Bilionários deixam a Philip Morris enquanto apoiam a Alphabet: O que essa mudança nos diz sobre o mercado

Quando os Titãs dos Hedge Funds Começam a Mover-se, os Investidores de Retalho Devem Prestar Atenção

Não é segredo que acompanhar os movimentos de investimento dos bilionários pode ser revelador. No terceiro trimestre, vários gestores de hedge funds de peso tomaram decisões audazes de carteira que pintaram um quadro claro de onde o dinheiro inteligente está a fluir. Por um lado, estavam a reduzir posições na Philip Morris International — uma ação de tabaco de alto dividendo que tinha proporcionado retornos sólidos. Por outro, estavam a construir agressivamente participações na Alphabet, uma das queridas das Sete Magníficas.

Mas aqui está o que importa: estas não foram apostas isoladas. Quando vários bilionários se movem na mesma direção, vale a pena entender porquê.

A Retirada da Philip Morris: Por que os Titãs Estão a Recuar

As ações da Philip Morris subiram 27% no ano até meados de novembro, mas o ímpeto atingiu um muro a partir de julho. Esse timing coincide com quando o Duquesne Family Office de Stanley Druckenmiller e a Coatue Management de Philippe Laffont liquidaram todas as suas participações na gigante do tabaco.

O Duquesne de Druckenmiller saiu completamente da sua posição de quase 816.000 ações, enquanto a Coatue Management desinvestiu aproximadamente 1,3 milhões de ações. O que os assustou?

Os resultados do segundo trimestre da empresa revelaram um ponto fraco crítico: enquanto os lucros gerais superaram as expectativas e a gestão elevou as orientações, a receita decepcionou. Mais importante, o crescimento do Zyn — os saquinhos de nicotina sem fumaça da Philip Morris e o futuro da empresa — despertou preocupações nos investidores, apesar de ainda se manter robusto.

Quando a Philip Morris divulgou os resultados do terceiro trimestre no final de outubro, a gestão revelou que tinha realizado campanhas promocionais para o Zyn. Isso levantou bandeiras vermelhas sobre se o produto conseguiria manter a sua vantagem competitiva à medida que o mercado se aquece com novos concorrentes.

Apesar do segmento sem fumo ter crescido 17,7% ano a ano, o mercado ficou preocupado. A avaliação da ação também subiu para cerca de 25 vezes o lucro futuro até julho, tornando-se menos atraente a esses múltiplos.

Ainda assim, a Philip Morris não deixa de ter apelo para investidores focados em rendimento. O seu dividend yield dos últimos 12 meses ronda os 3,6%, enquanto o yield de fluxo de caixa livre situa-se perto de 4,2%.

A Jogada da Alphabet: Por que os Bilionários Estão a Acumular

Aqui está a história contrastante: três grandes players — Coatue Management, Duquesne Family Office e a Berkshire Hathaway de Warren Buffett — iniciaram novas posições na Alphabet durante o mesmo trimestre.

A Coatue comprou cerca de 2,1 milhões de ações. O Duquesne adquiriu mais de 102.000 ações. Mas a verdadeira manchete veio da Berkshire: a holding de Buffett adquiriu mais de 17,8 milhões de ações, avaliadas em mais de 4,3 mil milhões de dólares até ao final do trimestre.

Por que estão otimistas? A Alphabet enfrentou obstáculos significativos no início deste ano, incluindo um processo antitruste do Departamento de Justiça. Um juiz federal decidiu que o Google de fato praticou práticas monopolísticas em pesquisa e publicidade digital. No entanto, a sentença foi muito mais branda do que muitos esperavam — o juiz rejeitou o pedido do DoJ para forçar a venda do Chrome.

A narrativa da inteligência artificial também mudou de forma favorável. As preocupações iniciais de que chatbots de IA como o ChatGPT poderiam canibalizar a dominância do Google na pesquisa (onde o Google detém 90% do mercado) praticamente desapareceram. Os investidores agora reconhecem que o próprio Google é competitivo em IA de pesquisa e está bem posicionado para defender o seu negócio principal.

A Alphabet negocia a menos de 28 vezes o lucro futuro, oferecendo um valor melhor do que a maioria dos outros pares das Sete Magníficas. Além da pesquisa, a empresa opera múltiplas divisões de alto crescimento que continuam a gerar retornos sólidos.

A Conclusão

Quando investidores bilionários mudam capital entre ações, isso diz-nos algo. A saída da Philip Morris combinada com a acumulação na Alphabet sugere uma reallocação mais ampla de posições defensivas, de dividendos maduros, para ações de tecnologia orientadas ao crescimento que ainda oferecem avaliações razoáveis. Se essa troca faz sentido para si depende do seu horizonte de investimento e tolerância ao risco — mas ignorar esses movimentos por completo seria uma visão de curto prazo.