Como os medicamentos GLP-1 estão a criar uma nova vaga de desafios para os fabricantes de dispositivos cirúrgicos

O aumento dos medicamentos para perda de peso à base de GLP-1 está a forçar uma recalibração significativa em toda a indústria de dispositivos médicos. O que começou como uma tendência farmacêutica promissora evoluiu para um peso de mercado relevante para empresas especializadas em procedimentos bariátricos. Intuitive Surgical [ISRG], juntamente com pares como Medtronic [MDT] e Teleflex [TFX], estão todos a lidar com este desafio emergente nos seus segmentos principais de negócio.

A Sofisticação Bariátrica Aprofunda-se

Para a Intuitive Surgical, os números contam uma história preocupante. Os volumes de procedimentos bariátricos contraíram-se por seis trimestres consecutivos a nível nacional, com quedas de um dígito alto a tornarem-se a nova norma. A empresa confirmou que o trabalho bariátrico agora representa menos de 3% dos procedimentos da da Vinci nos EUA — uma mudança radical em relação à sua posição historicamente dominante. Mais preocupante, não há sinal claro de quando esta contração poderá estabilizar.

A causa raiz é simples: os pacientes cada vez mais veem os medicamentos GLP-1 como uma alternativa à cirurgia. Durante conversas recentes com cerca de 50 cirurgiões bariátricos, a Intuitive Surgical descobriu um quadro confuso. Alguns pacientes estão a abandonar a terapia com GLP-1 devido ao custo ou efeitos adversos, mas muitos estão a iniciar novos ciclos de tratamento. A incerteza funciona de ambos os lados — os cirurgiões não têm uma forma fiável de prever quando os volumes de procedimentos poderão recuperar.

Como os Fabricantes de Dispositivos Estão a Adaptar-se

Apesar do vento contrário na área bariátrica, a Intuitive Surgical não está indefesa. A empresa está a observar uma força significativa noutras categorias cirúrgicas que não enfrentam a mesma resistência do efeito GLP-1. A cirurgia geral benigna — que inclui colecistectomia, apendicectomia, reparo de hérnias e ginecologia benigna — está a apresentar um crescimento robusto nos EUA. Estas categorias de procedimentos representam pools de pacientes maiores e mais estáveis, com motores de procura mais profundos. A adoção da plataforma da da Vinci 5 também está a acelerar a utilização através de ganhos de eficiência e capacidades avançadas como a insuflação integrada.

Fora dos Estados Unidos, o quadro melhora consideravelmente. Cirurgia geral, colorectal, histerectomia e procedimentos torácicos cresceram entre 26-39% ano após ano internacionalmente, demonstrando que a pressão do GLP-1 permanece em grande medida um fenómeno doméstico. Entretanto, plataformas mais novas como Ion (up 52%) e SP (surgeu 91%) estão a abrir novos caminhos clínicos e a diversificar as fontes de receita.

Medtronic está a enfrentar desafios semelhantes através da aceleração do portfólio. A fraqueza relacionada com a área bariátrica limitou o seu negócio de Cirurgia a apenas 1% de crescimento no Q2 do exercício fiscal de 2026, mas o forte impulso na Ablation Cardíaca (PFA subiu 71%), oferecendo uma compensação significativa. Catalisadores futuros, como o lançamento do sistema robótico Hugo e indicações clínicas mais amplas, deverão impulsionar uma contribuição incremental.

Teleflex enfrenta pressões específicas em produtos adjacentes à área bariátrica, particularmente UroLift, que continua sob pressão devido à concorrência do GLP-1. A empresa também sinalizou expectativas de crescimento a longo prazo mais baixas para o seu sistema de sutura. No entanto, o segmento cirúrgico da RemainCo (9% de crescimento) e a plataforma de Intervenção (9% de crescimento orgânico) estão a amortecer a queda, juntamente com um desempenho mais forte do que o esperado do seu recém-adquirido negócio de Intervenção Vascular.

Avaliação de Mercado e Perspectivas Futuras

As ações da ISRG valorizaram 6,5% desde o início do ano, superando um modesto ganho de 2% na indústria. A ação negocia a um P/E futuro de 58,42, acima da média do setor, mas ainda abaixo da sua mediana de cinco anos de 71,54. A estimativa de consenso da Zacks aponta para um crescimento de lucros de 17,3% em 2025 em comparação com o ano anterior, sugerindo que os participantes do mercado veem a resistência do bariátrico como gerível, em vez de catastrófica.

A resistência do efeito do GLP-1 representa um desafio real e persistente para os fabricantes de dispositivos. No entanto, a Intuitive Surgical, Medtronic e Teleflex demonstram que a força de um portfólio diversificado, a expansão internacional e a adoção acelerada de plataformas de próxima geração podem contrabalançar eficazmente a suavidade de volume de procedimentos a curto prazo. A questão não é se estas empresas conseguirão resistir à tempestade — é se conseguirão capitalizar a reorganização competitiva que ela cria.