Sinais do Mercado de Cacau Mistos à medida que os Preços se Estabilizam na Rebalanceamento da Oferta-Demanda

Os futuros de cacau encerraram a semana em baixa, com o cacau ICE NY de março a recuar -44 pontos (-0,74%) e o cacau ICE London #7 de março a diminuir -24 pontos (-0,55%). A liquidação do preço reflete um cenário cada vez mais complexo, onde condições favoráveis de produção colidem com obstáculos persistentes na procura.

Perspetiva de Oferta Torna-se Otimista, mas a Procura Continua a Ser uma Preocupação

Os agricultores da África Ocidental relatam condições ideais para a próxima colheita. Na Costa do Marfim, a combinação de precipitação adequada e sol acelerou o desenvolvimento das vagens, enquanto a precipitação regular em Gana está a apoiar a saúde das árvores antes da temporada crítica do harmattan. As últimas avaliações de campo da Mondelez mostram contagens de vagens de cacau a 7% acima da média de cinco anos, sinalizando uma colheita potencialmente robusta em comparação com a produção do ano passado.

No entanto, esta confiança na oferta pode ser de curta duração. A decisão do Parlamento Europeu de adiar por um ano a regulamentação EUDR sobre desflorestação eliminou uma restrição significativa à oferta, permitindo a continuação das importações de regiões propensas à desflorestação. Esta mudança de política está a trabalhar contra o suporte aos preços.

Dinâmica de Inventário Conta uma História Diferente

Apesar do otimismo na oferta, os stocks físicos de cacau estão a diminuir. Os inventários monitorizados pelo ICE nos portos dos EUA atingiram um mínimo de 9 meses de 1.642.801 sacos na quinta-feira—um sinal de suporte para os preços que procuram um piso. Esta compressão de inventário fornece suporte estrutural mesmo quando as previsões meteorológicas e de colheita apontam para abundância.

Os dados de chegadas nos portos da Costa do Marfim mostram 895.544 MT embarcadas durante o novo ano de comercialização (1 de outubro a 14 de dezembro), apenas 0,2% acima do ano anterior, sugerindo que a logística pode estar a limitar o fluxo de oferta para o mercado.

Perspetiva de Procura Continua Fraca

Os dados de consumo de chocolate apresentam um obstáculo. A Hershey relatou vendas “desapontantes” de doces de Halloween—um indicador sazonal crucial que representa 18% das vendas anuais de doces nos EUA. Os dados regionais de moagem reforçam esta preocupação: as moagem de cacau na Ásia caíram 17% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, para 183.413 MT (um mínimo de 9 anos para o período), enquanto as moagem na Europa diminuíram 4,8%, para 337.353 MT (um mínimo de 10 anos no terceiro trimestre). O volume de vendas de chocolate na América do Norte caiu mais de 21% nas 13 semanas até 7 de setembro.

Apoio Emergente: Inclusão no Índice e Declínio na Nigéria

Os futuros de cacau de NY estão a ganhar um impulso estrutural através da inclusão no Bloomberg Commodity Index a partir de janeiro. A Citigroup estima que este reequilíbrio passivo de fundos possa atrair até $2 bilhões em compras durante a primeira semana de janeiro—um potencial catalisador de preços.

Do lado da oferta, a previsão de uma redução de 11% na produção em relação ao ano anterior, para 305.000 MT em 2025/26, retira volume de oferta do quinto maior produtor mundial, oferecendo um suporte modesto aos preços.

Previsões de Analistas Indicam Potencial de Recuperação

Recentes rebaixamentos por analistas às estimativas de excedente global sugerem um fortalecimento dos fundamentos. A Citigroup reduziu sua estimativa de excedente global para 2025/26 de 134.000 MT para 79.000 MT, enquanto a Rabobank ajustou sua previsão de 328.000 MT para 250.000 MT—ambas indicando uma diminuição nas reservas de inventário.

A liquidação do preço nesta semana reflete a luta do mercado entre uma oferta abundante de curto prazo e uma procura estruturalmente a diminuir, com suporte técnico vindo de reduções de inventário e mudanças políticas que oferecem alívio modesto aos vendedores.