação, respetivamente, implicando taxas de crescimento de 15,9% e 14,5%. Esta força de previsão, aliada aos níveis atuais de avaliação, sugere que o mercado pode ainda não estar a refletir totalmente o potencial de lucros do BAC.

O caminho para um crescimento de lucros de dois dígitos

A gestão do Bank of America mira aproximadamente 12% de crescimento dos lucros no médio prazo, apoiada por vários fatores distintos:

Dinâmica das Taxas de Juros & Expansão do NII

Embora os cortes de taxas pelo Federal Reserve — incluindo uma recente redução para 3,75%-4,00% com mais um corte de 25 pontos base esperado — normalmente pressionem a receita de juros líquida (NII), o modelo diversificado de financiamento do BAC amortiza o impacto. A repricing de ativos a taxa fixa, maiores saldos de empréstimos e depósitos, e a redução dos custos de financiamento devem ajudar a mitigar os obstáculos. A gestão projeta um crescimento do NII de 5-7% ao ano para 2026.

À medida que as taxas se estabilizam em níveis mais baixos, a procura por empréstimos deve acelerar. Os requisitos regulatórios de capital mais relaxados permitirão aos bancos aplicar o excesso de capital na originação de empréstimos, especialmente nos segmentos comercial e de consumo resilientes. A médio prazo, prevê-se que os empréstimos e depósitos cresçam a taxas compostas anuais de 5% e 4%, respetivamente.

Dinâmica do Investment Banking

Após vários anos de declínio, as operações de fusões e aquisições estão a recuperar. Apesar de o início de 2025 ter enfrentado obstáculos devido a anúncios de políticas comerciais, o cenário melhorou à medida que a clareza económica retornou e o capital permaneceu disponível. O negócio de IB do Bank of America apresentou resultados razoáveis nos primeiros nove meses de 2025.

A banca mira um CAGR de taxas de comissão de IB de valores médios a altos de um dígito, com ganhos de quota de mercado de 50-100 pontos base, aproveitando insights baseados em IA, expansão de talento e cobertura aprimorada do mercado intermédio. A sua presença global em 87 jurisdições e soluções que abrangem crédito privado e alternativas posicionam-no bem.

Expansão da Rede & Integração Digital

O BAC opera 3.650 centros financeiros em todo o país e abriu 300 novas unidades desde 2019. A expansão para 18 novos mercados desde 2014, com mais seis planejados até 2028, já gerou 170 novos centros financeiros e $18 bilhões em depósitos incrementais. Esta combinação física-digital reforça as relações com depósitos principais e cria oportunidades de cross-sell.

Retorno de Capital & Recompensas aos Acionistas

O banco passou no teste de resistência do Federal Reserve, aumentando o dividendo em 8% para 28 cêntimos por ação — o quinto aumento em cinco anos, com uma taxa de crescimento anualizada de 8,83%. Além disso, o BAC anunciou uma nova autorização de recompra de ações de $40 bilhões, com recompras trimestrais de $4,5 mil milhões planeadas.

Pressões na Qualidade dos Ativos Exigem Atenção

Uma área de preocupação: deterioração do crédito. As provisões aumentaram 115,4% em 2022, 72,8% em 2023 e 32,5% em 2024, continuando a tendência ascendente no início de 2025. De forma semelhante, as perdas líquidas por imparidade cresceram 74,9% em 2023 e 58,8% em 2024. Com as taxas de juros elevadas a persistir e a inflação impulsionada por tarifas, os perfis de crédito dos mutuários podem enfrentar mais dificuldades.

A gestão mantém-se vigilante, mas uma pressão contínua no crédito poderá limitar o potencial de valorização.

O veredicto: Os compradores ainda têm uma janela

Mesmo após o seu forte avanço desde o início do ano, as ações do Bank of America merecem consideração para quem procura exposição a uma plataforma bancária bem capitalizada e diversificada. A perspetiva para 2026 — incluindo resiliência do NII, aumento na concessão de empréstimos, recuperação do investment banking e liquidez robusta — apoia o potencial de lucros necessário para justificar as avaliações atuais.

Com um múltiplo P/TB abaixo da média do setor, crescimento sólido de dividendos e uma recompra ativa de ações, o risco-recompensa apresenta um balanço favorável. O Zacks Rank encontra-se atualmente em #2 (Buy), refletindo a confiança dos analistas na perspetiva de curto a médio prazo.

Para investidores confortáveis com a ciclicidade do setor bancário, a combinação de disciplina na avaliação e execução estratégica faz deste momento uma oportunidade para estabelecer ou aumentar posições.